3月30日，贵州茅台发布公告，宣布上调飞天茅台（2026年版）出厂价。
具体幅度：飞天茅台出厂价上调约8.6%，从1169元/瓶涨至1269元/瓶；直销渠道建议零售价从1499元上调至1539元/瓶，涨幅约2.7%。自2026年3月31日起立即执行。
上一次出厂价调整是2023年11月1日，彼时从969元上调至1169元。贵州茅台约两年半再度上调飞天出厂价，华尔街两大投行迅速发声，将此定性为茅台市场化转型的关键里程碑。
3月30日，高盛在最新研报中直言：这是"茅台向更市场化定价体系转型的又一关键里程碑"，涵盖直销/批发/代理商销售模式，并根据市场动态调整价格。
摩根士丹利则指出，此次涨价"反映了茅台对飞天真实需求的判断，尤其是在i茅台平台上线后"。
而涨价只是茅台近期一系列动作之一，背后是更系统性的渠道和定价改革。华尔街认为，除飞天涨价外，茅台同步推进三项举措：一是提高直销比例；二是对非飞天高端产品经销商费用结构进行改革；三是下调茅台1935及其他非飞天高端产品的出厂价。
非飞天产品方面，此前研报显示，茅台已对非标准SKU推行"寄售模式"——经销商销售后获得约5%的返点，茅台借此掌握渠道数据、识别有效经销商，同时控制非标产品的价格体系。
渠道与需求：基本面支撑涨价底气
涨价能否落地，取决于需求是否真实存在。
高盛3月31日发布的渠道专家电话会纪要显示，飞天茅台春节期间动销强劲，渠道库存维持低位——因为4月份的货尚未到货。专家估计，截至一季度末，批发渠道飞天配额已使用约40%，比2025年同期高出8-10个百分点。
i茅台平台方面，估算显示，一季度交易用户约398万人，按每人购买3瓶飞天500ml计算，平台销售额约190亿元，加上非标SKU，总GMV约215亿元。
批发价层面，专家预计飞天批发价在4月发货执行后，仍将维持在1500-1600元区间，短期内不会因涨价而大幅波动。
机构如何测算涨价影响
高盛：以60%的时间折算比例估算，此次涨价对2026年销售额的增量贡献约为1.5%，对净利润的增量贡献约为2%。
考虑到一季度飞天批发配额已用去40%（按原出厂价结算），实际增量主要来自二季度起的新价格执行。将2026/2027年EPS预测各上调约2.5%，12个月目标价从1553元上调至1592元（基于23.4倍2027年预期市盈率折现至2026年底），维持买入评级。
摩根士丹利：预计此次涨价对2026-2027年EPS的增量贡献约为3-4%（不考虑进一步量变）。维持"增持"评级，目标价1790元。
两家机构均认为，涨价短期内将推动批发价反弹，但中长期批发价走势仍取决于供需关系。
历史对比：这次涨幅是最小的一次
从历史数据看，此次涨幅在茅台历次出厂价调整中属于最小幅度。
历次涨价数据记录显示：2001年以来，茅台出厂价涨幅最高达32%（2012年），最低为此次的约8.6%。2023年那次涨幅为20%，2018年为18%。
市场表现方面的数据则显示，过去历次涨价后，茅台股价1周内表现从-4.6%到+20%不等，30天内从-17%到+83%不等，分化明显。
白酒行业分化加剧，茅台一枝独秀
此次涨价的背景，是整个高端白酒行业仍处于分化复苏之中。
高盛渠道专家指出，白酒行业各品牌走势将进一步分化。五粮液方面，管理层计划4月起暂停发货以清理渠道库存，消化历史积压，短期财务数据承压，但有助于恢复健康轨道。泸州老窖和汾酒方面，专家对两者持谨慎态度，认为部分SKU仍在向渠道压货，可能延长复苏周期。
相比之下，茅台凭借i茅台直销平台的放量、寄售模式对渠道的精细化管理，以及飞天的强劲动销，在行业中保持领先复苏态势。
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