国产GPU芯片厂商沐曦股份12月8日晚公布IPO中签结果，网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于12月5日上市首日暴涨425.46%的摩尔线程。
本次发行共产生19331个中签号码，每个中签号码可认购500股。根据上海证券交易所数据，此次网上发行有效申购户数达517.52万户，有效申购股数为288.62亿股，网上发行初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后升至最终中签率。作为对比，摩尔线程网上发行初步中签率为0.02423369%，最终中签率为0.03635054%。
沐曦股份此次发行价格为104.66元/股，对应市值约418.74亿元，市销率为56.35倍，仅为摩尔线程122.51倍市销率的一半。公司共发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，扣除发行费用后预计募集资金净额为38.99亿元。
在近期科创板上市的半导体企业中，该中签率处于低水平，申购热度位居第一梯队。国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等众多战略投资者参与认购，显示市场对国产GPU芯片前景的高度关注。
申购热度超越同业标杆
沐曦股份在申购热度上超越了近期上市的GPU龙头企业。摩尔线程IPO发行7000万股，定价114.28元/股，获得初步有效申购数高达4126倍，最终募集资金净额为75.76亿元。尽管沐曦股份募资规模略低，但更低的中签率显示出投资者对其上市表现的强烈预期。
市场对沐曦股份的追捧在科创板半导体企业中尤为突出。10月28日上市的国内12英寸硅片龙头企业西安奕材，网上发行最终中签率为0.0712462%，上市首日涨幅达198.72%。沐曦股份中签率不足西安奕材的一半，加之摩尔线程上市首日425.46%涨幅的示范效应，市场对其上市后股价表现充满想象。
本次IPO所有发行股份均为新股，不涉及股东公开发售。初始战略配售数量为802万股。根据公司披露，参与战略配售的投资者包括国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团以及上游材料供应商格林达等，显示国产GPU产业链上下游的高度认可。
三步走战略布局全栈产品
募集资金将主要投向三大GPU研发项目。公司计划将资金用于"新型高性能通用GPU研发及产业化项目""新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目"和"面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目"。
在12月4日的路演中，沐曦股份董事长、总经理陈维良表示，公司制定了"三步走"发展规划，目前正处于从产品优势迈向市场领先优势的阶段。公司将重点布局云端及边端算力市场，募集资金将用于研发曦云C系列训推一体芯片的第二代和第三代产品C600和C700。
专为生成式AI推理市场设计的下一代云端大模型推理芯片Nx成为研发重点。陈维良透露，该产品计划采用最新的第三代指令集和先进封装工艺，旨在大幅降低AI推理成本。此外，公司正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU，以完善全栈GPU产品体系。
公司创立于2020年9月，团队主要来自AMD。CEO陈维良曾在AMD任全球GPU SoC设计总负责人、通用GPU MI产品线设计总负责人；硬件首席架构师彭莉曾任AMD首席架构师；软件首席架构师杨建历任AMD、海思等公司首席架构师。
营收暴增但盈利承压
据华尔街见闻此前文章，沐曦股份近年来营收实现爆发式增长。2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率达4074.52%。2025年1月至9月营收同比增长453.52%，达到12.36亿元。
公司分别于2023年4月和2024年2月发布了推理专用的N100芯片和训推一体C500芯片。其中C500是目前出货的主力产品。按照Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司结合IDC数据以算力规模口径测算的结果，公司在2024年中国AI芯片市场的份额约为1%。
尽管营收快速增长，但公司仍面临盈利挑战。2022年至2024年及2025年1-3月，沐曦股份分别净亏损7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元和2.33亿元，累计亏损超32亿元。公司预计最早于2026年达到盈亏平衡。
以寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微及摩尔线程作为可比上市公司，上述五家企业2024年度平均营收规模为23.49亿元，平均销售毛利率为53.18%。虽然沐曦股份营收体量暂低于同业平均水平，但其销售毛利率已与行业均值基本相当，突出的盈利能力成为市场关注焦点。
