华见早安之声
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市场概述
投资者等待谷歌和特斯拉等大型科技公司财报，消化关税相关消息，半导体、AI板块的科技巨头收跌，拖累纳指七连涨势头终结。得益于医疗保健、住宅建筑等大部分非科技板块的普遍上涨，标普微涨、再创新高。
通用汽车跌超8%，二季度受特朗普关税影响业绩下滑。德州仪器三季度指引悲观，盘后股价跌逾11%。
美债收益率普跌，10年期收益率跌近3基点。美元三连跌，跌近0.5%。比特币涨2.3%，一度重回12万美元。
黄金涨超1%，重回3400美元，至一个月来高位。焦煤、焦炭夜盘暴涨。
亚洲时段，A股三大股指齐创年内新高，雅江水电站概念股继续大涨，商品爆发、玻璃焦煤焦炭多晶硅等涨停。
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要闻
贝森特：未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元，支持鲍威尔继续任职。
特朗普称美菲达成贸易协议，将征菲律宾19%关税。美国与印尼贸易协议细节：新增至少500亿美元美商品市场准入，印尼关键矿产出口“畅通”。马来西亚寻求20%关税，但拒绝在电动车优惠和外资持股上让步。泰国称接近与美国达成协议，新关税税率或降至20%左右。
假辞职信掀波澜：鲍威尔“辞职”传闻搅动市场，MAGA议员信以为真。特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储，要求降息。
卢特尼克爆料：特朗普几乎每晚1点都给我打电话，包括八卦，还曾让我背锅。
日债下跌，要求石破茂辞职的党内呼声愈演愈烈。
国内大宗商品市场集体狂欢，六大品种同日涨停。煤炭股上演涨停潮，网传“煤矿生产核查”通知？记者求证：属实。
欧股第一大权重股SAP云端销售不及预期，关税阴霾与汇率波动成隐忧，盘后一度跌3%。
AI基建加速，OpenAI官宣联手甲骨文，扩建4.5GW数据中心。
Medpace Q2业绩碾压预期，股价暴涨近55%，带飞CRO概念股。
市场收报
欧美股市：标普500指数涨幅0.06%，报6309.62点。道指涨幅0.40%，报44502.44点。纳指跌幅0.39%，报20892.69点。欧洲STOXX 600指数收跌0.41%，报544.34点。
A股：沪指涨0.62%，报3581.86点，深证成指涨0.84%，报11099.83点，创业板指涨0.61%，报2310.86点。
债市：美国10年期基准国债收益率跌3.37个基点，报4.3440%。两年期美债收益率跌2.74个基点，报3.8334%。
商品：WTI 8月原油期货收跌1.47%，报66.21美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.89%，报68.59美元/桶。COMEX黄金期货涨1.02%，报3441.10美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
贝森特：未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元，支持鲍威尔继续任职。贝森特表示，关税收入数额巨大，8月1日是“比较硬性的最后期限”，但协议质量更重要。他透露与印尼、日本的贸易谈判进展顺利。同时，他力挺美联储主席鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查。
特朗普称美菲达成贸易协议，将征菲律宾19%关税，道指加速上涨。特朗普称在白宫会见到访的菲律宾总统马科斯，双方达成贸易协议，菲律宾将对美国开放市场、实行零关税。19%的关税低于他两周前发函威胁的水平20%。继印尼之后，菲律宾成为第二个通过贸易协议降低他本月发函威胁8月将新征关税水平的国家。
美国与印尼贸易协议细节：新增至少500亿美元美商品市场准入，印尼关键矿产出口“畅通”。据白宫声明，印尼对美工业、食品、农产品取消99%关税，印尼接收美机动车安全标准、取消关键矿产出口限制，将向美国采购价值150亿美元的LNG、原油和汽油、价值45亿美元的大豆、豆粕、小麦和棉花、价值32亿美元的美国飞机。目前只是初步协议，未来几周两国将就协议进行谈判并敲定协议。特朗普政府高官称经印尼转运商品面临40%关税。
马来西亚寻求20%关税，但拒绝在电动车优惠和外资持股上让步。据报道，马来西亚谈判团队希望能获得低于25%（约20%）关税的待遇，目标是接近印尼和越南等地区邻国的水平，但对延长美国电动车税免政策、放宽外资持股上限以及削减渔业补贴等需求持保留态度。
泰国称接近与美国达成协议，新关税税率或降至20%左右。泰国财政部长表示，正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，力求避免8月1日生效的36%惩罚性关税。预计新税率将降至20%左右，与区域邻国持平。泰国扩大对美商品零关税清单，并承诺增加购买美国农产品、液化天然气和飞机。
假辞职信掀波澜：鲍威尔“辞职”传闻搅动市场，MAGA议员信以为真。一封疑似由AI生成、伪造的美联储主席鲍威尔“辞职信”在社交媒体疯传，引发比特币和美债市场短线波动。包括参议员迈克·李在内的多位MAGA阵营人士信以为真并转发，随后紧急删文。媒体指出，该信件上的印章生成得很不规范，甚至还有拼写错误的词汇。
特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储，要求降息。美国总统特朗普继续猛烈批评美联储，但似乎在是否要罢免美联储主席鲍威尔的问题上有所收敛。“他本该多次降息。现在人们买不起房子，全都是因为这个蠢货。”特朗普还说，反正鲍威尔很快就要离任了，还有八个月就下台了。
卢特尼克爆料：特朗普几乎每晚1点都给我打电话，包括八卦，还曾让我背锅。据环球网，美商务部长卢特尼克在接受采访时爆料说，美国总统特朗普几乎每晚都会在凌晨1点左右打电话给他。《纽约客》报道说，“那天晚上，特朗普怒气冲冲地打电话给卢特尼克，想知道关税数额是如何确定的。但卢特尼克自己也不确定。特朗普让卢特尼克去上电视，无论如何要为这些关税辩护。”报道说，即使卢特尼克不知道发生了什么也要“背锅”。
日债下跌，要求石破茂辞职的党内呼声愈演愈烈。日本首相石破茂正遭遇党内日益加剧的辞职呼声，自民党前干事长直言其“在连遭挫败后仍拒不交权，终将失去最后支持者”。金融市场对此反应负面，日本国债收益率普遍走升，日元和日股同步承压。分析人士指出，政治动荡、财政赤字风险与外部贸易摩擦的叠加效应，或将使日本资产陷入“股债汇三杀”困境。
国内大宗商品市场集体狂欢，六大品种同日涨停释放什么信号？玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、工业硅、多晶硅六大品种主力合约均强势封于涨停板。分析认为，本轮大涨核心驱动力为国家持续释放的“反内卷”政策信号，叠加当日流传的煤矿生产核查通知引发供应收紧预期。分析师提示，当前行情主要由政策预期推动，实际供需未显著改善，警惕高位波动及9月后复产带来的回调风险。
- 煤炭股上演涨停潮，网传“煤矿生产核查”通知？记者求证：属实。对于网传的有关“煤矿生产核查”的通知，澎湃新闻从中国煤炭运销协会了解到，该文件内容属实，何时开始核查尚不确定。据通知，具体核查内容包括：一是煤矿2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1-6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%；二是企业集团公司在安排2025年计划时，是否向所属煤矿下达超过公告产能的生产计划及相关经济指标；三是煤矿在安排2025年季度、月度生产计划时，是否存在不均衡、不合理的情况。
- 关于焦煤回归千元大关的后市探讨。一德期货认为，短期市场情绪偏强叠加平衡表仍存去库预期，预计盘面将维持震荡偏强运行态势。但中期来看，核心矛盾仍在于供需边际变化。情绪驱动终将让位于基本面，需持续跟踪国内原料复产进度及进口恢复情况。若平衡表逐步改善（供应恢复/进口增加）、库存压力得以缓解，市场情绪的亢奋状态也将相应趋缓。
欧股第一大权重股SAP云端销售不及预期，关税阴霾与汇率波动成隐忧，盘后一度跌3%。SAP第二季度的云营收、云与软件总营收以及云业务积压订单均低于市场预期，主要受汇率波动和关税不确定性影响。尽管公司维持全年目标不变，但预警汇率变动将拖累增长，盘后股价一度下跌3%。
AI基建加速，OpenAI官宣联手甲骨文，扩建4.5GW数据中心。OpenAI首席执行官Sam Altman宣布，已与甲骨文签署合作协议，扩大5000亿美元投资Stargate项目。OpenAI与甲骨文将在美国开发4.5吉瓦的额外数据中心产能，这将使星际之门总产能超过5吉瓦，运行超过200万个芯片，推进该项目朝着最初承诺的10吉瓦目标迈进。OpenAI透露，甲骨文已于上月开始交付首批英伟达GB200机架，OpenAI最近开始运行早期训练和推理工作负载，利用这一产能推进下一代前沿研究的极限。
Medpace Q2业绩碾压预期，股价暴涨近55%，带飞CRO概念股。二季度Medpace的营收和EBITDA均同比增超10%、且较分析师预期高逾11%，并将今年营收和盈利指引提高至少11%。财报公布前，截至周一该司股价最近一年累跌29%，财报公布后，周二创收盘新高和最大日涨幅。Jefferies分析师谨慎看待CRO行业，认为优异业绩不可持续。
技术狂热过后，人形机器人下半场开拼：谁的订单先落地？大摩认为，市场已对人形机器人的技术预期充分定价，投资者现在最关心的问题是：谁能率先实现订单落地并验证商业价值。大多数集成商设定2025年交付数百至数千台的目标，落地情况将成为衡量行业进展的关键指标。
桥水基金创始人达利欧：捍卫货币价值。达利欧表示，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的争论，本质上是在争夺货币价值的控制权。中央银行领导人和寻求连任的执政者之间存在天然的紧张关系。达利欧表示，投资者仍应倾向于押注“弱货币”趋势——即美元走低、实际利率维持低位甚至进一步下降。
国内宏观
中国央行：房地产贷款增速回升，住户消费贷款保持增长。中国人民银行统计，2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。
外汇局最新发声：关于人民币汇率、外资增持境内股票。国家外汇管理局表示，当前市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，外汇市场交易理性有序，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，判断未来外资配置人民币资产仍具有较稳定和可持续的增长空间。近期国际机构对全球75家央行的调研结果显示，30%的央行表示将增配人民币资产。准备在全国范围内全面取消外商直接投资境内再投资登记，相关政策将尽快正式发布。
将举行中欧领导人会晤，谈论多个高敏感议题，欧盟两位主席本周四访华。据环球时报，此次中欧领导人会晤的重点议题将是双边关系及全球地缘政治挑战。此外，双方领导人还将讨论如何确保“更加平衡、互惠互利”的贸易关系，以及气候变化、生物多样性和绿色转型等双方共同关心的议题。
经济复苏预期升温，市场关键利率曲线结束“倒挂”。中国5年期与1年期利率互换（IRS）结束倒挂，本周二利差进一步走阔。当前的曲线正常化标志着投资者对中国经济长期走势判断的重要转变，对货币宽松的预期，正在向政策正常化转变。
中国基建的DeepSeek时刻。国信证券认为，随着宏观经济环境的变化，国内基建板块正成为开启内需“第二格局”的关键力量。雅鲁藏布江下游水电工程、海南自由贸易港建设、城市更新行动等基础设施建设的持续投入和优化，都预示着中国内基建正迎来“DeepSeek时刻”，政策呵护引导和市场需求双重驱动下，基建板块迎来新的发展机遇。
- 1.2万亿雅下投资，拉动多少经济？中信建投预计雅下水电工程建设周期约10年，每年投入约1200亿元，该工程每年预计带动基建投资多增0.8%左右。拉动经济增长方面，预计1.2万亿投资在10年内共拉动2.04万亿GDP增量，平均年拉动约0.15%。7月中国资产或有一波内需相关的政策交易机会。
国内公司/行业
5亿融资后清华具身团队首秀：55自由度拿捏360°大旋转，街舞叠衣服都在行，手速堪比电竞选手。清华背景团队星动纪元发布全球领先人形机器人L7，打破360°旋转跳、4m/s跑速等行业纪录，兼具街舞表演与叠衣服、拧螺丝等精细操作能力。其端到端大模型ERA-42通过视频学习掌握百种任务，手部12自由度达电竞级响应，首创全尺寸/半身形态切换。星动纪元今年已交付超200台产品，另有上百订单还在交付中。
今年上半年中国药企出海交易总额480亿美元，创纪录授权交易背后，中国如何重塑全球制药版图？中国不再是原料药的代工厂，而正成为全球创新药的“发源地”。跨国药企“专利悬崖”临近，急需补充创新弹药，而中国药效高、开发快、试验便宜，正好能满足跨国药企的需求。与此同时，中国药企也在寻求海外扩张机会，缓解资金荒难题。
海外宏观
美法院的这个关键裁决或才是最大贸易变数。7月31日一场关于美国总统关税权力的关键法院裁决，被市场严重低估。若美国联邦巡回上诉法院裁定，特朗普政府依据IEEPA法律征税越权，不仅可能使8月1日的谈判失去意义，更将迫使白宫启动更复杂、更不可预测的其他关税工具如122、232、338条款，从而开启长达数月的贸易动荡期。
- 美国商务部长力推关税，但他儿子的公司却下注“关税会被法院驳回”？卢特尼克之子旗下公司近期提出，以20%至30%的折扣价格收购企业已缴关税的潜在退款权，押注特朗普关税可能在法律挑战中落败。美国商务部表态称，卢特尼克对此并不知情，对Cantor也没有实际控制权。
小心美国半导体关税，影响可能超预期，“最可能8月中旬之后，最迟不超过9月”。巴克莱认为，税率可能采用递增模式而非市场预期的25%统一税率，初期较低后逐步提高，还可能采取不同国家可能面临不同的关税税率模式，类似于钢铁行业232条款的实施。此外，AI芯片和半导体设备也面临征税风险，与市场豁免预期不符。关税实施将对2025年下半年和2026年的半导体需求造成重大负面影响。
特朗普考虑取消卖房的资本利得税，为提振美国房地产市场。根据美国现行税法规定，纳税人出售住宅时，可免缴最高25万美元的资本利得税；夫妻联合申报的，免税额度翻倍。但该额度自1997年起再未上调。
摩根大通加速拥抱数字资产，探索数字货币抵押贷款业务。据知情人士透露，摩根大通正考虑最快于明年起接受比特币、以太坊等加密资产作为抵押来申请贷款，标志美国最大银行正加速与数字资产融合。这一转变对CEO戴蒙意义重大，他曾痛批比特币为“欺诈”，威胁解雇炒币的交易员。但他近期表态已软化，称支持用户购买比特币的自由。
日本央行发声：选举对利率立场影响不大。日本央行可能会在下周的会议上决定，将基准利率维持在0.5%不变。官员们认为，首相石破茂近期的选举失利，对央行逐步加息的政策立场影响甚微。而决定暂缓加息的主要考量之一，是正在进行的美日贸易谈判。
以防长：不排除再次对伊朗发动袭击的可能性。当地时间22日，以国防部长卡茨在当天召开的形势评估会议上表示，以色列距离实现军事目标已经非常近，当前还剩下加沙和也门两个战场。
海外公司
美国科技股二季报要来了！分板块看，半导体板块目前是TMT领域最拥挤的投资标的，英伟达、博通、台积电等是最受欢迎的做多标的；软件板块情绪持续走低，仅微软、甲骨文等头部公司预期向好；互联网板块多空比例处于中位水平，投资者仍关注企业AI应用的ROI。
谷歌Q2财报前瞻：AI难撼搜索业务，反垄断裁决存不确定性，资本支出是否上调成看点。分析师对谷歌Q2财报预期乐观，认为营收或超900亿美元。搜索业务韧性强劲，AI概览功能推动查询量增长。尽管GPU供应紧张，云业务仍有增长潜力，花旗预计谷歌不会上调今年750亿美元的资本支出指导。
Meta二季报前瞻：广告收入“超预期”，AI工具起效，明年资本开支继续大涨？德银预计Meta二季度广告收入增速环比升1%，AI驱动的Advantage+为核心动力，未来将持续增长。同时AI资本支出压力巨大，2025财年费用指引维持1130-1180亿美元，甚至可能在下半年增加。即便节省资金将重投数据中心而非回馈投资者。
马斯克还会重返政坛？SpaceX首次警告投资者潜在风险。SpaceX在发给投资者的交易文件中新增条款，明确指出马斯克未来可能会扮演类似其此前担任特朗普总统高级顾问的角色。这些文件警告，此类角色可能会让他“投入大量时间和精力”。
报道：资金紧张，马斯克接触私募，寻求为xAI融资至多120亿美元。
可口可乐提价策略生效，Q2营业利润飙升63%，营收超预期。可口可乐二季度调整后营收同比增长2.5%至126.2亿美元，调整后每股收益0.87美元，双双好于预期。凭借零糖系列的强劲增长和在高通胀市场的有效提价策略，可口可乐实现了“销量虽跌、利润却飙”的逆势增长局面。
“炼金术”成真了？初创公司Marathon Fusion宣称：用核聚变“点汞成金”，未来每发电1千兆瓦或产5吨黄金。专注核聚变发电的Marathon Fusion上周发表学术论文，提出利用核聚变反应释放的中子通过核嬗变过程生产黄金。公司预计采用此技术的聚变电站，每发电一千兆瓦，就可产出5吨黄金，价值与其发电收入相当，可为聚变电站带来双倍收入。该技术面临的主要挑战是其产出的黄金具有部分放射性，可能需要储存14至18年才能被标记为完全安全。
行业/概念
1、TDI：近期国内厂商集中检修，叠加科思创德国30万吨装置不可抗力停车导致供应紧张，库存加速去化。当前TDI库存周期或已处于被动去库阶段，未来有望向主动补库阶段过渡。若三季度旺季需求兑现与产能释放节奏协调，行业有望在四季度进入主动补库阶段，量价齐升格局值得期待。
2、叉车：国泰海通证券研报指出，随着算法成熟，无人叉车进入快速发展期，行业处于从1到10阶段，当前估值较低的传统国内叉车龙头，有望经历拔估值行情。
3、铂：招商证券指出，2011年以来，铂价格持续下跌之后连续多年底部徘徊。金铂比持续走高之后刺激首饰和投资消费，加上汽车需求景气度恢复，消费整体趋向恢复性增长，而供应刚性且扰动因素增加，在库存出清之后，铂价和消费有望正向循环，重心逐步抬升。
4、化工：长江证券梳理指出，符合产能增速放缓、高开工、高集中度、龙头成本差距较小、产品景气位于底部等要素的化工子行业可能更容易形成默契、自律，一定程度上摆脱恶性内卷的困境，带来产品价格高的上涨弹性。
今日要闻前瞻
中国互联网大会。
人形机器人精密制造论坛。
首届上海国际低空经济博览会。
美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上讲话。
日本首相石破茂接待欧盟委员会主席冯德莱恩与欧洲理事会主席科斯塔。
美国6月成屋销售。
美国上周EIA原油库存变动。
谷歌、特斯拉、IBM公布财报。
<全文完>
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