四川长虹2025年中报：盈利能力显著提升，但现金流压力犹存
核心要点
• 财务表现：营收567.05亿元，同比增长10.28%；净利润5.01亿元，同比大幅增长78.60%；扣非净利润1.61亿元，同比下降13.41%
• 盈利能力：加权平均净资产收益率提升至3.41%，较去年同期增加1.44个百分点；每股收益0.1085元，同比增长78.47%
• 现金流状况：经营活动现金流量净额为-9.13亿元，虽较去年同期有所改善但仍为负值
• 资产规模：总资产1040.01亿元，同比增长4.65%；归属股东净资产149.50亿元，增长1.98%
• 股权结构：控股股东四川长虹电子控股集团持股23.22%，股权结构相对稳定
• 关注重点：非经常性损益对盈利贡献较大，核心业务盈利能力有待验证；现金流管理需要重点关注
四川长虹（600839）交出了一份表面亮眼但细节值得深究的中报成绩单。公司2025年上半年实现营业收入567.05亿元，同比增长10.28%，这一增速在当前消费电子行业整体低迷的背景下显得难能可贵。
盈利能力大幅提升背后的故事
最引人注目的数据莫过于净利润的爆发式增长。归属于上市公司股东的净利润达到5.01亿元，同比暴增78.60%，每股收益也从去年同期的0.0608元跃升至0.1085元。加权平均净资产收益率从1.97%提升至3.41%，增加了1.44个百分点，显示公司资产运营效率有所改善。
然而，扣除非经常性损益后的净利润仅为1.61亿元，同比下降13.41%，这意味着约3.40亿元的利润来自非经常性损益。这一预期差值得投资者深思——公司核心主营业务的盈利能力究竟如何？利润总额46.88%的增长中有多少是可持续的？
现金流问题依然严峻
尽管盈利数据靓丽，但现金流状况仍然令人担忧。经营活动产生的现金流量净额为-9.13亿元，虽然较去年同期的-10.49亿元有所改善，但负现金流的局面并未根本扭转。这种"增收不增现金"的状况在传统制造业中并不罕见，但对于一家营收超过500亿元的大型企业而言，现金流管理的重要性不言而喻。
资产规模稳步扩张
从资产负债表来看，公司总资产规模突破1000亿元大关，达到1040.01亿元，同比增长4.65%。归属于上市公司股东的净资产为149.50亿元，增长1.98%。资产规模的稳健增长反映了公司在产业布局和产能建设方面的持续投入。
股权结构保持稳定
控股股东四川长虹电子控股集团持股23.22%，持股数量为10.72亿股，股权结构相对稳定。值得注意的是，香港中央结算有限公司位列第二大股东，持股1.76%，显示外资对公司仍保持一定关注度。
发展逻辑与预期差分析
四川长虹作为传统家电制造企业，正处于转型升级的关键节点。从数据来看，公司在收入增长和盈利能力提升方面取得了阶段性成果，但核心竞争力的可持续性仍需验证。
主要预期差在于：市场可能更关注扣非净利润的下滑以及现金流的持续承压，这两个指标直接反映了公司主营业务的真实经营状况。在消费电子行业面临需求疲软、竞争加剧的大环境下，如何在保持规模增长的同时改善现金流管理，将是公司管理层需要重点解决的问题。
未来关注重点应包括：公司在智能化转型方面的具体进展、产品结构优化效果、供应链管理效率提升以及现金流改善的具体措施。投资者需要密切跟踪下半年业绩表现，特别是四季度传统销售旺季的表现，以验证当前增长的可持续性。
