华见早安之声
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市场概述
静候美联储重磅决议及科技巨头财报，周一遭DeepSeek重创的美国AI、量子计算和核电股反弹，力挺纳指反弹2%，道指两连阳、靠近纪录高位，成分股英伟达收涨近9%，苹果连续两日均涨超3%；芯片股指反弹超1%，台积电美股涨超5%，博通涨超2%；财报前微软收涨近3%、Meta涨超2%又创新高、特斯拉涨逾0.2%扭转五连跌；中概指数盘中大反转、早盘超1%跌幅后收涨超1%，阿里收涨近7%。
美联储决议前，美债涨势暂歇。特朗普又放关税威胁，美元指数摆脱一个月低位、止住三连跌；日元一度回落近1%；离岸人民币盘中跌超300点、失守7.28，比特币冲高回落、盘中突破10.3万关口后跌超2000美元。
原油和黄金期货反弹，盘中均涨超1%。
亚洲时段，港股龙年收官，恒指收涨逾0.1%，恒生科技指数涨近0.8%，小米涨超3%、创历史新高，部分AI概念股走低，万国数据跌近8%。
要闻
特朗普政府新关税威胁：特朗普称将对半导体、药品、钢铁、铜、铝征收关税；美国新财长据称推动“渐进式普遍关税”，关税起步2.5%，逐月上调2.5%，最高20%。
“新美联储通讯社”：普遍预计本周美联储将暂停降息，关税是未来联储行动的关键不确定因素。
特朗普政府暂停联邦资金拨款，波及或超万亿美元，基建与住房项目受威胁。
面对DeepSeek崛起，Altman称OpenAI将推出更好的模型，更多的算力比以往任何时候都更重要。
看好DeepSeek刺激AI需求，欧洲最大软件公司SAP预计今年云收入加速增长，若满足要求会用中国模型。
顶住经济环境影响，LVMH 2024年意外有机增长，释放奢侈品行业可能复苏的强劲信号。
泰国内阁批准紧急法令修正案，加强打击电信和网络诈骗。
市场收报
美股：道指涨0.31%，标普500指数涨0.92%，纳斯达克涨2.03%。
欧股：欧洲STOXX 600指数涨0.36%，创收盘历史新高。德国DAX 30指数涨0.70%。法国CAC 40指数跌0.12%。英国富时100指数涨0.35%。
A股：休市。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.53%，持平周一；两年期美债收益率约为4.19%，日内降近1个基点。
商品：WTI 3月原油期货收涨0.82%，报73.77美元/桶。布伦特3月原油期货收涨0.53%，报77.49美元/桶。COMEX 2月黄金期货收涨近1.1%，报2767.5美元/盎司。伦钴收跌超9%，伦锌跌超2%，伦铜、伦铝跌超1%。
要闻详情
全球重磅
特朗普政府新关税威胁：
- 特朗普称，他计划对美国以外地区生产的电脑芯片、半导体、药品、钢铁、铜、铝征收关税，迫使制造商将生产转移到美国。
- 美国新财长据称推动“渐进式普遍关税”，关税起步2.5%，逐月上调2.5%，最高20%。有报道称，贝森特计划“普遍关税”从2.5%的起步税率开始，每月将上调2.5%，让企业有时间调整，税率可最高可达20%。此后特朗普称，他希望普征关税的税率远高于2.5%。
重磅决议前“新美联储通讯社”放风：关税是未来联储行动的关键不确定因素。Timiraos文章称，目前普遍预计本周美联储会议将暂停降息，而美联储何时或是否恢复降息很大程度上取决于通胀前景，通胀前景又可能受到关税影响。美联储这次对关税的反应可能和特朗普第一个任期不同。美国刚刚经历了高通胀，企业和消费者对价格压力更敏感，一旦通胀预期上升，未来可能持续更高的价格增长。
特朗普政府暂停联邦资金拨款，波及或超万亿美元，基建与住房项目受威胁。特朗普政府的代理预算主管发布备忘录，指示相关机构暂停联邦财政援助，以便政府审查这些支出是否符合近期颁布的一系列行政命令。美国参议院拨款委员会副主席等人表示，命令令人震惊、史无前例，并将带来毁灭性后果。
德银：远不止科技股，DeepSeek将影响美联储、美国经济，长期利空美元。中短期来看，德银将DeepSeek的影响与2000年代初的互联网泡沫破裂相类比，当时资本支出减少并蔓延至实体经济，导致美国经济轻度衰退，美联储因此采取了更加鸽派的政策。德银预计，该技术将引发特朗普政府的一系列政策调整，比如财政宽松。长期来看，德银认为，如果这种技术传播更加全球化，削弱美国在技术领域的独特优势，美元可能会面临下行压力。
- DeepSeek成最强国产大杀器，周一一夜之间，1万亿美元市值、1000亿富豪身家“灰飞烟灭”。全球500位富豪合计损失1080亿美元。彭博亿万富翁指数显示，与人工智能相关的亿万富翁是最大的输家，其中，黄仁勋的财富缩水了201亿美元，降幅达20%；甲骨文联合创始人Larry Ellison的财富减少了226亿美元。
英伟达暴跌之夜，华尔街最热门的讨论：蒸汽机发明了，煤炭就少用了吗？有分析称，DeepSeek的崛起可能会对其他构建AI模型的初创公司产生“灭绝级”影响，但伯恩斯坦分析师认为，DeepSeek的发展并不意味着“人工智能基础设施的末日”。Cantor Fitzgerald分析师表示，正如杰文斯悖论所提出的，提高资源利用效率可能导致该资源消耗的增加。DeepSeek将导致AI行业需要更多而非更少的计算资源。
- Sputnik逻辑，还是降本逻辑？分析称，如果今年真的有不错的agentic AI被开发出来并且投入商业应用，那这就是降本逻辑，如果没有，或者说AI今年还是要继续增加capex然后等以后的应用，那就还是Sputnik逻辑。
- 英伟达长期多头Citrini Research清仓，这么看DeepSeek的影响。英伟达长期投资者Citrini Research认为，看空理由很清晰，模型效率提升将减少对GPU的需求，看多也有理由，算力效率的提升反而会刺激需求增长，但他们对此并不热情，因为AI竞赛的下一阶段形态或将不同，且未被定价的增量资本支出空间已极小，英伟达的风险回报比不再具备吸引力。
- 美股投资者超出想象的悲观。对于算力股本轮大跌，有人认为这就是“思科时刻”的到来，预计capex的过量供应在2026年就会出现，杰文斯悖论表明半导体股短期还是比较危险。投资者聚焦周三公布的微软财报，等待更多能证明AI算力需求的证据。
- 拾象创始人兼CEO李广密组织了一场关于DeepSeek的闭门讨论会。闭门会指出，比技术更重要的是愿景。DeepSeek最重要的事就是push智能，现在做追赶者的算力需求少了10倍。DeepSeek的出圈也意味着，如果开源和闭源能力差不多，那将对闭源是一个很大的挑战。不同AI labs的模型之间的核心差别在于本身的下一个愿景是什么，而不是技术。
DeepSeek的长期受益者：苹果、小米们？美银美林认为，如果DeepSeek的技术能够真正降低AI推理的成本，那么苹果将凭借其在边缘AI技术上的优势长期受益，有望成为拥有“口袋里的LLM”的终极选择。
面对DeepSeek崛起，Altman称OpenAI将推出更好的模型，更多的算力比以往任何时候都更重要。OpenAI CEO Altman表示，DeepSeek的推理大模型R1是一款令人印象深刻的模型，尤其是考虑到其性价比。显然，我们将推出更好的模型。有新的竞争对手加入，着实令人振奋。
泰国内阁批准紧急法令修正案，加强打击电信和网络诈骗。据该修正案，泰国将加大对P2P平台违法违规行为、泄露个人信息者的处罚力度，要求电信运营商暂停与诈骗相关的电话卡，要求银行向泰国反洗钱办公室提交可疑账户信息以便更快调查并向受害者退款，同时要求金融机构、电信运营商和社交媒体平台对电信和网络诈骗受害者承担部分责任。
国内宏观
多地楼市开门红：20城新房成交量同比增33%，“一线城市小阳春值得期待”。今年1月，上海新房成交同比增长45%，二手房累计网签已突破1.8万套，广州、北京、深圳市场均有所回暖。分析认为，经过多轮调整后，房价已调整到位，部分城市楼市已止跌回稳，2025年房地产市场有望实现复苏，一线城市小阳春值得期待。
国内公司
大摩：DeepSeek对中国数据中心和软件行业意味着什么？摩根士丹利认为，对数据中心而言，短期内，如果大型科技公司采用类似DeepSeek的技术路线，可能会减少AI模型训练相关需求，长远上看，低成本模型可能会推动推理需求增长。而由于成本降低，其对软件行业可能带来选择性小幅利好。
海外宏观
美国12月耐用品订单环比意外跌2.2%，飞机订单大幅减少。美国12月核心耐用品订单增长超过预期，但由于飞机订单急剧下降，整体耐用品订单意外下降。12月核心资本货物出货量增长0.6%，为近一年来的最高增幅，这将帮助经济学家调整第四季度美国GDP中商业设备支出的估算。
美国“加密沙皇”谈首个加密货币行政命令、比特币储备与特朗普币。David Sacks指出，特朗普政府承诺改善加密行业的监管环境，推动将美国打造成全球加密中心；重点关注稳定币的创新，推动美元在数字领域的国际主导地位。他还认为，特朗普币是一种数字收藏品，而非加密货币，不构成利益冲突。
联合国称美国将于2026年1月27日正式退出《巴黎协定》。美国总统特朗普1月20日签署行政令，宣布美国将再次退出旨在应对气候变化的《巴黎协定》，不到8年间，美国已三度“进退”该协定。欧盟对美国退出《巴黎协定》表示遗憾，对于再退《巴黎协定》，民调显示半数美国人反对。
海外公司
看好DeepSeek刺激AI需求，欧洲最大软件公司SAP预计今年云收入加速增长，若满足要求会用中国模型。SAP四季度的云业务收入超预期劲增27%，上调后今年指引预计增长高达30%，并上调今年的营业利润指引、预计增长高达30%。CEO称，四季度公司半数交易嵌入了AI，有信心营收加速增长将持续到2027年。CEO称DeepSeek模型将促进AI普及，对SAP AI战略是好消息。CFO称，若满足成本、可靠性等要求，可采用中国模型。SAP同时任命一些高管职位，AI负责人任首席技术官。
奢侈品行业翻身在望？顶住经济环境影响，LVMH 2024年意外有机增长。面对经济和地缘挑战的环境，2024年LVMH营收较上年下降近2%，降幅低于分析师预期，有机营收增长1%、未如分析师预期下降超1%；日元贬值推动日本市场全年营收有机增长28%，LVMH称中国游客赴日欧的消费强劲增长。LVMH的业绩被称为高端奢侈品行业可能复苏的迄今为止最强信号。
挪威主权财富基金：2024年重仓苹果、微软、英伟达。截至2024年四季度末，1.8万亿美元挪威主权财富基金的十大重仓股中，九只为科技股，其中包括苹果、微软、英伟达和台积电。
今日要闻前瞻
美联储公布利率决议，鲍威尔召开新闻发布会。
日本央行公布12月货币政策会议纪要。
加拿大央行公布利率决议。
美国12月商品贸易帐。
微软、特斯拉、Meta、ASML、IBM公布财报。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
