当李在明承诺韩国综合股价指数（Kospi）将在其任期内达到5000点时，投资者们选择了相信这一次会有所不同。
韩国Kospi股指当前攀升至三年半以来的最高点。自韩国左翼新总统李在明上周当选以来，该指数已累计上涨超过7%，突破2900点关口；过去一个月累计涨超12%。Kospi指数较4月低点上涨超20%，在6月4日李在明胜选当天已进入技术性牛市。
这一涨势的核心驱动力，是投资者对李在明推动公司治理改革、消除“韩国折价” 承诺的强烈预期。他在竞选中将公司治理改革和提振股市作为关键纲领，并向韩国庞大的散户群体承诺：在其五年任期内，Kospi指数将达到5000点。
“现在是改变一切的时候了……让市场具有长期吸引力。”李在明本周三访问首尔证交所时说道。
华尔街见闻文章提及，周三韩国新总统李在明访问韩国交易所，展现他致力于“推动股市实现翻倍增长”的承诺。此次访问具有象征意义，李在明是极少数在上任初期就访问交易所的韩国领导人之一。李在明强调，要严厉打击市场违规行为，通过税改以刺激企业提高分红，以更好地支持投资者。当日韩股收涨1.2%，实现六日连涨。
据英国《金融时报》报道，Lee Asset Management联合创始人Darren Kang表示：“这是韩国公开市场历史上的重大时刻。”
“韩国折价”的结构性困境
“韩国折价”指韩国上市公司长期存在的显著低估值现象。
长期以来，韩国上市公司一直承受着所谓的“韩国折价”困境——去年Kospi公司的市净率触及0.84的历史低点，意味着市场对这些公司的估值低于其净资产的账面价值。
这一现象的根源在于复杂的交叉持股结构下，财阀创始家族常通过少数股权控制集团子公司，法律对小股东在集团分拆或合并交易中的保护严重不足。
韩国历任总统均试图解决此问题，但收效甚微。李在明的前任尹锡悦推出的企业自愿“价值提升计划”反响冷淡——仅14%的上市公司参与。首尔积极型基金Align Partners创始人李昌焕（Changhwan Lee）直指其失败原因：该计划未能触及控制股东与其他股东间根本性的利益冲突。
改革利剑指向财阀
此次，李在明及其掌控国会的民主党提出了被视为迄今最严厉的股东保护方案。据报道，核心是修订《商法》，明确董事对股东负有“受托责任” ——而现行法律仅要求董事对“公司”负责，为大股东优先维护控制权而非提升分红和盈利能力提供了便利。
其他关键措施包括：增加电子投票比例、扩增独立审计委员席位、增强小股东在大型上市公司董事任命中的话语权。李在明在竞选期间还痛斥企业持有大量库存股（可在面临小股东挑战时转移给盟友的行为）。李昌焕指出，这些改革若能落地，将遏制损害小股东权益、拉低估值的随意分合及增发行为。
隐忧犹存：财阀反扑与经济现实
然而，改革面临韩国大财阀的激烈反对。报道指出，当韩国民主党今年早些时候提出类似立法时，行业团体警告这将“抑制企业增长雄心，削弱工业基础”。一位了解商界与新政府磋商的人士透露，财阀正私下表达对新提案的担忧。
这引发了积极投资者的警惕——他们担心改革方案或在大财阀压力下缩水，例如削弱小股东在董事任命中的权利。“那将非常令人失望，因为仅有受托责任是不够的。”李昌焕表示。
经济基本面也是挑战。李在明本人承认韩国经济陷入“危机”，该国最大企业利润下滑。生命资产管理公司（Life Asset Management）联合创始人姜先生（Darren Kang）指出散户近期存在“过度”亢奋，可能导致“尴尬的修正”。Kospi历史高点为2021年疫情刺激下的3302点，5000点目标意味着还需上涨约70%。
