蜜雪冰城股份有限公司8月27日发布中期业绩公告显示，2025年上半年实现收入148.75亿元人民币，同比增长39.3%；净利润27.18亿元人民币，同比大幅增长44.1%。
业绩增长主要得益于门店网络的持续扩张。截至2025年6月30日，蜜雪冰城已在全球构建超过5.3万家门店网络，较去年同期的43218家门店增长22.7%。其中，中国内地门店达48281家，海外门店4733家。
从盈利能力看，公司整体毛利率保持稳定。商品和设备销售毛利率由去年同期的30.5%小幅下降至30.3%，主要受原材料成本上升影响；但加盟和相关服务毛利率从81.7%提升至82.7%，显示规模经济效益持续增强。
公司现金状况良好，截至2025年6月30日，现金及现金等价物、定期存款等合计176.12亿元人民币，较2024年末增加58.5%，主要来自经营活动现金净流入和香港上市所得款项。
尽管业绩亮眼，公告发布后，蜜雪集团在港股市场的股价出现波动，一度下跌超过4%。
主要财务表现
- 收入148.75亿元，同比增长39.3%；净利润27.18亿元，同比增长44.1%
- 销售及分销开支增长40.2%，行政开支激增56.6%，费用率整体上升
- 现金储备大幅增长58.5%至176.12亿元，主要来自IPO募资和经营现金流
核心业务进展
- 全球门店数量超过5.3万家，较去年同期增长22.7%
- 加盟门店占99.97%，加盟商数量从1.93万名增至2.34万名
- 智能出液机已覆盖超5600家门店，推进运营标准化和效率提升
- 海外门店约4700家，在印尼和越南实施门店优化调整，数量有所减少
《华尔街日报》的分析文章指出，蜜雪冰城的成功在于精准抓住了中国消费市场的新趋势——消费者愿意为冰淇淋、茶饮等带来即时满足感的“小确幸”式消费买单。该报将蜜雪冰城与潮流玩具制造商泡泡玛特和珠宝商老铺黄金并称为投资者眼中的“三朵金花”。
门店扩张驱动收入高增长
蜜雪冰城业绩增长的核心动力来自门店网络快速扩张。2025年上半年，公司新开门店7721家，闭店1187家，净增加6534家门店。加盟门店数量从去年同期的43197家增至52996家，增幅达22.7%。
分业务看，商品和设备销售收入144.95亿元人民币，同比增长39.6%，占总收入的97.4%；加盟和相关服务收入3.80亿元人民币，同比增长29.8%，占比2.6%。公司表示，收入增长主要归因于门店网络扩张带动的商品和设备销售增加。
从地域分布看，中国内地门店占绝对主导地位。截至2025年6月30日，内地门店48281家，覆盖31个省份、自治区及直轄市，超过300个地级市。其中，三线及以下城市门店占比57.6%，体现了公司深耕下沉市场的战略。
海外市场方面，公司在中国内地以外开设约4700家门店，覆盖12个国家。报告期内，公司在印度尼西亚和越南市场重点对存量门店实施优化措施，导致这两个市场门店数量有所减少，但成功开拓哈萨克斯坦等新市场。
供应链优势巩固竞争护城河
作为中国现制饮品行业最早设立中央工厂的企业，蜜雪冰城构建了端到端供应链体系，实现核心饮品食材100%自主生产。这一优势在成本控制和产品标准化方面发挥重要作用。
公司目前在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类饮品食材解决方案。物流方面，截至2025年6月30日，公司在中国构建了29个仓库组成的仓储体系，配送网络覆盖33个省级行政区、超过300个地级市。
2025年上半年，公司销售成本101.68亿元人民币，同比增长39.8%，增幅与收入增长基本匹配。整体毛利47.06亿元人民币，同比增长38.3%。
品牌IP建设成果显著
“雪王”IP已成为蜜雪冰城重要的品牌资产。报告显示，截至2025年6月30日，“#蜜雪冰城”话题在抖音平台累计播放量已超过542亿次。
2025年上半年，公司在河南郑州东站附近开设旗舰店，通过特色饮品与“雪王”IP文创场景融合，打造综合性消费空间。5月份推出“雪王驾到”英语、法语及葡萄牙语版本，面向全球发行。
产品创新方面，蜜雪冰城品牌持续推出山楂系列、香芋系列冰淇淋、龙井系列茶饮等新品；“幸运咖”品牌创新推出十余款果咖系列新品，定价6-8元人民币。
