美股创数十年最差相对季度表现！华尔街抄底意愿强烈，却难觅入场时机——特朗普关税政策成最大风险。
隔夜，美股剧烈波动，标普500指数早盘一度下跌1.7%，但收盘时反弹0.6%。尽管如此，这一股指仍录得自2022年以来最糟糕的月度和季度表现。
随着一季度落下帷幕，标普500指数今年已下跌5.1%，而MSCI全球除美国指数却上涨了6.5%，创下1988年以来单季度最大差距。这一惊人反差主要源于曾经风光无限的科技巨头们的溃败，而这些公司正是过去两年AI热潮中的市场领导者。
华尔街的大部分人都想知道何时才能安全入场，但目前，市场共识似乎是“现在还不是抄底的时候”，特朗普即将于4月2日宣布的“对等关税”政策是市场关注焦点。
Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels评论称：
“我们陷入了不确定性的泥沼，在我们确切了解关税细节及其对企业盈利的影响之前，美股难以显著复苏。”
周三会成为“特朗普底部”吗？
有华尔街专业人士希望，周三能成为所谓的“特朗普底部”，即特朗普发出胜利信号，缓解部分股市压力。
Wayve Capital Management的Rhys Williams表示：
“大多数政客都不想自取灭亡，这对我来说就是正在发生的事情。我怀疑他是否会彻底改变态度，但周三可能会比人们担心的要好。”
当然，关税的影响可能会更加深远——持续对美国企业和消费者的压力可能会在今年下半年影响盈利报告，削弱股市动能的最大驱动力。根据彭博的分析，前几年表现最好的大型科技股可能面临更大压力。
彭博智库股票策略主管兼首席股票策略师Gina Martin Adams在周一的一份报告中指出：
“美国大型科技股可能面临相当大的风险，它们估值极高，且假设其利润护城河将保持完好。”
目前，大型科技股已经连续6周下跌，创下2022年以来的最长连跌记录，也是2022年四季度以来的“最差表现”季度。
过去，所谓的Mag 7被视为避风港，不管周围发生什么都能推动回报并交出强劲业绩，而如今，这一组合已录得累计17%的年内跌幅，投资者担心此时入场无异于“空手接白刃”。
Williams表示：
“我是否希望自己在1月22日（总统就职典礼后的标普上涨）就抛售所有股票？答案是肯定的。”
技术指标警示风险尚未出尽
技术指标显示，美股尚未触发触底信号。
德意志银行的数据显示，要使美股仓位下降到历史区间的底部，需要标普500指数降至5250点，较上周五5580点的收盘价而言仍需下跌超过6%。
与此同时，市场波动性上周五在短暂平静后再度回归。“恐慌指数”VIX重新攀升至20以上，表明交易者开始感到焦虑。而VIX隐含波动率指标(VVIX)在徘徊在六个月低位后，出现今年最大跳升。
尽管不确定性可能持续蔓延，但在接下来的一段时间内，华尔街可能获得更清晰的走势信号：本周五，美国将发布非农就业报告；4月11日，美股一季度财报季拉开帷幕；5月7日，美联储召开FOMC会议，公布最新利率决议。
资深策略师Jim Paulsen认为，虽然痛苦在加剧，但当前的下跌不太可能升级为全面崩盘：
“当到处都是熊市论调时，可能就是重返市场的好时机。”
“一个‘致命问题’是，下一批市场领导者会是谁？”
特朗普持续制造“不确定性”，交易者疲惫不堪
当特朗普赢得选举时，投资者预期他会大谈特谈贸易问题，但也期待他像第一任期那样收敛拳头，毕竟他曾把标普500指数作为自己的“成绩单”。
但现在看来，这一情况已经改变。特朗普如今表示他不再关注市场，似乎对造成短期痛苦毫不在意，即使这会将美国经济推向衰退。
并且，特朗普政府对关税政策的混乱信息让股票交易者陷入困境，许多人已无法确定如何布局这个多年来面临的最大风险。
Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert表示：
“描述当前交易环境的最佳方式是挫折和疲惫，我们没有明确的策略指导如何前进。”
Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank Monkam表示：
“显然交易员已经筋疲力尽，而对风险承担者来说更困难的是，这种不确定性与风险截然不同，因为你无法对其定价。”
DeCarley Trading高级策略师兼创始人Carley Garner表示：
“我们从专注于贪婪和赚多少钱的心态转变为恐惧和可能亏多少钱的心态。这对交易者来说绝对是一种情绪上的转变，我们的客户尚未感到恐慌，但如果股市反弹后在未来几周再次崩溃创新低，恐慌情绪可能会蔓延。”
