乘用车：1月17日，商务部等8部门办公厅联合印发《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，进一步明确25年年汽车以旧换新补贴政策。相较24年，扩大了乘用车补贴范围，统一了置换补贴标准。当前宏观经济预期转暖，汽车是宏观加力和消费关键抓手，有望迎来新一轮行情。
商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。
零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。
摘要
乘用车：1月17日，商务部等8部门办公厅联合印发《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，进一步明确了2025年汽车以旧换新补贴政策。相较2024年，乘用车补贴范围扩大，以及实现了置换标准的统一。根据新政策，补贴范围扩大至部分国四排放标准燃油乘用车，以及18年5月1日至12月31日前注册登记的新能源乘用车（24年政策仅覆18年4月30日前）。
根据新政策，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。中汽协测算，25年享受报废更新补贴的乘用车超过500万辆；享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆。
本轮新政扩大报废补贴覆盖范围，有望促进新纳入补贴的存量车主换购，统一划定置换补贴低于报废补贴金额，避免透支，保证置换需求有序释放，有望对25年内需形成有力支撑。同时24Q1基数相对低，政策支撑下25Q1有望实现同比高增，短期景气度无虞。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）的华为系主线。
商用车：2025年设备更新政策如期延续。重卡：报废补贴扩围至国四，补贴力度较2024年保持不变，有望撬动10-15万台销售增量，叠加出口稳健增长，重卡全行业年销或实现双位数增长。客车：新能源公交平均单车补贴标准由6万提高至8万，预计带动销售增量超2万台，拉动大中客内销增长20-30%。
2025年设备更新政策如期加力扩围，年内核心板块将继续受益于出海景气持续叠加内需底部回升，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。近期马斯克接受采访更新了特斯拉未来三年人形机器人出货量预期，即2025年0.5-1万、2026年5-10万、2027年50-100万，其中25年出货量由先前小几千上调，26-27年出货量为首次明确。
我们认为，人形机器人产业趋势有望进一步加速，关注Optimus三代样机发布及配套供应链定点量产进展。低空经济的产业进程趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。建议后续继续关注科技成长方向。
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本文作者：程似骐S1440520070001、陶亦然、陈怀山、马博硕、胡天贶、李粵皖，来源：中信建投证券研究 ，原文标题：《中信建投 | 以旧换新细则发布，看好一季度整车景气度延续》
