华见早安之声
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市场概述
美股休市，美股指期货微涨。泛欧股指四连阳，小幅收涨、创两周新高。德意志交易所透露进行收购谈判后，欧洲基金分销平台Allfunds大涨22%；安踏和李宁等公司考虑收购的彪马涨近19%。
美元指数连创一周新低，盘中曾转涨；离岸人民币连续三日创13个月新高，后盘中转跌超百点；比特币盘中涨2%、一周来首次逼近9.2万美元关口。
OPEC+延续暂停增产政策消息推动原油第二日反弹，但俄乌和谈前景引发原油盘中一度“闪跌”。现货黄金跌离近两周高位。
亚洲时段，A股和港股指数表现分化，创业板、恒科指冲高回落，锂电、固态电池走强，消费板块爆发，万科债上演“过山车”行情，铂钯期货首秀大涨。
要闻
国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。发改委：要注意防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市，建立健全具身智能行业准入和退出机制，鼓励多种新型储能和氢能技术路线有序发展。
国新办发布白皮书：外空、网络、人工智能等新兴领域是人类发展的新高地、战略安全的新焦点、全球治理的新疆域。
中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快。
香港大埔火灾已大致完成灭火，将搜索着火大厦所有单位。
OPEC+周日会议据称维持明年Q1暂停增产不变，原油两日反弹，但普京证实美代表团下周到访莫斯科，原油一度“闪跌”。
普京首次公开谈和平计划，称尚无最终方案，准备下周与美方“严肃”讨论；现阶段与乌现领导层谈判无实际意义。
英伟达全员“AI化”，内部有人要求“少用AI”，黄仁勋直接发飙：“你疯了吗？”
DeepSeek推出DeepSeekMath-V2模型，主攻自验证数学推理能力。
阿里进军AI硬件市场，首款夸克AI眼镜起售价1899元，搭载千问大模型、深度整合生态服务。
彪马暴涨近19%，报道称安踏、李宁等巨头正考虑竞购。
市场收报
欧美股市：美股休市。欧洲STOXX 600指数涨0.14%，报575.00点。
A股：沪指涨0.29%，报3875.26点；深证成指跌0.25%，报12875.19点；创业板指跌0.44%，报3031.30点。
债市：美债休市。
商品：布伦特1月原油期货收涨0.33%，报63.34美元/桶。LME期锌收跌约1.4%，报3015美元/吨。LME期铝收跌约1.1%，报2828美元/吨。
要闻详情
全球重磅
国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。
发改委：要注意防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市，建立健全具身智能行业准入和退出机制。发改委新闻发言人李超表示，目前，全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%。下一步，鼓励多种新型储能和氢能技术路线有序发展，为构建新型电力系统提供有力支撑。关于“两重”建设，去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债。
国新办发布《新时代的中国军控、裁军与防扩散》白皮书。白皮书指出，外空、网络、人工智能等新兴领域是人类发展的新高地、战略安全的新焦点、全球治理的新疆域。
香港大埔火灾：已大致完成灭火，将搜索着火大厦所有单位。据新华社，香港特区政府消防处28日凌晨1时20分许举行发布会称，灭火行动已大致完成，有4个单位仍在灭火，并对其他单位进行洒水降温，避免死灰复燃。消防处表示，将进入受火灾影响的7栋大厦里所有单位进行搜索，确保里面没有其他被困人士，该行动预计在28日早9点完成。
英伟达全员“AI化”，内部有人要求“少用AI”，黄仁勋直接发飙：“你疯了吗？”黄仁勋正强力推行公司全员“AI化”。针对内部要求“少用AI”的管理者，黄仁勋怒斥“你疯了吗？”，并指示员工必须将每项可自动化的任务交给AI。他承诺员工不会失业，要求“用它（AI），直到它能行”，并积极招聘数千名员工以支持扩张。
- “大空头 vs 英伟达”论战继续！“大空头”逐条反驳英伟达回应：不敢相信这来自全球市值最高公司。“大空头”Burry称，英伟达回应其批评的内部备忘录“读起来像个骗局”，充斥着“稻草人论证”。他直言“没人在意英伟达自己的折旧”，真正的危机在于其客户因技术加速迭代而面临的巨额资产减记风险，焦点是未来的风险。Burry表示“继续持有英伟达和Palantir的看跌期权”，每个头寸约1000万美元。
“AI新王”谷歌市值迈向4万亿美元，大摩预测：2027年“外销”高达100万片TPU！摩根士丹利报告指出，谷歌TPU或将外销100万片，推动其从成本中心转向利润中心，这一转变直接挑战英伟达的硬件垄断地位。随着Meta等巨头计划大规模采购，市场对其“AI模型+自研芯片”协同生态的变现预期持续升温，成为推动市值逼近4万亿美元的核心动力。
- Gemini如何逆风翻盘？谷歌首席AI架构师：从承认落后开始，找回自己的节奏。承认落后，是谷歌重新起跑的第一步。他们重构底层架构，在多模态理解上构建起核心优势；将“可用性”作为主战场，实现了大模型体验的质变；此外，通过将团队重组为“并行系统”并重新激活基础设施，这家科技巨头最终找回了自己的节奏。
DeepSeek推出DeepSeekMath-V2 模型，主攻自验证数学推理能力。11月27日，DeepSeek推出数学推理模型DeepSeekMath-V2，采用自我验证训练框架，在IMO、CMO等竞赛中达到金牌水平。该模型通过验证-生成闭环和元验证机制，显著提升证明质量评估准确性，并实现全自动化标注。测试显示其在多项基准中超越主流模型，验证了自驱动学习系统在复杂数学推理任务中的可行性。
阿里进军AI硬件市场，首款夸克AI眼镜售价1899元起，搭载千问大模型、深度整合生态服务。阿里巴巴发布首款千问大模型驱动的夸克AI眼镜S1和G1，强势进军消费级可穿戴市场。该眼镜深度整合支付宝、淘宝、高德等阿里生态服务，实现支付、导航、拍摄等智能交互，售价1899元起。产品具备双旗舰芯片、Super Raw暗光增强拍摄、双电池可换电等领先硬件配置。
- AI端侧最佳载体？AI眼镜在AI渗透加速与巨量存量市场推动下迅速崛起，IDC预计2025年全球出货量将达1280万台。天风证券认为，未来AI+AR融合将驱动高速增长，芯片、光学（光波导、Micro LED）是产业链核心，“SoC+MCU”协同是理想算力组合。该市场未来潜力巨大，有望替代数千亿传统眼镜市场。
油价过山车！俄乌和谈曙光引发原油短线跳水，OPEC+稳市场预期推动反弹。周四晚间，普京证实美代表团将访莫斯科，俄乌和谈曙光引发地缘风险溢价快速消退，国际油价应声跳水。随后，OPEC+释放稳市信号，预计继续维持2026年第一季度暂停增产的现行政策，该消息有效提振市场信心，推动油价反弹。
- 摩根大通：严重供应过剩或将在2027年将油价打压至30美元。基于当前严重的供应过剩格局，摩根大通预测布伦特原油价格可能在2027年跌至每桶30美元区间。与此同时，高盛建议投资者立即做空原油，并预计2026年WTI原油均价将降至53美元，因OPEC+及美洲产油国持续增产与俄乌和谈可能释放更多俄罗斯供应，共同加剧了全球油市的结构性失衡。
- 如果俄乌达成协议，油价会跌多少？市场对俄乌潜在和平协议的预期已导致布伦特原油价格单周下跌5%至62美元/桶。高盛量化分析指出，若协议达成，2026年原油均价或再降4-5美元/桶，而柴油等成品油利润率将面临更剧烈冲击，预计欧洲柴油利润率可能进一步下跌6-8美元/桶。
普京：美国代表团将于下周到访莫斯科。
- 普京首次公开谈和平计划：尚无最终方案，准备下周同美方“严肃”讨论，俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。现阶段与乌现领导层谈判无实际意义。
- 乌外长：乌美谈判团队将于近期会晤。据央视，乌方希望促成乌总统泽连斯基与美总统特朗普的会晤，因为部分敏感议题需由两国领导人直接商讨。
从小米到惠普，多家科技公司警告“内存短缺”，戴尔电话会称“从未见过成本上涨如此之快”。戴尔表示，公司"从未见过成本以当前的速度上涨"，联想也称这次成本飙升"前所未有"，SK海力士上月表示已售出明年的全部内存芯片产品线，美光预计供应将持续紧张至2026年。分析表示，与内存相关的所有产品——无论是先进还是传统产品——需求都非常强劲，供应正在滞后，DRAM和NAND的价格上涨可能持续数个季度。
彪马股价暴涨，报道：安踏、李宁等巨头正考虑竞购。彪马欧股收涨近19%。据报道，安踏体育正在评估对这家运动服饰制造商的潜在收购。另外，中国运动品牌李宁和日本亚瑟士也可能对彪马（Puma）表现出兴趣。彪马目前陷入经营困境，股价今年累跌超50%，触及十年低点，面临销售双位数下滑、高库存、品牌吸引力减弱等多重挑战，已下调2025年指引，预计出现运营亏损。
“全球最大主权基金掌门人”对话“全球最大对冲基金CIO”：桥水的投资逻辑与成功之道。Greg Jensen深度剖析了重塑全球金融的“三大支柱”：现代重商主义（具通胀性）、AI颠覆（被市场低估，引发增长分化）和资本竞争。他主张“生存优先”的多元化投资哲学，并警惕“美国集中陷阱”。他认为，纯阿尔法是核心，而投资是一个概率性练习，必须习惯犯错。桥水的成功源于其“激进透明”文化和将投资知识算法化的“安全花园”系统。
国内宏观
中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快。10月份，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。前10个月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.9%，为连续三个月保持增长。从三大门类看，前10月，采矿业下降27.8%；制造业增长7.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。
- 民生证券认为，10月中国工业企业利润增速转负至-5.5%，显示"反内卷"进入新阶段。当前企业成本上升是走向高质量发展的必经阵痛，未来利润将更依赖定价权和技术实力，中游制造业表现相对稳健，但需政策持续推动行业完成从"价缩"到"价升"的关键跨越。
- 中金公司认为，10月规模以上工业企业利润回落主要源于三个原因：一是营收同比下降3.3%，受出口交货值转负及工业增加值放缓影响；二是费用率上升0.38个百分点，降本增效空间收窄；三是投资收益大幅减少，其他损益从9月的490亿元降至201亿元。结构上，制造业利润降幅最大，上中下游均受投资收益与费用拖累。
国常会：部署推进基本医疗保险省级统筹工作，讨论并原则通过《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》。会议指出，推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的重要举措，有利于更好发挥保险互助共济优势，增强医保制度保障能力。要指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高基金使用效率。
北京拟将大规模AI算力搬上太空。北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。据规划方案，数据中心系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成。数据中心建设分为三个阶段：2025年至2027年，突破能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座；2028年至2030年，突破在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座；2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心。
重要突破：中国科学家首次在量子体系中实现并探测高阶非平衡拓扑相。拓扑相是近年来凝聚态物理与量子模拟领域的重要研究方向。与传统拓扑相不同，高阶拓扑相在更低维度的边界上出现了局域态，挑战了传统的体-边对应关系。实现高阶拓扑相不仅有助于揭示拓扑物态的量子本质，还为基于非阿贝尔统计的拓扑量子计算提供了潜在实现途径。
国内公司
谷歌PK英伟达引爆光模块板块，A股重建科技共识的第一步？华西证券认为，当前市场正尝试重建科技共识。在谷歌与英伟达技术路线尚存分歧之际，资金优先布局同时服务双方的“算力军火商”，光模块龙头因获双重订单领涨，而谷歌独有OCS路线标的走弱。随着海外算力交易日趋拥挤，若科技板块投资共识形成，当前尚处价值洼地的国产算力有望成为资金关注重点。
理想财报不佳股价还涨了？大摩：“利空出尽”而非反转，未来关键是“自研芯片和产能爬坡”。尽管理想汽车三季度财报疲软且交付指引乏力，其股价的反弹被解读为MEGA车型利空出尽后的战术性反弹。当前股价表现的关键已不在于短期数据，而取决于公司能否突破供应链瓶颈，并在2026年凭借自研芯片M100及L系列升级实现技术翻盘。大摩维持对其“增持”评级和32美元的目标价。
海外宏观
高市早苗与特朗普通话内容曝光。据中国新闻周刊，报道称，日本官员和一位了解通话内容的美国官员透露，美国总统特朗普主动发起与高市早苗的通话，并建议她不要在台湾主权问题上挑衅中国。通话持续约25分钟。高市早苗透露，特朗普在电话中介绍了24日中美元首通话的相关情况，她还强调“日美之间紧密的协作关系得到了确认”。
欧央行官员Kazaks警告：“现在谈降息为时过早”，通胀风险仍需警惕。欧洲央行官员Kazaks警告，现在讨论降息为时过早，给市场预期泼了冷水。他表示，核心通胀率“远高于2%”，且通胀前景面临双向风险。Kazaks强调，12月会议的2026年和2027年通胀预测是关键，因货币政策传导需时。
新预算案“加税至历史最高”，英国竭力守住“最后一道债务防线”，斯塔默政府面临“政治冲击”。英国工党抛出史上最“重税”预算，税负飙至GDP的38%，此举暂时获得市场欢迎。但预算案提前40分钟意外泄密造成的混乱以及针对工薪阶层和资本利得的征税措施，正引发对政府治理能力的质疑。分析认为，如果市场反应恶化或选民对增税的反弹过于强烈，Reeves乃至首相斯塔默本人的地位都将岌岌可危。
这次加密货币寒冬，可能会危及整个金融市场。本次加密货币市场寒冬已超越单纯的价格波动，正通过稳定币这一关键渠道对全球金融稳定构成直接威胁。在监管法案背书下迅猛扩张的稳定币，其背后是美国国债等传统金融资产，一旦发生挤兑将引发储备资产抛售，从而将加密市场的危机传导至全球金融体系核心。
黄金真正的“大庄家”：“稳定币老大”Tether。加密巨头Tether成黄金市场新势力，截至9月30日Tether持有116吨黄金，成为除主要央行外最大的单一黄金持有者。今年金价在两波上涨中累计上涨约2000美元，第二波涨势恰与Tether购金提速同步。同时这也意味着如果稳定币需求因任何原因急剧逆转，压力将不可避免地传导至大量黄金储备。Tether对黄金的热情可能反映了其对代币化实物黄金的长期押注。
德银大幅上调明年金价预测：金价2026年最高触及5000美元，白银和铂族金属将跟随补涨！德银表示，黄金刚性的官方需求正在取代价格敏感型的消费需求，预计2026年官方需求将回升至1053吨/年，同时黄金ETF资金流入的正常化，将2026年平均价格目标从此前的4000美元/盎司大幅上调至4450美元/盎司。白银、铂金和钯金共同迎来上涨利好，德银预计明年白银和铂金的供需将持续处于赤字状态，白银2026年目标价高至55美元/盎司。
海外公司
Anthropic再发Agent神文：像人类工程师一样思考，解决“长程任务”难题。Anthropic提出双Agent架构解决长程任务难题，核心机制包括三大支柱——详细功能清单（200+功能点标记为JSON）、Git提交+进度文件记录增量进展、端到端浏览器测试验证。每个新会话Agent通过读取Git日志和进度文件快速了解状态，避免了上下文窗口限制导致的"失忆"问题，使Agent能像人类工程师一样跨天完成复杂项目。
“双十一”手机销量同比仅增长3%，苹果iPhone 17独撑大局。苹果在为期一个月的双11购物节中占据智能手机总销量的26%，全品牌智能手机销量较去年同期增长3%。苹果iPhone 17的销售表现尤为强劲。如果剔除苹果，双11期间智能手机销量实际下滑5%。
谷歌重启AI眼镜：富士康代工，三星设计，或2026 Q4发布。谷歌已于去年年底启动了两个AI眼镜项目，目前项目已进入POC（小批量试产）阶段。据悉，该AI眼镜的硬件代工方是富士康，参考设计方案由三星提供，芯片则由高通供应。谷歌AI眼镜的正式发布时间最早可能在2026年第四季度，大概率会有波导片的光学方案，并且会搭配摄像头。
行业/概念
1、氢能 ：国家发改委政策研究室副主任李超透露，下一步，国家发展改革委将会同有关方面持续加力，为储能和氢能等新兴产业健康发展创造良好环境。一是深化电力市场改革，鼓励储能项目结合自身特点参与电能量市场和调频、调峰、备用等辅助服务市场，获取合理收益；二是统筹规划布局，有效衔接绿色氢氨醇供给和需求，在重点领域推动绿色氢氨醇规模化发展，适度超前推动产运储等环节基础设施建设，有效降低系统运行成本。
2、智能眼镜 ：据证券时报，XREAL与谷歌下月将正式发布首款搭载AndroidXR平台的AI眼镜ProjectAura。该产品集成谷歌GeminiAI作为核心“大脑”，标志着Gemini从软件助手向空间硬件的跨越。用户可通过眼镜的摄像头、麦克风与传感器，直接与Gemini进行自然对话、环境分析与任务处理。
3、脑机 ：据湖北日报，11月26日，31岁的脊髓损伤患者小刘（化名）在华中科技大学附属同济医院神经外科顺利完成了植入式脑机接口手术，开启我国脑机接口（BCI）临床应用的新阶段。本次手术是我国首例按照政府核定医疗服务价格项目执行的脑机接口临床操作（即侵入式脑机接口置入费6552元/次，不含脑机接口设备等费用），标志着脑机接口技术从科研探索阶段正式进入医疗服务收费目录体系，在推动技术普惠化与产业化方面迈出重要一步。
4、机器人：高工机器人产业研究所（GGII）最新发布《2025中国人形机器人六维力传感器市场分析报告》显示，随着人形机器人产业化进程加速，六维力传感器作为实现实时精准力控的关键部件，正迎来爆发式增长。报告预测，今年中国人形机器人六维力传感器出货量预计1.23万台，同比激增510.1%。并且市场进一步集中，头部企业蓝点触控市占率已超70%，达到72.6%。
5、锂电 ：据券商草根调研，12月中国市场动力电池+储能+消费类电池排产量合计220GWh，环比增长5.3%，超市场预期。其中储能电芯排产占比约35.3%，三元电芯排产占比约17.3%。
6、游戏：11月27日，国家新闻出版署公布2025年11月份国产网络游戏审批信息，11月共178款游戏获批，其中包括百度多酷旗下《暗影奇迹》《梦幻消不停》，群游科技旗下《古书之谜》《命途之征》等。国家新闻出版署同时公布，2025年11月共6款进口网络游戏获批。
今日要闻前瞻
日本11月东京CPI。
德国11月CPI。
法国三季度GDP，10月CPI、PPI。
美国“黑色星期五”购物狂欢节。
<全文完>
