受投资者赎回潮加剧以及AI技术对软件公司潜在冲击的担忧拖累，掌管逾3000亿美元资产的私募信贷巨头Blue Owl Capital股价持续重挫，已跌破其上市发行价，凸显出私募资本市场正面临严峻的流动性考验。
3月4日周二，Blue Owl股价一度大跌9%至9.73美元，跌穿了其2021年通过SPAC交易上市时10美元的定价。在过去12个月中，该资产管理公司的股价累计跌幅已达约50%，市值大幅缩水。
恐慌情绪迅速在行业内蔓延，带动私募巨头股价集体下挫。周二，黑石集团股价一度大跌近9%最后收跌近4%，阿波罗全球管理下跌6%，KKR下跌4%，跌幅均显著超过大盘。此前，黑石旗下820亿美元的私人信贷基金Bcred披露，在截至3月2日的一个月内遭遇了17亿美元的净流出。
Blue Owl将自己定位为私募股权支持软件公司"最大的贷款人之一"。其旗舰科技基金Blue Owl Technology Finance（OTIC）将高达56%的资产集中于软件和技术服务公司，远超同类基金平均水平。
而在AI冲击下，软件违约的风险愈发高企。随着Blue Owl永久限制其首个私人零售债务基金的现金提取，市场对那些重仓科技贷款且面临流动性受限的投资工具的担忧正在急剧升温。
赎回潮蔓延，行业巨头集体承压
投资者对私募信贷基金的赎回请求在近几个月激增。除了Blue Owl，包括黑石在内的行业竞争对手也未能幸免。资金的加速流出，直接反映了市场对未上市市场中科技公司贷款价值的深切不安。
据阿波罗估计，在过去十年中，向中型科技公司发放的贷款占所有私人贷款的近三分之一，在私募股权交易中的占比更高达40%。这些贷款往往由私募股权集团提供支持，而如今这些软件企业正面临AI技术进步的直接威胁。
上周，由KKR、阿波罗和贝莱德管理的上市私人信贷基金同样遭遇下跌。据英国《金融时报》报道，这些基金报告其投资组合中的不良贷款不断增加，并被迫削减股息，以应对利息收入下降和资产减值。
流动性告急，Blue Owl被迫“断臂求生”
Blue Owl的危机在去年秋季初现端倪。当时，其名为OBDC II的零售信贷基金关闭了赎回通道，计划与一个更大的上市工具合并。然而，据报道，该交易会使投资者面临直接的账面损失，并在媒体曝光后被迅速叫停。
上个月，Blue Owl做出了令市场震惊的决定，永久限制该基金的现金提取，放弃了本季度重新开放赎回的计划。公司宣布，将优先通过季度资本分配向所有股东按比例提供流动性。
为了应对危机，Blue Owl进行了一场规模达14亿美元的信贷资产出售，涉及旗下三只基金，其中6亿美元来自其零售信贷基金。尽管公司能够以接近面值的价格出售约三分之一的基金资产，但这一政策大转弯彻底暴露了涌入流动性受限工具的个人投资者所面临的巨大风险。
华尔街警告“洗牌”时刻逼近
Blue Owl由华尔街老将Doug Ostrover和Marc Lipschultz等人创立，管理资产规模曾一路飙升至3070亿美元。如今，这家曾经炙手可热的机构正被视为市场的风向标。经济学家Mohamed El-Erian将Blue Owl的危机比作2008年金融危机前的“矿井金丝雀”。对冲基金Fourier Asset Management首席投资官Orlando Gemes也警告称：“我们在私募信贷中看到的警报，与2007年惊人地相似。”
面对行业动荡，Apollo首席执行官Marc Rowan在周二由彭博主办的会议上发出了严厉警告，指出私募市场即将迎来一场“洗牌”。他强调，未来基金管理人的业绩将出现严重分化。
“总会有承销错误，”Marc Rowan直言，“但问题是，谁是好的风险管理者，谁不是？如果你的投资组合中有30%集中在一个行业，而这个行业正受到技术的冲击，那么你就不是一个好的风险管理者。”
