华见早安之声
请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。
市场概述
美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对该国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期飙升。美股涨跌互现，道指终结四连涨，标普收盘持平。大型科技股领涨纳指，Meta涨超3%，领涨科技七巨头。中概股指数涨超2%，表现优于美股大盘。
降息预期飙升，美债收益率全线大跌，10年期美债收益率一度下行超10个基点。美元回吐昨日的涨幅，重回近两年低点附近。
黄金价格震荡走高。沙特希望OPEC+实施更多超大规模石油增产，油价一度回落2%。
亚洲时段，中国股债商齐涨。创业板涨超1%，国债午后走高，焦煤焦炭强势反弹，港股创新药再度爆发。
6/7北京AI大师课报名｜新财富白金分析师旷实带你把握中国科技重估下的AI投资主线，了解详情>>
要闻
美国5月ADP“爆冷”！就业人数仅增3.7万人，为自2023年3月以来的最低；数据公布后，特朗普喊话鲍威尔：现在必须降低利率！美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩，需求大跌，价格高企。无视关税威胁，欧元区5月PMI意外增长，但德、法需求持续低迷。
马斯克加大攻势，呼吁美国民众行动起来，“否决”特朗普减税法案。美国会预算办公室（CBO）预计：特朗普支出法案未来十年会让联邦政府的预算赤字增加2.4万亿美元。
美商务部长预计本月内设定飞机部件关税标准，波音跌幅收窄。态度趋于强硬，印度就汽车关税问题挑战美国。
美联储褐皮书：最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强。
普京与特朗普通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题。
沙特寻求夺取市场份额，希望OPEC+实施更多超大规模石油增产，美油跌1.5%。
云端算力竞赛新突破：创纪录英伟达GB200参与MLPerf测试，性能提升超两倍。
奢侈品为什么卖不动了？十年购买力下降超30%，中产被挤出局！
市场收报
欧美股市：道指跌0.22%，标普500指数涨0.01%，纳斯达克涨0.32%。欧洲STOXX 600指数收涨0.47%。
A股：沪指涨0.42%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌9.86个基点，报4.3552%。两年期美债收益率跌8.46个基点，报3.8665%。
商品：WTI 7月原油期货收跌0.88%，报62.85美元/桶。布伦特8月原油期货收跌1.17%，报64.86美元/桶。COMEX黄金期货涨0.64%，报3398.80美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
美国5月ADP“爆冷”！就业人数仅增3.7万人，为自2023年3月以来的最低。这一数字距离预期的11.4万相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据公布后，特朗普喊话鲍威尔：“现在必须降低利率！”
美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩，需求大跌，价格高企。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。新订单指标大跌5.9点，至46.4，为2024年6月以来最大降幅。支付价格指数跳升至68.7，为2022年11月以来最高。ISM服务业PMI发布后，美股和美元下跌，美债、黄金、避险货币走高。
无视关税威胁，欧元区5月PMI意外增长，但德、法需求持续低迷。欧元区综合PMI终值至50.2，超过了初值和修正值49.5的收缩水平，显示出欧洲经济比最初估计的更具韧性。但服务业活动小幅下滑，服务业PMI创6个月新低；制造业产出则维持了与上月相同的温和增长势头。
马斯克加大攻势，呼吁美国民众行动起来，“否决”特朗普减税法案。马斯克呼吁美国民众联系立法者，否决该法案。“给你的参议员打电话，给你的众议员打电话。让美国破产是不对的！”他建议，应该起草一项新的支出法案，避免赤字大幅增加，也避免将债务上限提高5万亿美元。他还转发别人的帖子并评论称，美国正快速堕为债务奴役。而就在同日，特朗普敦促国会山取消债务上限制度。
美国会预算办公室（CBO）预计：特朗普支出法案未来十年会让联邦政府的预算赤字增加2.4万亿美元。评论称该预测未考虑经济可能得到的提振。
美商务部长预计本月内设定飞机部件关税标准，波音跌幅收窄。商务部长卢特尼克称，他预计本月底以前完成飞机部件关税的分析，并确定相关关税标准。早盘曾跌超1%的波音股价一度跌不足0.1%。
态度趋于强硬，印度就汽车关税问题挑战美国。印度周二告知WTO称，美国对进口乘用车、轻型卡车及部分汽车零部件征收的25%关税属于“保障措施”（即贸易限制措施），并影响其出口商。印度已寻求与华盛顿就关税问题进行“磋商”。
美联储褐皮书：最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强。美联储公布的褐皮书显示，自上次报告以来，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生连锁反应。有广泛的报告称，联系人预计未来成本和价格将以更快的速度上升。在这期《褐皮书》中，“关税”一词共出现了122次，而上期为107次；词语“不确定”及其变体则出现了80次。
普京与特朗普通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题。特朗普在社交媒体上透露，他当天与普京进行了约1小时15分钟的通话。他表示，双方讨论了乌克兰对俄机场发动的袭击及近期各类袭击事件，普京“态度非常坚决地”表示将对俄机场遭袭事件作出回应。此外，两人还谈及伊朗核问题。特朗普表示，伊朗必须就核武器问题“尽快做出决定”。他认为普京与他在伊朗不能拥有核武器这一问题上意见一致。特朗普还说，普京表示他将参与和伊朗之间的讨论，“或许可以帮助让事情迅速有个结果”。
沙特寻求夺取市场份额，希望OPEC+实施更多超大规模石油增产，美油跌1.5%。沙特战略方向出现重大转变，沙特希望OPEC+在未来几个月继续加快石油供应增幅，以收复失去的市场份额。沙特希望OPEC+在8月、甚至可能在9月，每天增加至少41.1万桶原油产量，以利用北半球夏季的需求高峰。媒体称，以俄罗斯为首的一派主张暂停增产以评估其影响，但最终沙特的立场占了上风。
云端算力竞赛新突破：创纪录英伟达GB200参与MLPerf测试，性能提升超两倍。本轮测量推理吞吐量的MLPerf Inference v5.0测试中，CoreWeave、英伟达和IBM使用2496块GB200 Blackwell芯片，构成MLPerf基准测试中规模最大的英伟达GB200 NVL72集群。在基准测试套件中最大、最复杂的Llama 3.1 405B基础模型训练中，该集群仅用27.3分钟就完成整个流程，相比相似规模集群测试提交结果，训练性能提升超过两倍。
奢侈品为什么卖不动了？十年购买力下降超30%，中产被挤出局！大摩表示，过去十年间标志性奢侈品手袋的可负担性大幅恶化10%-33%，奢侈品价格增长远超美国可支配收入增幅，中等收入消费者已被主要奢侈品牌“定价驱逐”。然而，大多数品牌仍需要中产至中上产阶级消费者来实现增长，仅依靠高净值人群无法支撑行业的中高个位数增长率。
国内宏观
降准和重启购债？中证报头版：央行精准调控，年中时点流动性料合理充裕。中证报头版文章称，在必要时，不排除人民银行将进一步采取降准等措施的可能，进一步释放长期流动性，确保年中乃至下半年流动性维持合理充裕水平。另一方面，人民银行国债买卖操作有望适时重启。
国内公司
小米投资者日说了什么？全年利润指引、AIoT收入目标、汽车出海、自研汽车芯片。小米预计全年营收将同比增长超过30%，净利润更是有望实现超过40%的同比增长，AIoT业务预计全年营收同比增长超过30%，三年内实现AIoT收入三倍增长。小米称智能电动车业务有望从2025年第三季度开始实现盈利，公司计划从2027年开始在海外市场销售智能电动车。在技术自主可控方面，小米表示将很快开始生产汽车半导体产品。
启明创投创始人：中国创新药的“DeepSeek时刻”。启明创投的创始管理合伙人Gary Rieschel表示，10年前，中国在同类首创药物研发方面落后美国20年。今天，只落后两到三年。在短短十年间，这是一个惊人的时间压缩。中国生物技术生态系统正日趋完善，“DeepSeek时刻”可能发生在康方生物研发的双特异性抗体依沃西（AK112）问世，并且效果是Keytruda的两倍的时候。
海外宏观
详解特朗普“大漂亮”法案隐藏的“资本税”。根据美银分析，899条款措施可能会将来自利息、股息、租金和特许权使用费的美国来源收入的法定税率提高至高20个百分点，预计每年增加120亿美元税收收入，但代价可能是收益率上升，这可能会抵消部分收入收益，收益率曲线全面上升20个基点将使利息成本每年增加约100亿美元。
- 安联CIO：一旦第899条款全面实施，美股将暴跌10%，美元大跌5%。安联CIO认为，该条款本质上构成了一种“资本管制”，一旦实施美国资本外流将进一步加速，市场将迎来“重大恐慌时刻”。而实施影响则可能“完全摧毁特朗普在政策议程上试图做的事情”。
5%的10年期美债收益率，一定会击沉美股吗？瑞银指出，“收益率从来不是孤岛”，其触及5%的过程比结果更重要。如果由经济增长预期推动，标普500指数可能上涨至6200点；但如果由期限溢价上升所致，则股市将面临显著压力。
加拿大央行如期维持利率不变，未来可能会降息，需进一步观察特朗普关税影响。周三，加拿大央行连续第二次维持利率在2.75%不变。加拿大央行行长指出，若未来经济持续疲软、通胀保持温和，不排除未来降息的可能，当前之所以按兵不动，是为了等待更多有关特朗普贸易冲突的信号，美国贸易政策已成为加拿大经济面临的最大逆风。同时，考虑到潜在通胀压力可能比想象中更严重，央行选择谨慎行事。
日债不会崩，但夏天日本可能面临短暂“股债汇三杀”。花旗称，日本不太可能像英国前首相特拉斯时期那样爆发债务危机，但未来2-3个月日元兑美元可能跌至150水平。日本市场真正的“多杀”风险与美国联动紧密，比如出现美股暴跌同时美元暴涨的极端情况。
政局落定，韩股大涨逼近牛市！李在明曾立下KOSPI 5000点目标，要消灭“韩国折价”。韩国KOSPI指数周三涨2.5%，较4月低点反弹超20%逼近牛市，韩华集团等控股公司股价飙升18%。韩元兑美元上涨0.5%延续强势。市场押注李在明将推动股东回报改革立法，兑现其“终结韩国折价、推动KOSPI冲上5000点”的竞选承诺。
- 李在明胜选引爆财政扩张担忧，韩国债市遭抛售。李在明当选韩国总统后，市场预期其将启动大规模财政扩张。分析人士预计，今年原定207.1万亿韩元的发债计划将被放大，2025年发行量或达230万亿韩元，明年或达到246万亿韩元，10年期收益率可能在下半年升至3.0%。
伊朗金价一年暴涨八成，央行囤金、民众藏金，避险情绪高涨。在美国制裁阴影下，伊朗人正在疯狂涌入黄金市场自保，本地金价一年内暴涨80%，远超全球金价45%的涨幅。截至今年3月的一年内，伊朗进口了创纪录的100吨黄金，价值达80亿美元，分析人士称，实际进口量可能为该数据的两倍。
海外公司
稳定币巨头Circle IPO定价上调至每股31美元，融资11亿美元。
瑞银详解AI基建繁荣前景：英伟达握有万亿美元收入机会，数据中心收入有望再翻一番？瑞银分析师Timothy Arcuri表示，英伟达手握“数十千兆瓦”AI基础设施项目，按保守估算价值超过1万亿美元。如果这一预测成真，英伟达数据中心收入有望在2-3年内达到每年4000亿美元，几乎是当前市场预期的两倍。
特斯拉欧洲销量连跌五个月，德国同比暴跌36.2%，挪威市场成亮点。5月，特斯拉在欧洲主要市场销量连续第五个月下滑，在德国仅售出1210辆汽车，同比暴跌36.2%；在英国销量下跌超过45%，被挤出销量前四名。尽管在挪威的销量暴涨213%，但马斯克政治因素的负面影响也开始显现。
经历多年怀疑后，量化巨头AQR向机器屈服，采用AI制定投资决策。AQR曾是长期“坚持人控”的老牌量化基金，如今也全面转向“机器主导”，采用AI和机器学习技术来进行交易决策。现在，AQR不仅用机器学习算法动态调整因子权重，还直接让算法识别市场规律并下注，哪怕暂时还解释不清这些规律背后的原理。
从传统PE到8000亿美元全产业链资管巨头——阿波罗的崛起。通过与Athene合并，Apollo颠覆了传统资产管理的模式：公司不只是第三方资产管理者，而是一个资本投入者，是自己产品的最大投资者之一。Apollo正在构建一个更像商人、强调本金投资者而非代理人的资产管理公司。公司相信这种模式最终会胜出。
行业/概念
1、创新药：继三生制药达成一项超60亿美元的交易之后，石药集团也预告6月拟达成一项约50亿美元的创新药交易。自年初以来，已有多个重磅交易的落地，国产创新药正迎来价值重估。
2、金融科技：国盛证券指出，近期随着美国《GENIUS法案》及香港《稳定币条例》陆续立法通过，市场对稳定币主题的关注度快速提升。考虑到Circle上市在即，结合Tether的财报，稳定币主题亦有可对照研究的商业模式，作为金融科技领域的大变革，值得重视。
3、隔热材料：2025年5月，AI研发新范式的“超级隔热材料”问世，通过“AI+机器人”结合的方式，仅用7个月就完成了催化剂材料及配方的筛选，按传统方法仅筛选材料配方需耗时10年。性能相比气凝胶提升2倍以上，而成本仅为其1/3左右。
4、生物航煤：欧洲采买情况有所改善，生物航煤价格实现回升。德邦证券研报认为，SAF出口利好落地叠加价格改善，国内具备出口资质的SAF生产企业有望迎来量价齐升收获阶段。
今日要闻前瞻
中国5月财新服务业、综合PMI。
美国上周首次申请失业救济人数。
美国4月贸易帐。
欧元区4月PPI。
欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开货币政策新闻发布会。
费城联储主席哈克讲话。
日本财务省进行30年期国债拍卖。
德美首脑会晤。
博通、lululemon公布财报。
<全文完>
大师课会员|顶级大咖倾囊相授，听超过50位一线首席嘉宾讲解研究方法论，加入大师课会员>>
