财报要点分析
核心要点摘要： • 财务表现：2025年上半年营收6.18亿元，同比增长11.03%；净利润1.26亿元，同比增长9.22% • 盈利能力：扣非净利润1.17亿元，同比增长7.12%；基本每股收益0.42元，同比提升7.69% • 现金流状况：经营现金流净额7,438万元，同比大幅下滑46.41%，显示资金回笼压力 • 股权结构：实控人孙志华家族合计持股超52%，股权相对集中，控制权稳固 • 分红预案：拟每10股派息1.68元，分红比例相对稳健 • 关注要点：现金流恶化背后的经营质量变化，以及轴承行业竞争格局演变
长盛轴承中报解析：增长背后的现金流隐忧
浙江长盛滑动轴承股份有限公司（300718.SZ）交出了一份看似不错的半年报成绩单，但仔细审视数据，投资者或许需要保持更多谨慎。
营收利润双增长，但增速放缓值得关注
2025年上半年，长盛轴承实现营业收入6.18亿元，同比增长11.03%，归属净利润1.26亿元，同比增长9.22%。从绝对数字看，公司保持了稳健的增长态势，净利润率约20.4%，在制造业中属于相对不错的盈利水平。
然而，值得注意的是，扣非净利润增速仅为7.12%，明显低于营收增速，这意味着公司主营业务的盈利能力边际上有所承压。作为精密制造企业，成本控制和运营效率的细微变化都会在利润端得到放大体现。
现金流大幅恶化引发质疑
最值得投资者警惕的数据是经营现金流净额的大幅下滑。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额仅为7,438万元，同比暴跌46.41%，与1.26亿元的净利润形成鲜明对比。
这种现金流与利润的背离通常指向几个可能的问题：应收账款大幅增加、存货积压加剧，或者客户付款周期延长。对于轴承这类工业品制造企业而言，现金流的恶化往往是下游需求疲软或行业竞争加剧的早期信号。
股权结构相对集中，治理需持续关注
从股权结构看，实际控制人孙志华及其一致行动人合计持股超过52%，包括女儿孙薇卿（14.91%）、女婿褚晨剑（4.04%）等。这种家族式控制结构在民营制造业企业中较为常见，有利于决策效率，但也对公司治理和中小股东权益保护提出更高要求。
公司拟每10股派息1.68元，以当前股本计算，分红总额约4,992万元，分红率约39.6%，体现了管理层对股东回报的重视。
行业地位与未来挑战
长盛轴承作为滑动轴承细分领域的专业制造商，在工程机械、重型装备等下游应用领域具有一定技术积累。但当前宏观环境下，基建投资增速放缓、制造业升级转型，都对传统轴承需求构成挑战。
公司资产负债率相对较低，总资产21.22亿元，净资产16.63亿元，财务结构相对稳健，为应对行业波动提供了一定缓冲空间。
投资者需关注的关键变量
展望下半年，投资者需要重点关注：现金流改善情况、下游客户结构变化、新产品研发进展，以及公司在产业升级大潮中的战略定位调整。
在当前经济转型期，传统制造业企业面临的不仅是周期性波动，更是结构性挑战。长盛轴承能否在保持现有业务稳定的同时，成功向高端化、智能化转型，将是决定其长期投资价值的关键所在。
现金流的持续恶化若无法在短期内扭转，可能预示着更深层次的经营问题正在浮现。
