一、发生了什么？
10月以来，中美双方在船舶费用、稀土出口管制、反垄断等多个方面出现摩擦增多迹象，直到昨天特朗普威胁全球加征100%额外关税，使得中美关税再度骤然“升级”。
这其中，既有中国的“先手”（如稀土管制），也有针对美国政策的“反制”（如船舶港务费）。按时间顺序看，
1） “港口费”：10月3日，美国海关与边境保护局（CBP）确认自10月14日起对进入美国港口的中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用。该政策始于去年4月，美国对中国海事、物流以及造船业开启301调查，并于今年4月17日宣布于180天过渡期后正式收取“港口费”。作为应对，中国交通运输部在10月10日发布公告，决定自10月14日起对美船舶收取船舶特别港务费。这一点更多是象征性的反制，对美国的实质影响有限。
2）稀土出口管制：稀土管制作为“先手”在4月就已经出现在“谈判桌”上，然而10月9日的一系列举措更为严厉，不仅将在11月8日对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料实施出口管制，也将即日起对境外稀土出口和稀土技术实施管制。新规要求跨国公司销售的商品中，如果含有的中国稀土矿产占产品价值的0.1%或以上，则需要获得北京方面的许可，这将使得跨国科技公司的关键产业链面临挑战。这一政策的“杀伤力”更大，也是特朗普全面提高关税的主要借口。
3）再度加征关税：10月10日晚，特朗普威胁将自11月1日起对中国的所有产品征收100%的关税，并对关键软件实施出口管制。若生效，美国对中国关税税率将从当前的50-60%（2018年的13-20%+ 20%芬太尼+10%对等关税+232行业关税）升至180%甚至更高。受此影响，美股市场周五大跌。
二、中美贸易摩擦的时间线
从特朗普当选以来，本轮中美关税摩擦历经了升级、缓和、到近期再“升级”的三个阶段：
1）1月-4月持续升级：2月和3月，特朗普以“芬太尼”为由对中国进口商品两次分别加征10%关税，4月对华加征34%“对等关税”，随后不断升级91%，致使美国对中国征收的关税税率一度达到147%（145%全面关税+2%的232特定行业关税），全球市场因此大跌，美国一度出现“股债汇三杀”。
2）5月-9月逐步缓和：中美开启经贸磋商机制，5月12日中美关税在日内瓦会谈后大幅“降级”，美国对中国本轮关税降至30% 中美关税“降级”的资产含义；随后在英国伦敦（6月）、瑞典斯德哥尔摩（7月底）以及西班牙马德里（9月）进行三轮会谈。中美两国元首也两度进行通话，尤其是9月19日的中美元首通话，达成TikTok一致，并传递出可能直接会晤的信号，也是中美关税最为缓和的阶段。
3）10月再度“升级”。虽然这一次关税升级也算“事出有因”，但是相比不久前市场还预期达成广泛的贸易和投资协议，取消芬太尼关税，甚至直接会晤，仍是一个意外和重大“挫折”。
三、后续的可能演变？
此次关税的骤然升级，的确让人意外，但也折射出谈判的复杂性和博弈的难度。
那后续可能怎么演变？是为了促成谈判而先提高筹码的手段最终还是会走向妥协，还是就是单纯的再度升级、甚至最终“撕破脸”？
首先，这件事本身的特点决定了势必存在很大变数，就如同近期的意外变化。但如果非要大胆猜测的话，双方再度坐下来谈判并达成某种程度妥协的可能性并不小，甚至可能很大。要不然，为何特朗普要把新关税生效的时间定在11月1日，正好是APEC会议（10月31日-11月1日）之后呢？
一个无法忽略的现实情况是，“非理性”的高关税对双方都是无法承受之重，与“贸易禁运”无异，一边是供给冲击，比如对美国通胀和美债利率这个传导链条，一边是需求冲击。我们初步测算，100%的对华额外关税会把美国有效税率从当前的16-17%推升至20%以上甚至更高，使得核心CPI从当前预期的3.4%到3.5%甚至更高。
要知道，越是双方势均力敌，且一方有底牌和底气，但升级的后果又是灾难性的情况下，才越有可能达成妥协和均衡，哪怕是不情愿且脆弱的均衡，类似于“核威慑”。否则，一边倒的局面就绝无谈判的必要了。但也需要注意的是，短期的平衡是势均力敌下的无奈之选，长期的变数和不确定性依然存在，甚至可能加大。
另外，从预期情绪，市场环境，宏观环境，政策环境等各个维度，当前与4月也有很多不同，也会影响市场的反应。
本文作者：刘刚Kevin，来源：Kevin策略研究，原文标题：《中美关税再“升级”的背后》
