美国2月PPI全面超出市场预期，通胀压力再度升温，进一步压缩美联储降息空间。
美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预期的0.3%，前值为0.5%。
核心PPI（剔除食品和能源）同比上涨3.9%，高于预期的3.7%及前值3.6%；环比上涨0.5%，同样超出预期的0.3%，前值为0.8%，双双创2025年1月以来最高纪录。
交易员进一步削减对美联储2026年降息的押注。美联储将于北京时间周四凌晨公布利率决议，外界普遍预期维持利率不变。
数据公布后，美股三大股指期货跌幅扩大，均跌至日内低点；美元指数短线拉升，日内涨0.2%。现货黄金回落至4890美元/盎司下方，日内跌2.36%。
商品与服务成本双双走高
2月PPI环比涨幅中，逾半数来自服务业成本上升0.5%，具体涵盖旅客住宿、食品批发及投资服务等分项。
食品价格涨幅为2021年中以来最大，部分原因在于新鲜及干蔬菜价格飙升近49%。
批发商品价格环比跳涨1.1%，此前一个月曾出现下滑；剔除食品和能源的消费品成本环比上涨0.3%，已连续三个月录得同等涨幅。
传导效应下，美联储最爱通胀指标上行风险加剧
此前公布的2月消费者价格指数（CPI）数据显示，核心通胀环比有所放缓。然而，彼时伊朗战争尚未爆发。此后能源价格受地缘冲突驱动明显上涨，并已开始对消费者信心形成压制。
若油价持续高企，PPI及CPI均面临进一步升温的风险，生产者价格的上行传导压力将更加突出。
PPI数据走热对美联储政策路径具有直接影响。核心PCE是美联储重点追踪的通胀指标，而PPI数据是核心PCE的重要先行参考。当前输入价格涨速快于输出价格，企业利润空间承压，意味着成本压力尚未充分向终端价格传导。
市场分析认为，此次PPI数据很可能预示着核心PCE将出现超预期上行，进一步压低降息概率。
美联储大概率按兵不动，供给冲击成新变量
尽管PPI数据全面超预期，市场目前仍普遍预期美联储将在本次为期两天的政策会议结束后宣布维持利率不变。
然而，油价因伊朗战争骤然上涨，既存在进一步推升通胀压力的风险，又可能对经济增长形成拖累，为联储的政策路径增添了新的不确定性。
此前已有数据显示，今年年初PCE核心通胀维持高位，与走势相对温和的CPI出现背离，联储当前的决策环境愈发棘手。
