11月18日，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在三季度业绩电话会上透露，小米汽车预计将于本周完成全年35万台的年度交付目标。财报数据显示，Q3小米汽车新车交付超10万台，前三季度累计交付已突破26万台。
卢伟冰表示，2026年汽车行业预计会有比较大的挑战，购置税补贴减半，汽车行业竞争进一步加剧，整体来看明年小米汽车毛利率可能会有所下降。但短期来看，预计今年四季度会继续保持在“不错水平”。
CFO林世伟表示，尽管购置税补贴将影响明年ASP和毛利率，但公司短期内仍以交付量为首要目标，同时保持健康的毛利率水平。
卢伟冰在会上介绍了自动驾驶进展：小米计划于本月21日发布端到端辅助驾驶新版本——HAG增强版。
手机业务方面，据卢伟冰介绍，小米17系列（特别是Pro/Max版）在双十一期间，是6000元以上国产手机的销售额冠军，并且是“唯一能与iPhone抗衡的国产机型”。他表示，在4000-6000元价格段，小米手机已经基本立足，市场份额约20%，接下来的重点是攻克6000元以上的“超高端”市场。
电话会上，管理层就存储成本攀升问题作出回应，称当前内存价格上涨周期将对手机等业务毛利率产生显著影响，但公司将维持市场份额优先策略。
卢伟冰指出，当前内存价格上涨是长周期行为，主要驱动力来自AI带来的HBM需求激增，而非传统的手机、笔记本行业周期波动。对于手机业务而言，面对这一行业趋势，卢伟冰透露小米已提前布局，与合作伙伴签订了2026年全年供应协议，确保全年供应不受影响。
关于成本压力传导，卢伟冰坦言，可能会通过产品涨价来部分消化内存成本上涨的压力。除此以外，根本的应对之道在于持续优化产品结构，坚定不移地推进高端化。公司2025年手机出货量目标维持在约1.7亿台，但更侧重于产品结构的改善而非单纯的数量增长。
分析师电话会问答环节文字实录：
Q1：
第一个问题是关于手机的，近期我们看到资本市场关注到内存价格有大幅上涨，大家都非常关心这个成本要素对于手机毛利率的影响，能否请管理层和我们分享一下对于内存价格的变化趋势和手机毛利率的一个预判。
第二个问题是关于小米汽车的，我们关注到最近这两个月小米汽车的交付量在持续的增长，同时也看到小米的Su 7 Pro和 Pro Max的交货周期也出现了大幅的提前，想请管理层分享一下出现这些变化的原因，以及未来小米汽车的发展战略会有哪些变化，或者说重点推进的方向有哪些？谢谢。卢伟冰：
我讲一下内存和对手机毛利的影响。首先我的一个判断是，这一轮内存的成本的上涨，我认为是一个偏长周期。内存的成本市场，过去应该是过几年就会进行一轮波动。但这一轮跟以前可能会有一些很大的不同。这一轮主要还是有 AI 所带动的HBM，就高性能计算所驱动的，目前来看我们认为这个周期还是比较长期，是需求量猛增。
第二个是周期比较长。以前手机的内存存储主要是有三个品类来贡献：手机、笔记本还有 Server。这次又加上了HBM，加入之后对需求的增长是比较大的。但是我们的供给是不足的，因为在 2023 年的时候是一个内存价格的低点，那一年成本急剧下跌，大家对内存的投产停下来了，新增的投产应该到 27 年才能产出，所以就会出现一个较长周期的需求增长，但是供给却跟不上的基本状态。
这个状态确实对手机的成本的影响还是比较大的。手机的内存的相对成本和服务器或者 Server 的成本之间有一个价差，这个价差会不断的去拉近，这是我们对这个事情的基本的看法。
在这样一个较长周期的情况之下，它一定会对目前采用大内存的产品带来毛利的较大影响。像手机、平板、笔记本这几个都是存储成本占比比较大的产品，它的影响我认为是毛利是比较大的，这也是整个行业所面临的课题。在这样一个毛利影响的情况之下，无非就是几种解决办法。
第一个解决办法是大家要对产品做适当的涨价，但是目前来看，这个涨价的幅度跟成本上涨的幅度相比完全 cover 不了，成本上涨的幅度是远大于市场零售价格上涨的幅度。第二个是剩下的可能需要厂家自己去消化一部分，这就会导致毛利的减少。我们还可以通过产品结构的优化来解决，同样是内存的成本，低端配置的成本占比和高端配置成本占比不太一样，所以影响也不太一样。
过去这几年，小米我们一直在推进高端化，一直在改善产品的结构，一定要让 ASP 不断地提升，让经营的质量发生改变或者提高。这是我们过去几年做的一些事情，这些措施能够去对冲一部分成本的上涨。但就基本措施来看，明年或者四季度到明年，这个内存成本的上涨对手机以及平板、笔记本这些品类的毛利率的下降，我认为是确定的。下降的幅度每一家会有不同，但对小米来讲，保供应还是第一位的。可以讲的一点是，对 2026 年小米的供应，我们是可以完全可以做确保的。
林世伟：
你会看到自从我们去年开始把财报分类为手机、AIoT以及汽车等新业务。过去 10 个季度左右我们看到手机、AIoT 这个分布的毛利率都是保持在 20% 以上，所以我们是有能力去某个程度把这个对冲掉，我们的 AIoT 的毛利率其实也是非常健康，所以整个分布来说，其实还是比较稳定在 20% 以上的毛利率水平。这是第一个补充。
第二个问题就是汽车，你也关注到我们的交付量持续增长。其实我们在汽车行业还是一个比较年轻的公司，产品开始交付以来只是 18 个月，现在总交付量已经超过 40 万台。我们在7月、8月通过技改已经提到交付量超过3万台，到9月、10 月单月的交付量就已经超过4万台，所以交付量也是在持续提升。
刚才卢总也提到了，我们本周应该可以完成今年年初定下来的超过 35 万台交付这个目标。我们在交付能力上，包括技改上也是做了很多努力。大家也会看到我们最近的 Pro 跟 Max Su 7 的交付周期缩短了不少，第一是通过技改提效帮助我们提升交付。第二是目前还是有部分供应材料的限制因素，所以我们首先是提升 Su 7 跟 Su 7 Max 的交付能力，未来我们也希望可以持续加快对其他产品的交付周期。
Q2：
第一个问题，就是公司的整体策略，基于卢总刚才对整个格局，就是内存成本上涨对手机的影响，那明年公司在手机这边的策略会不会侧重保利润？然后可能会对公司的出货策略上面会做一定的调整？在高端化方面，公司之前设了一个三千万的目标，就是高端手机，这一块会不会受到储存价格提升的影响，做了一些的更新或者调整，或者提前达到更好的效果等等？
第二个问题就是针对汽车，如果公司给一些已经购买了EV的客户做了一个购置税补贴的话，那这个对明年的毛利率会有怎么样的一个影响？在这个影响底下，公司的整个效率提升是否可以足够抵掉？或者是否可以继续有更多的空间提升汽车毛利率的方向在明年？谢谢。
卢伟冰：
如果手机零售价格上涨，我们的判断是手机的大盘一定会下行。这基本判断，但具体涨多少，下行多少，今天还很难精确量化，因为手机整体还是一个存量市场。在这几年手机产品的质量体验都非常好，用户主动换机的动力没有那么强，所以可能产品价格涨了之后，用户就会选择等待。
对小米来讲，我们在 2023 年一直讲小米的经营观从原来的规模优先，转向利润和规模并重的策略改变。今天对小米来讲，我们会根据市场情况对大盘做一个判断，在这个过程中，市场份额对我们来说还是非常重要。我们在多次讲过，在中国市场，我们保证的是不惜任何代价每年增长一点的市场占有率。
以 BCI 的统计来看，去年我们整体是15.8，今年目前基本接近 17 左右，稳定涨了一个点。这基本上是小米的一个大策略。在这个基础上，我们还要坚定不移地推进高端化，提升ASP。
我们希望在 2030 年的时候把高端机做到 3,000 万的规模，今年应该在 1,600 到 1,800 万台的区间，也就是花五年的时间每年涨个两三百万台。今天来看，还是有希望的。内存成本的上涨不会影响我们高端化的方向、目标和进展，反而可能会促进我们更快的往这个方向去做转型。
林世伟：
首先我们看汽车毛利率这个问题的时候，毕竟虽然今年交付了超过 35 万台，但在行业还是一个比较小的量。中国存量大概 2,200 多万台一年，所以我们短期之内还是以量作为一个目标，毛利率可能不是最重要的目标。购置税的推出，也是看到行业我们都在推类似的优惠，我们也会跟进。我们交付周期也比较长，希望用户支持我们的汽车。购置税对我们明年的ASP和毛利率肯定会有一定的影响，但我们现在的毛利率还是在一个非常健康的水平，所以我们还是希望在保交付量的同时也是保持一个非常健康的毛利率。
Q3：
大家电的业务因为国补的退坡和竞争会有一些同比的压力，想请教一下后续在大家电方面的打法，以及明年整个这个 IoT 业务的展望，谢谢。
卢伟冰：
关于 IoT 的业务，大家可以关注我们最重要的几个方向和信息。第一个是我们在 2023 年推出了平台OS，我们把原来从 MIUI、Vela、Mina、Mira 等几个系统统一之后变成一个Xiaomi OS。这成为了我们万物连接的一个非常重要的能力底座。
那时我们提出全生态，希望通过软硬件深度融合，为用户提供一个主动智能的服务体验。第二个是我们在 11 月份宣布了一个开源的智能家居的未来探索方案，叫小米 MI local。这个 MI local 是一个 7B 的端侧视觉语言大模型。这个大模型发布之后，是小米把大模型技术落地家庭场景的一次非常重要的实践，对智能家居体验的升级是一个非常重要的探索。
基于这个，大家可以看到我们把 AI 大模型加小米的 IoT 设备直接打通了，并且让智能家居告别了传统的硬编码规则的局限，转向了对话式的交互和视觉感知的人机交互方式。我认为这是两个非常非常重要的事情，并且我们也会沿这两个方向再继续深入。我也相信未来端侧 AI 也会逐步起来，小米成立大模型基础团队到现在一年多，有一些产出也会出来。在端侧里面，我们可能要追求的是更轻量的算力、更低的功耗、更低的成本，才能让端侧 AI 有比较好的普及。
关于国补，这个事情不可能永远存在，所以无论增加还是减少，都在我们的预料和预判之内。从国补政策启动之初，我们就开始探讨它何时会停止，以及停止后我们该如何应对。这些都在我们的预测范围内。如果大家参考我们今年的一些数据，即便是第三季度，我们的平均销售价格（ASP）仍在增长，产品结构保持良好，创新产品持续推出，毛利率也维持在较好水平。
此外，我们的出海业务已从探索阶段进入加速阶段，这些举措都能有效应对外部环境变化对经营的影响。今年9月，我们在武汉发布了大家电产品，并于10月正式投产大家电智能工厂。这座工厂历时约一年建成，是我们打造的三个智能工厂之一，位于光谷，环境优美，毗邻湖泊，设备先进，自动化程度高，并融入了大量AI技术，完全颠覆了传统工厂的印象。
这座智能工厂将助力我们向高端制造迈进，显著提升工艺水平，并为合作伙伴提供强大的赋能。这些投入体现了我们在家电领域的战略方向。国补政策或市场波动可能在短期内带来影响，但不会改变我们长期的战略目标。我们正稳步推进既定计划，预计到2030年将实现重大转变。
Q4：
感谢管理层的分享。我有两个问题：首先，关于自动驾驶，雷总近期在微博透露将有重磅升级，请问这次升级将使小米的自动驾驶达到什么水平？其次，关于海外新零售进展，能否透露门店布局规划，以及如何平衡与当地传统经销商的利益？
卢伟冰：
关于自动驾驶，我们认为智能化是未来智能电动车竞争的关键，而辅助驾驶是其中的核心。小米从造车第一天开始就将智能驾驶作为重点投入方向，目标进入行业第一阵营。小米17上市时，所有版本均标配了高级辅助驾驶功能，包括高算力芯片、激光雷达和专用硬件。后续我们又将算力从300万Clink升级至1000万Clink，显著提升了驾驶体验：动线舒适度提高57%，绕行成功率提升67%，路口通过率提升23%。
近期，我们在广州车展宣布将发布端到端辅助驾驶新版本——HAG增强版，预计于21日发布。同时，我们的基座大模型进展顺利，4月发布了语言大模型，5月推出多模态模型，9月发布语音模型，这些技术将为辅助驾驶和座舱系统提供强大支撑。我们拥有充足的训练算力和数据，未来将持续提升辅助驾驶水平，目前正在进行内测，相关信息将陆续公布。
关于海外新零售，今年我们重点拓展了东亚区（如韩国、日本）和欧洲市场，东南亚市场已实现高密度建店。明年将进军拉美和非洲市场。新零售模式在海外已验证可行，效率高、业务健康，大部分门店已实现盈利。例如，新加坡门店月收入约200万元，表现优异。海外品类覆盖仍在逐步扩展，例如日本市场需逐一攻克服务门槛较高的品类。
与传统渠道的关系方面，我们认为两者并不冲突。传统渠道更专注于特定品类或分散市场，而小米之家的优势在于整合全品类产品于同一空间。例如在香港，消费者既可在小米之家购物，也可在百老汇、丰泽等渠道购买；在西班牙，运营商渠道也可购买我们的产品。这种多元化渠道布局可实现均衡发展。
Q5：
感谢管理层接受提问。首先，关于库存管理，请问当前库存水平相较于今年年初和去年同期处于什么位置？其次，关于米Local方案，它在智能家居开发者社群中引起广泛讨论，许多厂商正积极适配。请问米Local的中长期规划是什么？是否会保持生态开放，还是未来会整合进米家生态？
卢伟冰：
我们对内存的整体管理，在成本下降周期会减少库存，在成本上涨周期会加大库存。现在每一家都要做，只是不同阶段能力不同。今天可能是供应消费者的问题，有很多你想建立库存但不一定能建起来。整体来讲，我们目前的水位不错，在产业内布局较早，既和海力士、三星、美光有非常好合作关系，也和长鑫、长存等国产厂商有很好合作。小米在业内从供应充足率、优先率角度来讲，国内应该是非常好的。大家不用特别担心库存情况，可以通过产品毛利率趋势看出来，我们在这方面管理不错。因为行内人士都清楚每个季度内存成本上涨幅度对毛利率的影响远大于我们披露的数据，那说明我们这块管理应该不错。
米Local是小米深耕AIoT这么多年，加上团队一年多探索，给行业带来的非常新的技术思路。传统智能家居偏规则性，跟最开始机甲一样，大模型之后就会更加智能，所以大家可以看到是对话交互式和视觉感知的人机交互形态。我们会持续保持生态开放，未来会有今年的开发者大会，分享更多展示内容。不用担心，我们一定会保证开放性。
Q6：
我有两个问题：第一，手机行业格局近年趋于稳定，全球约6-7家主要厂商，年销量在1-2亿台。本轮存储周期较长，是否会导致行业格局发生较大变化？小米在产品价格策略上是否有调整计划以进一步提升市场地位？第二，武汉工厂的定位是什么？小米大家电业务在国内多品类已位居前三，武汉工厂将如何推动业务再上新台阶？
卢伟冰：
从全球范围讲，手机行业进入偏稳态格局：苹果、三星2亿多台，小米接近2亿台，其他厂家1.5亿台以下，很多在1亿台以下。这格局一段时间内不会发生很大变化，但这次内存成本上涨幅度之大、周期之长，一定会对格局产生阶段性大波动。内存成本消化对每家影响程度不同，如果你的ASP特别低，影响就会比较大，可能被迫调整价值定位，影响就会比较大。未来大家应该能看到，三季度可能还有一些二季度库存可消化，但四季度就是大幅度涨价后的库存，所以四季度可能感受到一些市场反应。
国内格局肯定没有形成，虽然小米今年涨了一个点，但大家没有拉开很大差距。国内看BCI激活口径数据最准，今年最高17%多一点，最低13%左右，每家之间一两个点差距，这不是稳态。最后格局一定会达到稳态，过程当中会有人掉队甚至出局，这必然。这时要看谁基础好、准备好、家底厚，现在就是打实力的时候，困难时拿的是真正能力和实力。
短缺时供应商会有明确的供应链优先级，除了看当期采购量，还会看长期潜在价值。如果和上游供应商交流，基本能看到他们今天的优先级排序，产业在做主动选择，这比较明确。这一轮国内格局影响变化会大于对全球格局影响。
关于武汉工厂进入和发挥作用，小米在工厂和代工方面，尤其在手机和家电，采用代工加自建工厂两条腿走路策略，是长期策略。建大家电工厂时，我们非常坦诚和代工合作伙伴交流。大家会问为什么有代工资源还要自建工厂？我们有几点很强优势：如果去看工厂，会发现几点不一样。一是智能化程度远高于传统工厂，如果参观过昌平手机工厂，我们昌平手机工厂设备能力全部平移到大家电工厂，澎湃智能制造平台全部移植过去，整个控制系统全是小米自己做的，非常先进。二是自动化程度，如果我们的一条产线做简单校验，会发现自动化效率和人工减少程度远高于他们。三是检测岗位，传统很多靠人眼检测，失误率高，看一会眼睛会花，我们所有岗位全是AI检测，效率和准确率大幅提升。这就是我们工厂的价值。
做完这些，我们把所有东西赋能代工厂，让他们按照小米标准升级和改造工厂。这就是苹果模式，苹果今天没有任何工厂，全部代工，但代工不是简单把东西给别人做出来交给你，是全过程管控。小米也是这样做，并且我们在代工厂有几个原则：第一，我们自己工厂更多做高端产品，因为高端对工艺要求比较高；第二，我们向合作伙伴承诺，保证他们现有产能不受影响，如果总产能下来，我们会优先消化自己产能，保证合作伙伴利益。这些是我们对长期合作伙伴的承诺，他们非常理解和支持。我们上来之后，对合作伙伴整体工厂能力提升、效率提升帮助也非常大。如果有时间可以和合作伙伴交流，能实实在在感受到。今年昌平智能工厂占我们整体产能不到10%，但对其他工厂的赋能管理也非常好。
Q7:
那我们之后应该如何思考关于国内小米之家的扩张节奏以及整体战略？另外我们看到海外的IoT收入在做到历史新高之后，是否可以预测海外IoT收入会在后面进一步扩张？随着整个海外新零售的扩张，海外收入的增速是一个怎么样的趋势？这是我的第一个问题。
第二个问题是关于我们整体费用端的。我看到在三季度手机和IoT板块的经营费用有一个比较快的增长，想请教之后应该如何思考手机和IoT板块费用率的趋势？
卢伟冰：
关于小米之家，我们在2020年、2021年的时候基础还很弱，就提出未来的终极目标是在中国市场开到3万家店，这是根据我们的大目标推演出来的。我们第一个目标是要开到1万家，所以在2021年底我们开到了1万家。当然在开始开店的过程中一定会衍生出一些问题，所以我们在2022年、2023年就踩了刹车，先要把这1万家店经营好。我们做了两年的经营提效，目前来看这1万家店经营得不错。
所以在2024年我们就开始加速开店，2024年、2025年我们各开了差不多5000家店，到今年预计会到2万家左右。开到2万家后，我们认为需要在这个台阶上稳一下，所以明年我们又会进入经营提效年。明年的目标不是开店数量，重要的是把新开的1万家门店经营提效，同时对现有门店不断做调优，寻找更好的位置、更大的面积，更好的展陈，更好的人员培训，把门店经营好。
这基本上是我们的大策略，大方向目标没有发生变化。节奏方面我们会根据自身和外界环境来决定什么时候提速，什么时候减速。这套模型在海外也差不多，探索出来就可以复制。海外的难度会比中国大一些，比如东南亚商场就特别多，到了马来、泰国、菲律宾，到处都是商场，这些地方我们开得特别快。有的地方商场就少很多，比如这次我去了柏林，德国首都300多万人口，但能开店的商场也就两三家，数量没有我们这么多。各个国家情况不一样，但模式都是可行的。
加上我们最近小米网的自营货源非常多，这对我们整体的海外IoT扩张有非常大的带动作用。当然我们的IoT产品力也在快速提升，这是相辅相成的。这个空间远远没有达到上限，很多品类在海外还有几倍的增长空间，前景非常好。
林世伟：
关于费用增长，我觉得有两个主要原因。第一个是研发费用持续提高，我们的研发费用增长率还是大于收入的增长率，这是最重要的因素。第二个因素刚才卢总也说了，新零售网络在这个季度我们环比多了1000家店左右，其中60多家都是我们说的大店。这些店在经营上还需要一段爬坡期，所以销售费用的增加主要还是以开店为主。第二个就是研发费用的增长，这是两个最主要的因素。
