迈瑞医疗（300760）2025年三季度财报要点分析：拐点初现，国际化提速，盈利承压
核心要点速览
财务表现：前三季度营收258.34亿元，同比下降12.38%；归母净利润75.70亿元，同比下降28.83%；三季度单季营收90.91亿元，同比增长1.53%，归母净利润25.01亿元，同比下降18.69%。
核心业务进展：国际业务三季度同比增长11.93%，欧洲市场增速超20%；生命信息与支持产线国际收入占比升至70%，医学影像国际收入占比61%，体外诊断国际收入占比37%。
发展战略：持续推进“数智化、流水化、国际化”三大战略，研发投入高达26.86亿元，占营收10.4%；加快全球高端医院和中大样本量实验室突破。
现金流与分红：经营活动现金流净额同比大降34.32%；持续高分红，2025年前三次分红累计达373.36亿元，远超IPO募资额。
未来关注：国内体外诊断市场压力、国际化进展、研发创新成果转化、现金流改善、分红可持续性。
正文分析
1. 财务表现：营收拐点初现，盈利压力仍大
迈瑞医疗2025年前三季度实现营业收入258.34亿元，同比下滑12.38%，归母净利润75.70亿元，同比大幅下滑28.83%。单看三季度，营收90.91亿元，同比增长1.53%，为近几个季度首次实现正增长，显示公司营收端已现拐点。但盈利端压力依旧，三季度归母净利润同比下降18.69%，扣非净利润降幅为17.78%，毛利端和费用端压力未见明显缓解。
2. 现金流承压，分红力度罕见
经营活动现金流净额为72.73亿元，同比大降34.32%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少。公司持续高分红，2025年前三次分红累计达373.36亿元，分红总额已是IPO募资额的6倍。高分红策略虽有助于提升股东回报，但在盈利和现金流承压背景下，分红可持续性值得关注。
3. 国际化提速，国内市场承压
公司国际业务三季度同比增长11.93%，欧洲市场表现突出，同比增长超20%，独联体及中东非地区也实现双位数增长。国际化已成为公司业绩增长的主要驱动力。分产线看，生命信息与支持产线国际收入占比升至70%，医学影像国际收入占比61%，体外诊断国际收入占比37%。但国内体外诊断市场受多重因素影响明显萎缩，成为拖累整体业绩的主要因素。
4. 研发投入高企，创新成果持续落地
前三季度研发投入26.86亿元，占营收10.4%，公司持续加码高端产品创新。体外诊断领域推出多款新试剂盒，生命信息与支持、医学影像领域也有多款新产品上市。截至9月底，累计申请专利12,513件，发明专利9,034件，授权专利6,355件。高研发投入为公司未来产品升级和国际化提供支撑，但短期内对利润端形成压力。
5. 资产负债结构稳健，股东结构高度集中
公司总资产592.65亿元，归母净资产392.98亿元，资产负债率约25%。前十大股东持股比例高度集中，Smartco Development Limited和Magnifice（HK）Limited合计持股超51%，实际控制人李西廷、徐航为一致行动人。
6. 发展战略与可持续发展
公司聚焦“数智化、流水化、国际化”三大战略，持续推进全球化供应链和本地化生产，提升全球服务保障能力。可持续发展方面，积极参与公共急救普及、公益医疗合作，提升企业社会责任形象。
结论与未来关注
迈瑞医疗2025年三季度财报显示，公司营收端已现拐点，国际化成为主要增长引擎，但国内市场压力、盈利能力下滑、现金流承压等问题不容忽视。高研发投入和持续分红策略在当前业绩承压背景下，既是信心的体现，也带来一定不确定性。未来需重点关注国内市场复苏节奏、国际化业务持续性、创新产品商业化进展以及现金流和分红政策的可持续性。
（本文不构成投资建议，仅供财务分析参考。）
