Meta大幅提升资本支出指引，扎克伯格承诺AI战略将带来高回报。
周三美股盘后，Meta公布一季度财报显示，营收达422亿美元，同比增长16%，超过华尔街预期的413亿美元，其中广告营收同比增长10%，是预期的两倍多，成为推动业绩的关键因素。
并且，Meta进一步提高了年度资本支出预期，这一激进策略让投资者既兴奋又忧虑。在财报电话会中，扎克伯格表态继续全力押注AI，不仅提高资本支出预期，还计划为Meta AI添加付费订阅和广告功能。
以下为财报电话会亮点：
- 公司将年度资本支出预期从600-650亿美元提高至640-720亿美元，主要投向AI发展。之所以要在资本支出方面进行更多投资，是为了构建世界一流基础设施的能力，在25年和26年真正更快地建立产能，为公司在未来几年开发领先的 AI 技术和服务提供优势。
- AI供给和需求都非常不稳定，对于何时会有足够的供给来满足所有需求的问题，没有固定答案，这也是我们今年加速增加数据中心空间上线的部分原因，现在讨论2025年之后的计划还为时过早。
- 一个重要的趋势是跨代理体验的个性化。一旦AI开始了解您以及您在上下文中关心什么，并且可以从您过去与它进行的对话中积累记忆，我认为这会开始变得有所不同。
- Meta AI将推出付费高级版和广告功能，开拓新收入来源。Meta AI应用作为独立应用程序在美国将特别重要，有助于确立我们在作为人们使用的主要个人AI方面的领导地位。
- 第二季度的盈利指引显然存在不确定性，考虑到宏观环境将如何随着时间的推移而演变，以及这可能如何影响我们业务的不同领域，都将影响我们二季度的收入前景。
- 预计到明年年中到年底，AI编码代理将完成AI研发的很大一部分工作。
- 欧洲监管压力增大，数字市场法案违规可能导致高达年收入20%的罚款。
以下为电话会全文纪要：
会议操作员（克里斯塔）：
下午好，我是今天的会议操作员克里斯塔。欢迎参加Meta第一季度财报电话会议。所有线路已静音以避免背景噪音。主讲人发言结束后将进入问答环节（操作说明附后）。本次会议将被录音。Meta投资者关系总监肯·多雷尔请开场。
肯·多雷尔，投资者关系总监：
感谢各位参会。今天与我共同出席的有CEO马克·扎克伯格和CFO苏珊·李。我们的发言将包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险因素有所差异。财务数据包含GAAP和非GAAP指标，具体对照参见财报新闻稿。（技术故障）现在请马克发言。
马克·扎克伯格，创始人兼CEO：
好的。谢谢肯，感谢各位今天参会。今年我们开局强劲。我们的社区持续增长，目前每天有超过34亿人使用至少一款我们的应用，我认为我们有能力很好地应对宏观经济的不确定性。当前的主要主题当然是AI如何改变我们的一切工作。正如我们持续增加投资，我想通过五个主要机会来阐述我们的重点方向。
广告优化：AI已实现精准投放，测试中的新工具使点击率提升5%，30%广告主使用AI创意工具。
内容互动升级：推荐系统改进使Facebook/Instagram/Threads用户时长分别增长7%、6%、35%。Threads月活突破3亿。
商业通讯：WhatsApp月活超30亿，正通过AI客服代理降低发达国家使用门槛。
Meta AI：月活近10亿，新推出的独立应用支持个性化语音对话，计划先扩展用户再商业化。
AI设备：智能眼镜年销量翻三倍，Quest 3S推动VR普及。
技术基座方面，Llama 4模型在多模态和能效上领先，更大规模的"Behemoth"模型即将推出。为支持AI发展，我们正加速数据中心投资，2025年资本支出上调至640-720亿美元。
这些都是建立在我们构建通用智能和领先AI模型及基础设施之上的长期投资。即使投入巨大，我们也不需要（技术故障）......如果我们能实现这些愿景，我相信这些AI投资将带来超乎想象的回报。
Susan Li，CFO：
财务表现：
- Q1营收423亿美元（同比+16%，汇率调整后+19%）
- 广告收入414亿（+16%），电商为增长最大贡献
- Reality Labs收入4.12亿（-6%），主要因Quest销量下降
- 营业利润率41%，自由现金流103亿
业务展望：
- Q2营收指引425-455亿美元（汇率利好约1%）
- 全年费用指引下调至1130-1180亿美元
- 欧盟监管风险：若订阅模式调整恐影响16%的欧洲区收入
Brian Nowak（摩根士丹利）：
太棒了。感谢你们接受我的提问。我有两个问题。第一个是关于 Llama 的。Mark，LLM 的格局仍在不断演变，并且竞争激烈。您能否向我们介绍一下您最关注和兴奋的一些关键进展领域，当我们展望 Behemoth 和未来版本的 Llama 时？
第二个问题是关于 Meta AI，它在全球拥有近10亿用户。请您谈谈您对美国用户在这方面的使用情况的看法，以及您在早期的 Meta AI 应用中看到的重复性用户行为类型？谢谢。
扎克伯格：
当然。我可以谈谈 LLM。关于 Meta AI 的使用情况，我不确定我们现在是否有更多数据可以分享。是的，我将请 Susan 来回答，看看我们是否已经准备好了。 关于 LLM，是的，在很多不同的方面都取得了很大进展，我们希望构建它的原因是，首先，我们认为这对我们的业务至关重要，我们需要掌控自己的命运，而不是依赖其他公司来做如此关键的事情。其次，我们希望确保能够根据我们的基础设施和我们想要的应用案例来优化开发。
为此，Llama 4，即每个专家有 170 亿个参数的模型，其形状是专门为我们的基础设施设计的，旨在提供低延迟体验，以实现语音优化。如果您要与 AI 进行语音对话，关键的事情之一就是它需要低延迟。这样，当您停止说话时，它不会有很大的停顿，AI 就会开始回复。 所以，从模型的形状到我们正在进行的研究，再到融入其中的技术，都符合这一点。
同样，我们关注的另一件事是上下文窗口长度，在我们的某些模型中，我们确实在上下文窗口长度方面处于行业领先地位，我们认为这很重要的部分原因是，我们非常注重提供个性化体验。 您可以通过不同的方式将个性化内容放入 LLM 中，但其中一种方式是在上下文窗口中包含一些内容，拥有一个很长的上下文窗口，可以纳入用户在我们的应用中分享的许多背景信息，是实现这一目标的一种方式。 这就像让您了解我们正在尝试构建的产品，以及为了提供我们想要获得的特定体验而做出的一些具体技术架构决策和研究优先事项。我还可以继续补充很多。原因是，我认为交付像 Behemoth 这样的大模型也很重要，这并不是因为我们最终会在生产中提供它们，而是因为从更大的模型中提炼的技术，对吧？
我们迄今为止发布的 Llama 4 模型以及我们内部使用的模型以及我们未来将构建的某些模型基本上都是从 Behemoth 模型中提炼出来的，以便以更低延迟和更高效的方式获得大型模型 90%、95% 的智能。 所以这些都非常重要。显然，我们无法从其他封闭模型中进行这种提炼。所以这让您了解了我们对这方面的开发思路。当然，我们正在构建的模型和基础设施为我之前提到的所有机会提供支持。
Susan Li：
Brian，我很乐意回答您关于 Meta AI 的第二个问题。Meta AI 目前从查询角度来看的首要应用案例确实是信息收集，人们正在使用它来搜索、理解和分析信息，其次是社交互动，从闲聊到更深入的讨论或辩论。我们还看到人们使用它进行写作辅助、与视觉内容互动、寻求帮助，我们看到人们通过几个不同的入口点与 Meta AI 互动。WhatsApp 在我们的应用家族中继续看到最强的 Meta AI 使用量。WhatsApp 的大部分互动发生在一对一的 Threads 中，
其次是 Facebook，Facebook 是 Meta AI 互动的第二大驱动力，我们从 Feed 深度潜水整合中看到了强劲的互动，这让人们可以向 Meta AI 提问关于推荐给他们的内容。我们显然对 Meta AI 独立应用程序的发布感到兴奋。
Eric Sheridan（高盛）：
我接着 Brian 的问题，从不同的角度切入，并感谢您提供了关于您今天看到的 Meta AI 应用案例的细节。您认为这些应用案例将如何随着独立应用程序的发展而演变？您能向我们介绍一下您决定推出独立应用程序的过程吗？相对于您今天在应用家族中看到的情况，这可能会在实用性、频率或规模方面带来什么变化？您如何看待将 Meta AI 定位为独立应用程序，以对抗当今其他独立消费级 AI 应用程序的竞争格局？谢谢。
扎克伯格：
是的，我可以谈谈这个问题。我们将专注于以更多方式将其集成到我们的应用家族中，并构建一个独立的体验，我认为有些人希望更快地访问它，或者希望获得比您在 WhatsApp 等应用中构建的更全面的功能集，因此独立应用程序将很有价值。
我还认为，独立应用程序在美国将特别重要，因为正如 Susan 所说，WhatsApp 是人们使用 Meta AI 最大的平台，如果您想给 AI 发短信，将其紧密集成并在您使用的消息应用程序中获得良好的体验，这很有意义。 但是我们是——虽然在美国有超过 1 亿人使用 WhatsApp，但到目前为止，我们显然不是美国的主要消息应用程序，iMessage，我们希望随着时间的推移成为领导者，但我们在美国的情况与我们在 WhatsApp 在世界其他地方的情况不同。
所以我认为 Meta AI 应用程序作为独立应用程序在美国将特别重要，有助于确立我们在作为人们使用的主要个人 AI 方面的领导地位。但我们将继续全面推进在所有这些不同领域的体验。
Justin Post（美银）：
就在第二季度的指导方面，有关于电子商务方面可能出现的供应问题的报告。您在指导中是如何考虑这一点的，以及您对下半年的看法？然后，从更大的角度来看，您的资本支出现在接近于一些拥有非常庞大客户群的超大规模企业。请帮助我们从概念上理解您用您的资本支出构建的生态系统。我知道您在介绍中提供了很多帮助，但也许 ROI 运作不需要直接的企业支出来推动收入。您是如何考虑这个问题的？谢谢。
Susan Li：
谢谢，Justin。关于第二季度的指导，显然存在不确定性，以及宏观环境将如何随着时间的推移而演变，以及这可能如何影响我们业务的不同领域，我们的第二季度收入前景旨在将这些因素考虑在内，部分原因在于，30 亿美元的范围反映了可能出现更广泛的结果。
具体来说，我们已经看到来自亚洲的电子商务出口商在美国的支出有所减少，我们认为这是由于在5月2日取消最低限额豁免之前发生的。这部分支出已被转移到其他市场，但这些广告商的总支出低于 4 月之前的水平。 但是，我们的第二季度前景反映了我们目前在4月份看到的趋势，这些趋势总体上是健康的。所以现在还为时过早，很难知道事情在整个季度会如何发展，当然，对于今年剩余的时间来说，就更难知道了。
您的第二个问题是关于，我们为什么要在资本支出方面进行更多投资，我们确实相信，我们构建世界一流基础设施的能力为我们在未来几年开发领先的 AI 技术和服务提供了有意义的优势，我们也有很多机会通过对我们的广告和推荐工作投入更多计算能力来改善我们的核心业务。 因此，即使我们在 2025 年投入了产能，我们也很难满足公司各团队对计算资源的需求。
因此，我们将继续在这里对我们的基础设施足迹进行有意义的投资，但我们也 realmente 致力于以一种方式构建这种产能，这种方式可以让我们在未来几年内灵活地部署它。因此，我们可以响应市场和技术的发展。
Douglas Anmuth（摩根大通）：
谢谢您接受我的提问。我只想跟进资本支出和基础设施支出。关于资本支出的上限，您能否帮助我们理解其中有多少与额外的数据中心投资相关，又有多少与增加的硬件成本相关，以及真正推动这些更高硬件成本的因素是什么？
然后，另外，有一些文章表明您一直在寻求合作，以分担 AI 基础设施建设的一些成本。您能否帮助我们理解您的思考过程以及单干与合作的一些优缺点？谢谢。
Susan Li：
谢谢，Doug。我们的资本支出增加的前景反映了这两个更新，今年数据中心支出的增加，因为我们对构建策略做了一些调整，这将使我们能够在 25 年和 26 年真正更快地建立产能。我们没有细分确切的驱动因素。
今年我们预计将为基础设施硬件支付的更高成本，实际上来自世界各地的供应商，鉴于正在进行的贸易讨论，这方面存在很多不确定性。因此，这既反映在我们给出的更广泛的范围内，我们也在努力解决我们在供应链方面的缓解措施，我们的前景确实试图反映我们对今年潜在影响的最佳理解，这涉及所有这些不确定性。
关于您问题的第二部分，我们很高兴有合作伙伴与我们一起投资，并将 Llama 推向市场，例如 AWS 和 Azure，他们帮助我们托管 Llama。我们一直在寻找机会继续深化或扩大这些合作关系，但我们正在为用于训练 Llama 的基础设施提供资金，我们预计目前这种情况不会改变。
Mark Shmulik（Bernstein）：
是的，感谢您接受提问。Mark，在您昨晚与 Satya 的对话中，我认为你们都讨论了一些关于 AI 内部编写的代码的比例。回到您之前关于今年我们可能会看到 AI 成为中级工程师的位置的评论。随着世界的快速发展，您能分享一下您看到这方面取得巨大进展的地方吗？您觉得我们朝着这个里程碑的进展比您预期的更快还是更慢？
然后，Susan，由于支出指引略有下降，我们应该如何看待预期的支出总体节奏，因为它与核心业务表现和我们所处现实世界的息息相关？谢谢。
扎克伯格：
我可以谈谈编码代理的工作。我认为我们对这一时机的预测没有任何实际变化。所以，我想说，它基本上仍在轨道上，大约到今年某个时候，中级工程师开始变得可行，并将在明年进行扩展。所以我预计到明年年中到年底，AI 编码代理将完成 AI 研发的很大一部分工作，所以我们专注于此。
在内部，我们还非常专注于构建 AI 代理或系统，这些系统可以帮助运行不同的实验，以增加我们在其他 AI 产品（例如那些跨我们的 Feed 进行推荐的产品）中的推荐。 所以我认为，如果它有效，应该会加速我们在这些领域的进展。这是我们正在做的基本赌注。
Susan Li：
关于您关于我们降低的支出前景的第二个问题，实际上，我们进入今年已经四个月了，降低的前景反映了更完善的预测，包括对今年员工薪酬以及其他一些与人员无关的运营支出的更新预期。这部分被更高的预期基础设施成本所抵消，这与我们增加的资本支出前景以及 Reality Labs 较高的预期商品销售成本有关。鉴于我们所处的更具活力的运营环境，我们维持了 50 亿美元的范围。
我想说的是，我们今天的投资立场反映了我们在公司内部看到的巨大机会，以及我们今年正在投资的优先事项。显然，我们将继续评估，这取决于宏观条件更广泛地如何演变。但我们确实认为这些是我们的重大战略重点，对我们来说至关重要，必须继续投资。
事实上，我认为我们在过去两年中提高效率的目标之一是让我们处于更强大的财务状况，以便我们能够在更艰难的财务周期中继续投资于关键的优先事项。
Ross Sandler（巴克莱）：
Mark，昨天在您的众多播客或主题演讲中，您提到您的团队希望或渴望完成的一堆项目受到 AI 产能的瓶颈限制，Susan 之前已经谈到过，甚至广告排名团队想要运行的一些测试也受到延迟。 所以，我想着眼于今年、明年或任何时候，您何时能看到这种限制得到缓解？更广泛地说，我们已经过去了 IDFA 对您业务的影响三年。那么，您认为我们在广告排名系统的整体改进、您能够提供的 ROI 方面处于什么位置，您认为我们处于哪个阶段？非常感谢。
Susan Li：
我可以尝试回答这两个问题，Mark，您当然可以插话。关于第一个问题，我们目前的产能格局非常活跃，这既体现在我们增加产能的许多变化方面，也体现在我们公司不同产品部门的需求方面，无论它们是在 Gen AI 团队中，还是在进行更多与排名和推荐相关的核心 AI 工作。 因此，供给和需求都非常不稳定，所以我们没有一个固定的答案，说明我们预计何时会有足够的供给来满足所有需求，但我们正在非常努力地缓解这个问题，这也是我们今年加速增加数据中心空间上线的部分原因。我们还非常注重提高今年我们工作负载的效率。
关于您的第二个问题，关于广告表现广告排名，多年来我们一直在投资，并继续投资于推动广告表现的改进。同比增长的转化率仍然强劲，事实上，我们继续看到转化率的增长速度快于第一季度的广告展示次数，这反映了转化率的提高。 广告排名和建模改进是整体表现提升的主要驱动力。我们在广告投放过程的广告检索和排名阶段进行了很多模型架构方面的创新，以向人们提供更多相关的广告。
我们在第一季度介绍了新的 GEM 广告推荐模型，并且我们在过去的季度中谈到了之前的一些模型架构改进，例如 Lattice 和 Andromeda。 对我们来说，我们真的首先相信，广告是一种相对表现游戏，这对我们来说尤其重要，因为我们的大部分业务是直接回应广告。所以我们对之前的投资正在获得回报感到满意，并且我们继续投资于许多不同的工作，以不断提高我们的广告排名和推荐表现。
Ken Gawrelski（富国银行）：
非常感谢。首先，也许是 Mark。我们应该如何考虑在劳动力成本较高的劳动力市场中，推动 WhatsApp for business 采用所需的 AI 能力的时间安排？Meta 正在采取什么措施来加速这种采用？您是否认为这主要是对您已经捕捉到的中小企业广告支出的增量？
然后，Susan，请说一个。今年对 25 年的修订后资本支出前景意味着什么？它意味着什么，或者您谈到这在您的修订后的前景声明中是一种加速。我们是否应该将其视为一种新的起点——为 26 年及以后考虑？还是我们应该在 26 年重新开始，并考虑当时的需要和产能？谢谢。
Susan Li：
不，我很乐意回答，我将继续回答这两个问题，Mark，您可以随时插话。Mark 谈到了一点关于我们的总体愿景，即每个企业很快都会拥有一个 AI，它是一个关于其业务的专家，供其客户交谈，就像今天他们拥有电子邮件和网站、社交媒体形象等等一样。
我们目前正在美国和 WhatsApp、Messenger 以及 Facebook 和 Instagram 上的广告的几个其他国家/地区，对有限数量的企业测试企业 AI。我们从小型企业开始，首先关注帮助他们通过企业 AI 销售他们的商品和服务。但最终，我们正在开发工具以支持企业在客户渠道的每个阶段（从潜在客户生成到订单管理和客户服务），目前我们正在解决的一个核心领域是企业自定义和控制代理商的能力，以实现他们想要的结果。因此，我们推出了新的代理管理体验和仪表板，这使得企业可以更轻松地根据其网站、WhatsApp 个人资料或其 Instagram 和 Facebook 页面的现有信息来训练其基于 AI 的工具，我们首先允许企业在其与客户的聊天中激活 AI。
我们还在测试 Facebook 和 Instagram 广告上的企业 AI，您可以询问有关产品和退货政策的问题，或帮助您在我们的应用内浏览器中进行购买。再说一遍，最终的愿景是构建一种可以在所有这些不同的服务和应用中为客户服务的体验。无论您在哪里与企业 AI 互动，都应该是一个代理商可以调用您的历史记录和偏好，并且我们正在听到令人鼓舞的反馈，特别是在采用这些 AI 方面，这些 AI 正在为我们测试的企业节省大量时间，并帮助确定哪些对话对他们来说有意义，可以花更多时间。
然后，您的第二个问题是关于 2026 年的资本支出。正如我之前提到的，由于 AI 的持续发展，以及对我们来说，我们继续发现许多好的用例可以将产能用于我们的核心 AI 排名和推荐工作，基础设施只是一个非常动态的规划领域。因此，我想说，现在讨论 2025 年之后的计划还为时过早。
Youssef H. Squali（Truist Securities）：
太棒了。谢谢你们接受提问。所以 Mark，在一个我们现在可能在我们的智能手机上有 5 到 10 个聊天机器人，包括 Meta AI，它们几乎做着同样的事情的世界里。您认为这是一个与搜索非常相似的市场，赢家通吃，还是更有可能变得更加分散？但无论哪种情况，您认为 Meta AI 的前两到三个竞争优势是什么？
然后，Susan，关于欧盟与 DMA 的决策联系，您需要对应用程序进行哪些修改？您是否可以帮助我们评估潜在的财务影响，当然，我们仍然可能为时过早？谢谢。
扎克伯格：
是的，关于 Meta AI，我的意思是，我认为人们将会使用许多不同的代理，就像人们使用不同的应用程序来做不同的事情一样。我不确定人们是否会使用多个代理来做完全相同的事情，但我认为，更侧重于企业生产力的东西可能与更优化于个人生产力的东西不同，而这可能与优化于娱乐和社交连接的东西略有不同。 所以我知道会有——会有不同的体验。我认为我们现在开始看到的一个趋势是跨这些体验的个性化。现在，如果体验没有个性化，那么您可以转到不同的应用程序，并获得对不同问题的合理相似的答案，但是一旦 AI 开始了解您以及您在上下文中关心什么，并且可以从您过去与它进行的对话中积累记忆，我认为这会开始变得有所不同。所以这是我们认为很重要的一点。
然后，当然，还有所有不同的模态，不仅能够回答关于文本的问题，而且能够进行语音和多模态，并且能够生成图像和视频并理解所有这些，并就此进行良好的对话，我认为这总的来说会很重要。 所以，是的，我的意思是，我认为 Meta AI 处于有利地位，但我们还有很多工作要做，才能使其成为领先的个人 AI。
Susan Li：
关于您的第二个问题，现在谈论这些变化可能是什么还为时过早，因为我们正在与欧盟委员会进行沟通。我认为，我能给您的最有用的指标是，我们在受影响的地理区域，也就是欧洲经济区和瑞士的广告收入，在2024年占我们全球总收入的16%。 再说一遍，我们正在继续积极地与欧盟委员会进一步沟通。所以我们希望在下一次电话会议上获得更多明确的信息。
Mark Mahaney（Evercore ISI）：
谢谢。我只想补充两个问题。垂直行业广告趋势是什么？然后关于 Reality Labs 和与 Reality Labs 相关的损失，它们一直非常一致，无论如何，每个季度 40 亿美元，持续了很长时间。隧道尽头有光明吗？是否有理由思考？是否有因素会导致这些损失下降，什么时候会出现这种情况，但更重要的是，是什么导致这些损失下降？非常感谢。
Susan Li：
Mark，让我来回答您关于其他垂直领域的第一个问题。通常，我们在第一季度的大多数垂直领域都看到了健康的增长。我们在游戏和政治方面确实看到了一些疲软。这总体上仍然只是一个非常小的垂直领域。
扎克伯格：
我的意思是，我们基本上专注于更有效地完成工作，但是随着 AI 眼镜的真正起飞，我已经谈到了很多次，我认为有更多的投资是有意义的，以确保我们能够分发它并使其增长得非常快。 我的意思是，如果您查看一下——其他类别的一些领先消费电子产品，到它们发展到第三代时，通常会销售 1000 万台，并从那里开始扩展。
我不确定我们是否会完全这样做，但我认为这就像我们拥有的机会的大概范围，我认为我们正在关注扩展到这一点，然后为之后的几代人进行扩展。
所以我认为我们正在做的一些努力将会——我们将在我们所做的一些工作中变得更有效率，但是当其中的一堆产品开始出现并开始增长，甚至比我刚才说的数字还要大，这就像一个近期的里程碑，然后我认为我们将继续在分销方面进行扩展，然后在某个时候，就像我们构建的其他产品一样，我们将感觉我们已经达到了足够的规模，我们将主要关注确保我们正在货币化并围绕它建立一个有效的业务。
但这大致就是我们目前的情况。 我们肯定专注于更有效地完成工作，但我们也对我们看到的结果非常乐观，尤其是在 AI 眼镜方面。
