过去十年间，美元在全球官方与非官方体系中的主导地位呈现趋势性回落。这一变化在全球央行外汇储备中表现尤为明显。根据IMF去年12月份公布的最新数据，美元在全球央行外汇储备份额已从2001年的72%下降至2025Q3的56.9%；彭博高频数据显示，自2015年克里米亚危机和2022年俄乌冲突后，全球去美元化趋势加速，全球外汇美元占比从2015年底的58.2%大幅下降至2026年1月的39.6%。
尽管占比持续下降，美元仍是央行外汇储备中占比最高的货币。由于美元缺乏真正强劲的替代货币，黄金在全球储备体系中的份额迅速扩大，且势头不减，占比从2015年底的10.2%升至今年1月的30.5%；而全球央行持有的黄金市值约4万亿美元，首次超过其持有的美国国债（3.9万亿美元），为1996年以来首次。这既得益于央行持续购金，也受益于金价上涨。
自2015年克里米亚危机，美元资产首次被大规模用作金融制裁的工具；2022年俄乌冲突中，俄罗斯外汇储备被冻结，成为全球央行重新评估美元安全性的历史性拐点。在缺乏可信法定货币替代品的情况下，各国央行绕过“主权信用—金融市场—支付网络”体系，转而配置不依赖任何单一国家制度的资产。因为黄金不需通过他国金融系统托管和结算，也不附带政策、制裁或司法风险，全球央行加速购金、增加黄金储备。
在美元信用持续削弱的背景下，黄金从单纯的避险资产转变为不依赖任何发行机构信用的中立抵押品。这种角色转换削弱了传统“高价格抑制需求”的规律，即使在金价高位，央行购金需求依然刚性。
对于投资者而言，美元信用的边际削弱正在推高美国实际利率与债务成本，美股与美债之间的负相关保护机制正在失效；美国财政赤字加剧、以及特朗普政策反复进一步抬升美元风险溢价，黄金是最优质的战术性避险资产；而全球央行持续购金又对金价构成坚实的底部支撑，值得长期战略配置。
新世界秩序催生新黄金牛市
俄乌冲突后，西方国家冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备。此举加速了全球地缘政治分化与去美元进程，各国央行因此持续增持实物黄金，以规避制裁与政治风险，需求刚性显著。
