10月15日，黄金价格继续保持强势，突破4200美元/盎司。自8月底结束为期4个月的震荡整理后，金价飙升：8月25日至今黄金价格上涨26.1%，年初至今上涨61.0%。黄金过去6个月涨幅创40年来新高之一。在连续暴涨的同时，市场情绪却出现分歧。
全球黄金ETF上周净流入超过21亿美元，为连续第七周流入；此前一周净流入超过53亿美元，创历史新高；年内流入规模达680亿美元。而全球最大的黄金ETF（GLD）成交量也创历史第二高位，近5日看涨期权成交量创历史新高。
无论从当前黄金名义价格还是通胀调整后的实际价格，黄金ETF资金流入激增还是黄金CTA敞口和CFTC净多头头寸处于高位等，以及当前黄金处于交易极度拥挤的超买阶段，市场指标和情绪似乎都在说明现阶段的黄金也在吹泡沫。
这般情形也成为黄金投资者当下最严重的关切：现在黄金的价格是否真的偏贵？短期内是否会有调整的风险？
不同于以往由通胀或美元贬值推动的周期，本轮黄金暴涨发生在原油价格下跌、美元中期趋稳、长端美债收益率回落的背景之下。这意味着金价上涨的驱动因素正在发生结构性变化。特别是今年以来黄金、白银的涨幅远超标普500，而今年已是美股最强劲的牛市之一。在风险资产大涨的同时，避险资产回报却跑赢了风险资产。
黄金与风险资产的快速上涨，反映的是市场对法币体系信任下降。投资者并非仅押注通胀，而是同时对冲信任风险与抵押品风险：对国债、银行体系，以及全球央行政策信任正在被重新定价。金价的强势突破意味着全球资产正在重新寻找无信用风险锚定。
支撑金价的力量仍然坚实
本频道在8月26日《黄金：震荡即将结束，金价仍将上涨？》和9月24日《比特币与黄金上涨的核心秘密》的两篇文章中提及本轮黄金上涨的原因在于：全球央行购金的季节性回升，以及投机性仓位增强和ETF流入。
俄乌冲突后，西方国家冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备。此举加速了全球地缘政治分化与去美元化进程，各国央行因此持续增持实物黄金，以规避制裁与政治风险。全球央行购金需求成为支撑金价的核心驱动，而中国人民银行的隐形买盘为其中的主要力量。
