德尔玛Q1营收增长8.61%，经营性现金流增幅超113%
核心要点：
营收表现：德尔玛2025年Q1实现营收7.78亿元，同比增长8.61%；归母净利润2362万元，同比微增1.15%
现金流亮眼：经营活动现金流净额1.92亿元，同比大增113.12%，主要受销售回款增加带动
研发投入：研发费用4484万元，同比增长17.48%，体现公司持续创新战略
财务状况稳健：一季度末总资产46.36亿元，归母净资产29.05亿元，资产负债率为37.47%
需关注重点：扣非净利润同比下滑1.98%，短期盈利能力承压；销售费用占比仍保持在较高水平
在中国小家电行业竞争日益激烈的环境下，德尔玛(301332)发布的2025年第一季度报告展现出了韧性增长态势，但盈利能力面临一定压力。
收入增长与盈利表现
德尔玛2025年第一季度实现营业收入7.78亿元，同比增长8.61%，显示公司在行业竞争中仍保持了一定增长动能。然而，归属于上市公司股东的净利润仅为2362万元，同比增长1.15%，增速明显低于收入增幅。更值得注意的是，扣除非经常性损益的净利润为2086万元，同比下滑1.98%，表明公司核心业务盈利能力正面临挑战。
毛利率承压是导致净利润增速低于收入增速的主要原因之一。一季度公司营业成本为5.42亿元，同比增长9.36%，高于营收增速，表明公司在原材料成本或供应链管理方面可能存在压力。
现金流表现亮眼
本季度最令市场瞩目的亮点是德尔玛的经营活动现金流表现。公司经营活动产生的现金流量净额达1.92亿元，同比大幅增长113.12%。根据报告，这主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，从而使经营活动现金流入达到11.76亿元。这一表现显示公司现金回收能力显著增强，可能与优化销售政策和渠道管理有关。
研发投入持续加码
德尔玛在研发方面保持较高投入，2025年第一季度研发费用为4484万元，同比增长17.48%，研发投入占营收比例约为5.76%，高于行业平均水平。这一战略表明公司正在通过产品创新和技术升级来增强市场竞争力。
然而，销售费用保持高位，达到1.36亿元，与去年同期持平，占营收比重约17.45%，显示公司在市场拓展和品牌推广方面仍保持较高投入，这可能是短期内盈利能力受限的另一因素。
资产负债状况
截至2025年第一季度末，德尔玛总资产为46.36亿元，较年初微增0.26%；归属于上市公司股东的所有者权益为29.05亿元，较年初增长1.09%。公司资产负债率为37.47%，维持在相对健康水平。
值得一提的是，公司期末货币资金达到13.64亿元，较期初增长19.87%，加上交易性金融资产3.51亿元，显示出较为充裕的现金储备，为未来业务发展提供了资金保障。
市场前景和关注重点
尽管德尔玛在收入方面保持增长，现金流表现亮眼，但投资者仍应关注以下几点：
扣非净利润下滑说明公司核心业务盈利能力有待提升，需观察后续季度是否能够改善；
销售费用高企将持续对利润形成压力，公司是否能提高销售效率将是关键；
研发投入增加的效果能否转化为产品竞争力和市场份额的提升，有待后续验证。
总体而言，德尔玛2025年第一季度报告呈现出"收入增长、现金流强劲、盈利承压"的特点。公司通过持续的研发投入和市场投入维持了较好的市场地位，但同时也面临盈利效率改善的挑战。随着小家电市场竞争的不断加剧，德尔玛能否通过产品创新和运营效率提升来增强市场竞争力，将是决定其未来发展的关键因素。
