第一家市值上4万亿美元的公司是谁：英伟达还是微软？

在AI的狂热推动下，微软和英伟达的公司市值正迈向4万亿美元关口。

最新数据显示，英伟达市值达3.89万亿美元，微软市值达3.71万元美元，双双逼近4万亿美元。

过去三年来，英伟达凭借芯片需求激增，年销售额增长超过10倍；近年来，微软则通过与OpenAI的早期合作，将AI技术嵌入自身产品，说服大量企业和消费者客户为其AI服务支付溢价。

然而，微软的AI故事更为复杂，其市值在不到三个月内暴增1万亿美元后，市场对其估值的高倍数容错空间已极为有限。媒体分析指出，以4万亿美元市值计算，微软的预期市盈率将创20多年来新高。

英伟达的崛起几乎完全依赖于AI热潮。作为AI价值链上游的芯片供应商，任何涉足AI的公司几乎都绕不开英伟达的硬件支持。

过去三年，其年销售额激增10倍，未来三年预计仍将保持年均32%的增长。英伟达大客户的资本支出计划也显示，短期内其芯片需求不会骤减。

然而，这种“全押AI”的模式也带来二元风险。

一旦AI需求未如预期般持续，或其他技术突破削弱其芯片的不可替代性，英伟达可能迅速失势。例如，今年1月，“DeepSeek”冲击导致英伟达市值一周内蒸发20%。

微软的AI故事则更为曲折。作为一家营收远超英伟达的科技巨头，微软在AI价值链中位于下游，其增长依赖于企业和消费者为AI服务支付溢价的意愿。

分析师估计，微软Azure云计算部门的AI服务在刚结束的财年收入约115亿美元，同比增长一倍以上，但仅占公司总收入的4%。这显示AI目前仍是微软收入的“小角色”。

微软内部运营压力同样不容小觑。继5月裁减6000个岗位后，微软近日确认将再裁员9000人。

尽管其他科技巨头也在通过裁员提升效率并加大AI投入，但微软在员工人均年收入方面落后于大多数大科技同行，仅高于亚马逊。据S&P Global Market Intelligence数据，微软需裁员8.4万人才能赶上谷歌母公司Alphabet的效率水平。

与此同时，微软与OpenAI的合作关系已出现裂痕。

此前，OpenAI曾计划改变其公司结构转变为传统营利性公司，以摆脱既是受益者又是竞争对手的微软。更令微软担忧的是，OpenAI有权在达到“AGI（通用人工智能）”这一模糊门槛时限制微软获取其未来技术，这可能削弱微软AI战略的关键驱动力。

华尔街见闻此前提及，OpenAI与微软2023年签订的百亿合作协议因AGI条款触发重大分歧。微软要求删除合同中允许OpenAI在达成AGI时终止技术授权的关键条款，但截至2025年5月谈判仍陷僵局。