华见早安之声
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市场概述
美国经济数据提振降息预期，标普四连阳。Meta推迟AI模型发布，拖累纳指，纳指终结六连涨。Meta跌超2%，和英伟达、特斯拉本周首跌。联合健康再大跌，跌近11%。中概指数跌超2%，阿里跌超7%，京东跌近4%。
十年期美债收益率盘中跳水逾10个基点，鲍威尔讲话后短线冲高。美国零售数据后，美元指数接近日低。
黄金再创一个月新低后转涨近2%。中东紧张局势降温，美油一度跌超4%。
亚洲时段，A股集体走低，创业板收跌近2%，稀土、黄金分化，恒科指跌超1%，科技股普跌。
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要闻
鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态。“新美联储通讯社”：美联储将对利率制定框架调整，承认长期低利率可能已结束。
美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。
特朗普同阿联酋签2000亿美元商业协议，合作在阿联酋建5GW数据中心。卡塔尔的特朗普“礼包”进一步揭开：主权财富基金拟十年在美投资5000亿美元。
阿里Q4营收同比增7%不及预期，阿里云增长加速18%，AI收入连续七个季度三位数增长；电话会：云业务增长主要靠AI需求带动，未来几个季度仍处于上升通道，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户。
梁文锋参与发表回顾性论文：DeepSeek首次揭秘V3模型背后扩展方案。
Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth，股价盘中跌超3%。Meta的困境可能表明未来AI模型的进步可能会比以往慢得多，且成本极高。
CoreWeave获英伟达持股7%，向OpenAI供40亿美元云计算产能。
伯克希尔Q1大砍银行股，清仓花旗，苹果持仓未变，啤酒制造商持仓翻倍，存在保密持仓。
伊朗称愿与美国达成协议。伊朗最高领袖顾问：伊朗愿承诺永不制造核武，换取美解除制裁。哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权。
沃尔玛Q1销售额增长2.5%略低于预期，CFO警告关税价格上涨可能从本月开始。
市场收报
欧美股市：道指涨0.65%，标普500指数涨0.41%，纳斯达克跌0.18%。欧洲STOXX 600指数收涨0.56%。
A股：沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.92%。
债市：美国10年期国债收益率下跌8.91个基点，报4.4472%。两年期美债收益率跌8.79个基点，报3.9629%。
商品：COMEX黄金期货涨1.66%，报3241.10美元/盎司。WTI 6月原油期货收跌2.42%，报61.62美元/桶。布伦特7月原油期货收跌2.36%，报64.53美元/桶。
要闻详情
全球重磅
鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态。“关键部分”包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。鲍威尔表示，较高的实际利率可能反映了未来通胀可能比2010年代间歇期更加波动的可能性，称“供应冲击”将“更频繁且可能更持久”，这对经济和央行来说是一个困难的挑战。
- “新美联储通讯社”：美联储将对利率制定框架调整，承认长期低利率可能已结束。Nick Timiraos称，面对不再确定是否有超低利率的世界，鲍威尔引导新战略。美联储即将对利率制定框架进行调整，虽然不太可能影响当前的政策决策，但承认了“长期低利率”时代可能已经结束。美联储此次审查，是对2020年框架不足之处的反思——尤其是它未能适应一系列广泛的经济情境，即便这些情境当初看起来不太可能发生。这次审查预计会保留美联储框架中的核心理念，包括2%的通胀目标，以及确保公众相信美联储将维持通胀低且稳定这一关键任务。
美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月PPI意外大幅下降0.5%，创五年来最大降幅，主要由于企业利润率下滑。这表明企业正在吸收部分关税带来的冲击，而非将成本全部转嫁给消费者。
美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。4月份美国零售销售额几乎没有增长，表明消费者在面对物价上涨和关税带来的担忧时，已经开始减少支出。在报告涵盖的13个商品类别中，有7个类别的销售额出现了下降，其中体育用品、加油站和服装受到的冲击最大。
特朗普同阿联酋签2000亿美元商业协议，合作在阿联酋建5GW数据中心。计划建设的5GW美阿AI数据中心是美国境外最大AI园区，多家美企将参与运营并提供云服务。白宫公布，商业协议包括阿提哈德航空订购28架波音飞机的145亿美元订单；600亿美元的油气扩产项目；雷神公司参与的镓项目；获100亿美元承诺投资的Holtec核反应堆项目；高通参与的AI、数据中心和工业物联网相关工程中心；亚马逊参与的公共云服务项目。
卡塔尔的特朗普“礼包”进一步揭开：主权财富基金拟十年在美投资5000亿美元。这一计划追加投资额几乎和卡塔尔投资局（QIA）当前的总规模相当。QIA CEO称，将投资AI、数据中心、医疗领域，计划从小风险投资转向优先考虑更大规模交易；对美投资并非从他国撤资，而是增加对美敞口。
哄特朗普开心！动辄“万亿”，中东土豪真的拿得出吗？海湾国家经济和财政能力与承诺的这些巨额数字之间存在明显差距，沙特GDP仅略高于1万亿美元，卡塔尔的GDP更是只有2000多亿美元，而油价波动可能进一步威胁这些承诺的实现。
阿里Q4营收同比增7%不及预期，阿里云增长加速18%，AI收入连续七个季度三位数增长；电话会：云业务增长主要靠AI需求带动，未来几个季度仍处于上升通道，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户
- 阿里巴巴第四季度营收2364.5亿元人民币，同比增长了7%。其中，淘天营收同比增长9%，88VIP数量持续双位数增长，阿里云季度收入创下三年来的最快增速，AI收入连续七个季度三位数增长。本地生活收入同比增长10%，菜鸟收入同比下降12%。
- 阿里电话会上表示，未来几个季度阿里云的营收增速还在处于一个上升通道，推理需求的爆发尚未完全体现在本次财报中，推理带动的客户需求还是在持续稳定的往上走。即时零售重心是，将把更多淘宝用户转化为即时零售用户，然后升级商业模式。此外，全站推+软件服务费，未来还有相当的一段时间来给增量。
梁文锋参与发表回顾性论文：DeepSeek首次揭秘V3模型背后扩展方案。DeepSeek建议，未来硬件应提高累积精度（如FP32）或支持可配置的累积精度；同时，Tensor Core应能原生支持细粒度量化，直接接收缩放因子并执行带组缩放的矩阵乘法，避免频繁数据搬运。英伟达Blackwell的microscaling数据格式正是这一方向的体现。
Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth，股价盘中跌超3%。据媒体报道，Meta推迟发布旗舰AI模型Behemoth，最早的计划是4月份发布，之后推迟到6月，而最新预计可能要到2025年秋季甚至更晚才能发布，这引发了内部对于其数十亿美元AI投资方向的担忧。Meta的困境凸显顶尖公司在发布下一代AI模型过程中遇到的困难，可能表明未来AI模型的进步可能会比以往慢得多，且成本极高。
CoreWeave获英伟达持股7%，向OpenAI供40亿美元云计算产能。数据中心建设商CoreWeave已与人工智能公司OpenAI达成一项价值高达40亿美元的协议，该协议将持续到2029年，旨在提供额外的云计算能力。再度合作的消息报道后，周四CoreWeave股价一度上涨最高达8%。盘后，英伟达披露持股CoreWeave 7%，此前人们认为英伟达持有的股份约为5.2%。
伯克希尔Q1大砍银行股，清仓花旗，苹果持仓未变，啤酒制造商持仓翻倍，存在保密持仓。13F文件显示，巴菲特旗下伯克希尔一季度清仓花旗，减持美银和第一资本金融公司；当季的最大的买入是啤酒制造商星座品牌公司，持仓增加超过113%。伯克希尔还向美国SEC提出了保密请求，要求对一项或多项股票投资暂不披露在13-F报告中。分析称，如果此次新增的保密持仓仅为一只股票，其投资规模相对较小，约在10亿至20亿美元之间，新投资很可能属于伯克希尔所称的“商业与工业类”股票投资组合。
伊朗称愿与美国达成协议，油价大跌3%！据媒体报道，特朗普15日称，与伊朗达成协议的距离非常接近。
- 伊朗最高领袖顾问：伊朗愿承诺永不制造核武，换取美解除制裁。据澎湃新闻，在伊朗与美国正展开多轮会谈的背景下，伊朗最高领袖哈梅内伊的一位高级顾问14日向美媒透露，伊朗准备在一定条件下与美国总统特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁。
哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权。据央视新闻，当地时间15日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高级官员巴塞姆·纳伊姆向媒体表示，哈马斯正在与美国进行直接会谈，以达成结束加沙冲突的协议。纳伊姆还表示，如果实现永久停火，哈马斯可以交出加沙地带控制权。
海湖庄园协议魅影！新台币之后，下一个是韩元？野村认为，韩元是新兴市场和G10货币中被低估最严重的货币之一，整体低估约12%，在美国持续施压下，投资者应密切关注韩美外汇磋商进展及即将到来的“7月经贸方案”，做好美元/韩元可能迅速下行至1300水平的准备。
国内宏观
李强：把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举。李强指出，要在促进经济持续向好中夯实做强国内大循环的基础。要精准有效帮扶外贸企业，千方百计稳定就业，深挖潜力提振消费，扩大有效投资，支持地方打造更多发展亮点。要统筹发展和安全，保持社会大局稳定。
何立峰与隆巴尔共同主持第十次中法高级别经济财金对话。对话期间，双方围绕多项议题进行了深入沟通交流，签署了中法禽肉和种禽种蛋合作文件。会后，何立峰和隆巴尔共同出席了中法企业家座谈会，并分别致辞。
中国央行等四部门：全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。会议强调，落实落细构建科技金融体制的各项政策举措，探索构建同科技创新相适应的体制机制，全方位支持科技创新，大力投早、投小、投长期、投硬科技。加快科技创新和技术改造再贷款政策落实，激励引导金融机构扩大科技企业首贷融资和设备更新贷款投放。
证监会：坚持“追首恶”，从严从快惩治违规减持，集中力量打击内幕交易、操纵市场等违法行为。陈华平表示，下一步要抓好落实，强化基金公司与投资者利益绑定，着力解决基金“旱涝保收”等问题，丰富与中小投资者风险承受能力相适配的产品，高质量服务居民财富管理的需要。
严管对华芯片出口、更多措施加强管制，美新规“换汤不换药”。据环球时报，美商务部13日的声明称，在全球任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国的出口管制，而且还计划就允许美国AI芯片用于开发中国AI模型的潜在后果向公众发布警告。知情人士透露，美国商务部正在起草新的方案，可能转而与各国磋商单独协议。
高盛一周两次上调中国股市目标价：沪深300还有17%上涨空间。高盛将中国股市12个月目标价调整至4月2日前预测水平，MSCI中国和沪深300指数目标分别为84和4600点，隐含11%和17%的上行空间。此前，高盛经济学家上调了美国和中国GDP增长预期。
招商证券：重估A股，沪深300总市值存在22%~61%上行空间。招商证券认为，在无风险利率持续下行背景下，银行股息率和非金融建筑自由现金流收益率与无风险利率利差收窄，推动估值提升，预计沪深300总市值理论增幅达22%~61%。推动力量来自居民巨大可投资金、国家队增持、保险资金需求、公募配置需求及潜在外资流入。
国内公司
小米自研手机芯片来了，雷军官宣5月下旬发布，十年“造芯”重大突破。继苹果、三星、华为后，小米成为全球第四家拥有自研手机SoC的手机品牌。业内专家认为，小米SoC芯片玄戒O1发布是中国半导体产业链自主可控的阶段性成果。人民网评：“在国际环境复杂多变、核心技术竞争日益激烈的当下，民营企业家保持'爱拼才会赢'的精气神至关重要。”
网易Q1游戏营收同比增超12%，净利润103亿同比增长34.9%。网易2025年一季度营收同比增超7%，毛利润同比提升8.6%。游戏业务表现亮眼，营收同比增长12.1%，新作如《漫威争锋》《逆水寒》《界外狂潮》《Once Human》全球热度飙升，暴雪游戏在华回暖。子公司有道营业利润1.04亿元创季度新高，延续盈利趋势。CEO丁磊表示，持续创新和优质内容是Q1增长核心。美股盘前网易股价涨超3%。
海外宏观
美股快速反弹，高盛：短期上涨空间有限、反而回撤风险大，年初的问题全都在。高盛认为，尽管关税谈判释放积极信号，市场信心有所恢复，但这并不意味着风险已经消除。特朗普政府的有效关税水平仍然远高于4月2日宣布所谓“对等关税”前的水平，且美股市场仍然面临高估值、市场集中度和增长放缓等风险。
“对冲基金界乔丹”Cohen：4月美股反弹之快非同寻常，即便之后市场下跌10-15%也不是灾难。Cohen警告称美国经济衰退的可能性已经升至约45%，明年经济增长将放缓至1.5%或更低，但由于关税政策可能引发的通胀压力，他预计美联储不会立即降息。
达利欧：“交易的艺术”与“背后的力量”。达利欧表示，我们正处于货币、国内政治和国际秩序发生重大变化的边缘，一切都取决于是否以明智、合作的方式处理这些事情。
印股大涨，特朗普称印度已提出“零关税”，印度“硬气”只持续了两天。据媒体报道，特朗普周四在一场商业领袖活动上表示，印度政府“向我们提出了一项协议，基本上他们愿意对我们不收取任何关税”。而仅仅就在两天前，印度曾向WTO提交反击特朗普关税的措施，计划对部分美国输印商品加征关税。
阻碍黄金继续上涨的理由：“美元信用崩溃”叙事被打断。东吴证券认为，黄金中长期上涨的趋势或许还在，但短期上涨的动能被削弱。支撑黄金上涨的“美元信用崩溃”叙事受到挑战，中美贸易协议的达成、美国财政收入的改善以及美联储降息预期的影响，均可能导致美元走强，从而削弱黄金的吸引力。
资金轮动明显，黄金与比特币呈现“零和博弈”。摩根大通指出，随着“去美元化交易”陷入停滞，黄金ETF过去三周出现资金流出，同期比特币和加密货币ETF则吸引资金流入。此外，4月22日以来，金价在达到3500美元的峰值后已下跌近8%，而比特币价格同期上涨18%。摩根大通认为，今年剩余时间这种“零和博弈”将会持续，加密货币特定催化剂将在下半年为比特币创造更多上行空间。
不容忽视的大趋势：稳定币——正在爆发的“数字美元霸权”。稳定币正以惊人速度进入主流支付系统，交易量已突破28万亿美元，超过Visa和Mastercard。而稳定币不仅仅是金融工具，它们正迅速成为战略资产，有83%与美元挂钩，Tether位列美国国债的最大持有者之一，这一系列趋势不仅代表新的资产类别崛起，更暗示了美元霸权通过数字化方式的巩固与扩张。
特朗普全面围攻藤校，哈佛被指遭司法部调查，共和党提案变相增税、打击招收国际生。美国司法部调查哈佛招生流程是否用于欺骗政府，若被认定有罪，哈佛或面临数亿美元罚款。共和党众议员的提案计划，按大学学生的人均捐赠基金规模，分级征收投资收益税，最高从目前的1.4%升至21%，且国际生不再计入捐赠金计算。
海外公司
特朗普施压库克：不希望苹果在印度建厂！媒体报道称，特朗普透露他已与苹果CEO Tim Cook进行了交谈，明确表示不希望苹果扩大在印度的生产。他声称，作为这次谈话的结果，苹果将“增加他们在美国的生产”。
沃尔玛Q1销售额增长2.5%略低于预期，CFO警告关税价格上涨可能从本月开始。沃尔玛第一季度净销售额增长2.5%至1656亿美元，美国可比销售增长4.5%超预期。尽管销售表现强劲，但CFO警告，关税导致的价格上涨可能从本月开始。公司维持了2026财年的年度销售和利润预测不变。
行业/概念
1、电子皮肤：东北证券研报指出，全球力传感器和触觉传感器市场规模正在快速增长。2020年全球力传感器市场规模达到21.6亿美元，预计到2026年将达到28.4亿美元，年复合增长率为4.68%。
2、航运：华创证券指出，中美关税缓和的90天窗口期内，已带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求。而中长期看，部分产业的分散转移预计仍将持续，这将催生亚洲集运的新机遇。
3、大金融：东北证券研报回溯过往，美国基金整体对金融股的配置比例在12-17%之间，而标准普尔500指数的金融股占比在10%-16%之间，大致相当。但是，国内公募基金对于银行和非银的持仓比例远低于沪深300指数。由此观之，金融股配置潜力仍然较大。
4、激光武器：浙商证券研报指出，针对无人机目标，激光武器具有显著优势。相比传统武器，激光反制系统有着无附带损伤、打击成本低、响应速度快等优点，使其成为反无人机为代表的“低慢小”的低空目标的最佳选择之一。
今日要闻前瞻
恒指公司宣布2025年第一季度之恒生指数系列检讨结果。
日本一季度实际GDP。
美国5月密歇根大学消费者信心和通胀预期初值。
美国3月国际资本净流入。
美国4月新屋开工和营建许可。
<全文完>
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