华见早安之声
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市场概述
美国暂缓部分关税，商品大反弹，美股跳涨。
纳指涨超12%。美股科技七巨头至少收涨近10%，特斯拉涨近23%。中概大涨。十年期美债收益率冲高回落，盘中一度升超20个基点，特朗普讲话后回吐升幅。
特朗普宣布关税消息后，盘中墨西哥比索涨超3%，离岸人民币一度反弹超800点，涨破7.35，比特币盘中涨超8000美元，逼近8.3万美元。
原油低位暴拉超10%，盘中期金涨超4%，纽铜涨近8%。
亚洲时段，AH股午后拉升，A股全天放量大涨，军工股掀涨停潮，恒科指收涨超2%，南向资金净买入额创历史纪录。
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要闻
中国强硬反制！对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税，将12家美国实体列入出口管制管控名单。中美经贸关系中方立场白皮书：要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。
特朗普就关税发声，美股盘中拉升，纳指、苹果、英伟达两位数大涨。
美贸易代表称不会让欧盟制定数字贸易规则，同欧盟等地代表讨论了关税协议，苹果等科技巨头齐涨。欧盟投票通过对美征收25%关税反制措施，本轮反制主要针对美方钢铝关税。
特朗普的灾难性败局开始显现：美债利率飙升。10年期美债拍卖相对稳健，但美国国内需求崩塌，凸显债市流动性紧张。日本：不会卖美债来反制关税。美债崩盘的“罪魁”或是基差交易。
华尔街对关税“无可奈何”，游说、发飙、卑微，两大金融风险浮出水面：投资级贷款减值和私募贷款市场潜在危机。
美联储会议纪要：大多数官员担心关税对通胀影响持续更久，一些人怕面临“艰难取舍”。美联储高官：即使面临更疲软的经济，降息的门槛也会更高。
市场收报
欧美股市：道指涨7.87%，标普500指数涨9.52%，纳斯达克涨12.16%。
A股：沪指涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨3.86个基点，报4.3315%。两年期美债收益率涨18.22个基点，报3.9077%。
商品：WTI 5月原油期货涨幅4.65%，报62.35美元/桶。COMEX黄金期货涨3.69%，报3100.70美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国强硬反制！对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税，将12家美国实体列入出口管制管控名单。据央视新闻，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%。决定将美国光子公司等12家美国实体列入出口管制管控名单。中方在世贸组织争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。
中美经贸关系中方立场白皮书：要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。据新华社，白皮书表示，中方始终认为，中美经贸关系的本质是互利共赢。作为发展阶段、经济制度不同的两个大国，中美双方在经贸合作中出现分歧和摩擦是正常的，关键要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。
特朗普就关税发声，美股盘中拉升，纳指、苹果、英伟达两位数大涨。早盘曾跌近2%的中概指数午盘曾涨超5%。泰铢和墨西哥比索盘中分别涨超2%和3%，离岸人民币一度较日低涨超800点、涨破7.35。
美贸易代表称不会让欧盟制定数字贸易规则，同欧盟等地代表讨论了关税协议，苹果等科技巨头齐涨。格里尔在众议院听证会上表示，数字贸易规则将由美国来决定，欧盟等其他地区不能以歧视的方式行事；他本周二同欧盟、墨西哥、韩国和厄瓜多尔的贸易代表会面，讨论了旨在降低美国关税的潜在协议，这些国家以及英国在“短期内”有机会磋商关税协议。
欧盟投票通过对美征收25%关税反制措施，本轮反制主要针对美方钢铝关税。据央视新闻，该反制措施涉及的商品价值约为210亿欧元，征收关税的商品范围广泛，包括大豆、家禽、大米、水果、坚果、木材、纺织品等。对第一批商品的关税措施将于4月15日生效，第二批预计将于5月16日起生效，第三批对大豆及多种坚果类产品的关税措施将自12月1日起实施。
特朗普的灾难性败局开始显现：美债利率飙升。10年期美债收益率两天内飙升近40个基点，一度触及4.5%，30年期收益率一度升破5%。知名经济学家、华尔街投资大佬Peter Schiff认为，特朗普试图通过制造衰退来降低利率的计划已经失败，如果不撤回关税大棒，将引发比2008年更严重的金融危机。
- 10年期美债拍卖相对稳健，但美国国内需求崩塌，凸显债市流动性紧张。在经历了昨天3年期美债表现非常糟糕的标售后，今天的10年期美债拍卖表现相对稳健。代表美国国内需求的“直接竞标者”大幅减少，但外国买家依然活跃，拍卖结束后，美债收益率短线下跌。
- 关税战会如何摧毁“美元循环”？接下来有个关键时点。目前投资者紧盯本周十年及三十年期美债拍卖，伴随着日本新财年开始，日本投资者可能大规模调整其配置策略，将资金从美债转向收益更具吸引力的欧洲债券。此举将进一步挑战美国国债的全球地位，并可能在特朗普关税政策、德国财政扩张等多重因素影响下，引发全球债券市场格局重构。
- 美债暴跌谁干的？日本“推锅”：不会卖美债来反制关税。周三30年期美债收益率迅速拉升20个基点，盘中触及5%。有市场传闻称，日本可能抛售美债以反制关税，日本财务大臣随后出面“澄清”称，不会将其持有的美债作为反制工具。
- 打崩对冲基金的，可能是这笔事关美债的交易。为了应对贸易战带来的经济前景恶化，美国的银行正在抛售美债以筹集现金，这一举动推动互换合约的表现超过美债，导致曾经备受对冲基金青睐的“押注美债优于互换”的互换利差交易加速崩溃。
- 美债崩盘的“罪魁”——基差交易。华创证券张瑜认为，对冲基金通过高杠杆进行国债现券—期货的基差交易，是市场脆弱性的主要来源。随着国债供应持续增长，对冲基金基差头寸同样持续增长，任何外部冲击可能引发更严重的流动性危机。
游说、发飙、卑微，华尔街对关税“无可奈何”，两颗大雷即将引爆？华尔街大佬们发现自己被关在权力圈外，眼睁睁看着他们担心会危及经济的关税政策推行。目前这场市场动荡已导致美股逼近熊市边缘，两大金融风险浮出水面：投资级贷款减值和私募贷款市场潜在危机。
- 美国一颗金融大雷的引线正在滋滋作响。私募股权行业正处于有史以来最脆弱的状态之一。私募股权公司采用“捆绑销售”策略，要求投资者转让股权需先承诺注资新基金，致二级市场交易减缓，此前机构投资者折价甩卖持仓。若股市继续下跌或月底不恢复，投资者或将大举抛售。
美联储会议纪要：大多数官员担心关税对通胀影响持续更久，一些人怕面临“艰难取舍”。美联储决策者一致认为经济前景不确定性很高、通胀面临上行风险；美联储完全有能力等待通胀和经济前景更明朗再行动；一些与会者指出，若通胀持续存在，增长和就业前景却减弱，可能面临“艰难取舍”；几乎全体支持上月会议的放慢缩表决定，但多人认为此次会议没有信服的放慢理由。美联储工作人员的实际GDP增长预期比他们1月的更疲软。
- “新美联储通讯社”称，美联储官员强调了关税所引发通胀会“更持久”的风险。
- 美联储高官：即使面临更疲软的经济，降息的门槛也会更高。2026年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，特朗普政府出台的关税政策超出预期，短期内将抑制投资、拖累经济增长并推高通胀。他指出，在当前通胀背景下，即使经济走弱，美联储降息的可能性也较低。由于关税推高商品价格并打击企业投资信心，可能导致短期内中性利率下降，使得即便美联储不降息，货币政策也会实际趋紧，从而降低了加息维稳通胀预期的必要性。
国内宏观
中央周边工作会议在北京举行，习近平发表重要讲话。据新华社，会议指出，当前我国同周边关系处于近代以来最好的时期，同时也进入周边格局和世界变局深度联动的重要阶段。构建周边命运共同体，要与周边国家巩固战略互信，支持地区国家走稳自身发展道路，妥善管控矛盾分歧；深化发展融合，构建高水平互联互通网络，加强产业链供应链合作；共同维护地区稳定，开展安全和执法合作，应对各类风险挑战；扩大交往交流，便利人员往来。
李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会：根据形势需要及时推出新的增量政策，要做大做强国内大循环。据新华社，李强表示，要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，在抓好消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质量供给引领需求、创造需求。
美方认为巨额贸易逆差让美国“吃亏”，商务部回应。据央视新闻，中美货物贸易差额既是美国经济结构性问题的必然结果，也是由两国比较优势和国际分工格局决定的。客观认识和评价中美双边贸易是否平衡，需要全面深入考察，不能只看货物贸易差额。综合考虑货物贸易、服务贸易和本国企业在对方国家分支机构的本地销售额三项因素，中美双方经贸往来获益大致平衡。
环球时报：“国家队”接连出手护盘，反霸凌中方“奉陪到底”，中国绝不接受美关税讹诈。过去数日，中方向国内外传递了一个明确信息：中国已做好抵御贸易战的准备，并将变得更加强大。
玉渊谭天：中方针对美威胁升级对华关税的回应，有两个信息点格外值得关注。第一，要注意一个词，“奉陪到底”。从2月1日美国政府开始逆势而动、加征关税之后，中国已经针对美国连续3轮采取了坚决反制措施。3轮下来，一共20多个反制措施。这些反制是被迫的，也是合理合情合法的。第二，关于对话。谈判的大门，我们当然没有关上，但绝不是以这种方式。
教育部发布2025年第1号留学预警。近日，美国俄亥俄州通过有关高等教育法案，其中包含涉华消极条款，对中美高校教育交流合作施加限制。教育部提醒广大留学人员，近期选择赴美有关州学习时做好安全风险评估，增强防范意识。
海外宏观
大摩交易员一线解读美股：快钱已经跑了，散户还未投降，外资是最大疑问。大摩认为，在所有资金流动动态中，美国以外的实际资金有可能产生最大的下行影响——如果外资开始质疑“美国例外论”并撤出美国市场，那么股市将承受更多下行风险，预计未来几个月市场可能将面临新一轮探底。
高盛火速废除衰退基线预测，萨默斯：远没脱离险境，鲁比尼：美联储不会救场。美国时间4月9日当天，高盛发布衰退预期报告，预计美国未来12个月衰退的可能性为65%。大概一个小时过后，高盛作废了这一预期。“末日博士”鲁比尼预计美国将躲过衰退，在关税相关政策争端缓和后，美联储今年剩余时间将维持利率不变。前美国财长萨默斯表示，远远没有脱离险境，鲁莽地“即兴表演”并非什么有用的策略，多个市场崩塌之后，特朗普政府现在受到惊吓。
高盛喊熊市了：美股周期性熊市通常持续约两年，通常需五年才能反弹至起点。高盛认为，随着经济衰退风险攀升，目前的股市抛售潮可能演变为一场持续时间更长的周期性熊市。贝莱德CEO Larry Fink表示，不排除美股再跌20%的可能性。
欧央行警告关税冲击或使欧元区经济增速归零，加速降息进程。分析人士认为，欧元区今年仅预计增长约1%。而如果关税影响超过1个百分点，那么经济增长几乎将陷入停滞。欧洲央行管委公开表示，关税的变化“确实为尽快降息提供了理由”。
英国央行警告：市场“进一步大幅调整”风险非常大，对冲基金面临巨大的保证金追缴。英国央行指出，对冲基金面临大量追加保证金压力，市场进一步大幅调整的风险依然很高。一方面，英债市场杠杆交易激增构成系统性隐患，包括加拿大、欧央行也发出类似预警。另一方面，私募股权控股企业也被英国央行点名为脆弱环节。
- 本轮关税战第一个倒下的：英国？周三，美债收益率暴涨带动下，英国30年期国债收益率飙升25个基点，创下1998年以来的最高水平。与此同时，欧元兑英镑上涨0.7%。这或许令现任财政大臣Rachel Reeves倍感压力，她的财政预算中几乎没有增加支出的空间，反而不得不削减开支以实现财政平衡。
面对关税战，印度、新西兰都降息了，日本考虑直接发钱。新西兰央行和印度央行周三相继降息25基点，新西兰警告特朗普关税政策或迅速抑制全球需求，印度央行指出，国内经济改善低于预期及美方加税加剧了不确定性，应优先支持经济增长。与此同时，日本拟动用额外预算向全民发放每人最多5万日元现金补贴。
对等关税税率低，印股躲过了这轮全球抛售。关税风波下，MSCI印度指数本周累跌近1.9%，有望跑赢亚太大盘超6个百分点。野村指出，印股对等关税税率小于越南、柬埔寨等竞争对手，摩根士丹利也列出了十大看多印股理由。
贸易战升级重创需求前景，布油跌破60美元大关，创四年新低！愈演愈烈的贸易战与OPEC+增产双重打击下，布油周三暴跌逾6%，WTI原油一度跌破55美元关口。分析认为，激进的报复措施降低了迅速达成协议的机会，引发了全球对经济衰退的担忧，石油需求增长面临风险。
海外公司
关税战开始反噬美国，沃尔玛、达美航空撤回业绩指引。美国零售之王沃尔玛和航空巨头达美航空双双撤回业绩指引，作为美国经济的两大风向标，它们正在释放清晰明确的警告信号：贸易战带来的不确定性已经开始实质性影响美国企业的盈利能力和消费者信心，美国企业界正陷入前所未有的不确定性。
医药白马股辉瑞也暴雷，瑞银下调业绩预期，股价跌回1997年水平。瑞银分析师下调辉瑞一季度每股收益预测至0.67美元，低于0.71美元的共识预期。瑞银认为辉瑞的新冠药物销售，包括Paxlovid治疗药物和Comirnaty疫苗，可能在第一季度低于华尔街的预期。
2008的感觉来了？对冲基金巨头文艺复兴旗舰基金巨亏，4月一周已亏8%。“量化之王”折戟表明即使是最精密的算法也难以预测政治黑天鹏事件，此外对冲基金还面临自疫情以来最严峻的追加保证金通知，高杠杆操作模式面临考验，引发市场对2008式危机的担忧。
行业/概念
1、内需：华西证券指出，我国正加快打通“出口转内销”政策堵点、卡点，扩内需各项政策也在加力扩围，内需市场的容纳效应将日益显现。持续看好线下商超等传统业态、文旅餐饮类、新零售赛道等细分机会。
2、纺织服装：国信证券研报称，美国不具备产业链配套条件，纺织鞋服等低值劳动密集型产业链回美的可能性较低。关注被错杀的美国收入贡献低、净利率高、议价能力强的纺织制造企业。
3、成核剂：长江证券指出，成核剂是制造高性能树脂的关键原材料，国内供应依赖从美国进口。本轮中对美加征反制关税，或带来成核剂国产化加速的机会。
4、家电：国联民生证券研报指出，内销稳健增长叠加外销优异表现，家电板块Q1整体稳健经营。后续看，基于政策带动及偏低基数，内销或提速；而龙头公司抗风险手段丰富，外销风险可控，总体稳健经营可期。叠加板块估值分红优势，可适当配置。
今日要闻前瞻
中国3月CPI、PPI。
美国3月CPI。
美国上周首次申请失业救济人数。
美国3月政府预算。
今年票委芝加哥联储主席讲话。
<全文完>
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