农业银行2026年一季报：营收增速亮眼，信用减值压力不容忽视
核心要点速览
财务表现：
2026年Q1营业收入2,063.45亿元，同比增长10.50%，增速显著提升
归属母公司股东净利润755.85亿元，同比增长4.52%；集团整体净利润755.80亿元，同比增长4.80%
基本每股收益0.20元，同比增加0.01元（+5.26%）
加权平均净资产收益率（年化）10.59%，同比下降0.23个百分点
年化平均总资产回报率0.61%，同比下降0.05个百分点
核心业务进展：
净利息收入1,511.96亿元，同比增长7.55%；净利息收益率1.26%
手续费及佣金净收入302.08亿元，同比增长7.85%
总资产突破51万亿元，达510,293.31亿元，较上年末增长4.60%
客户贷款及垫款总额284,826.04亿元，较上年末增长4.97%
吸收存款345,174.55亿元，较上年末增长5.72%
信用减值损失737.19亿元，同比大幅增加166.59亿元，增幅约29.2%
资产质量：
不良贷款率1.25%，较上年末下降0.02个百分点
不良贷款余额3,553.86亿元，较上年末增加119.30亿元
拨备覆盖率292.55%，与上年末持平
县域金融（三农）业务：
县域贷款117,726.83亿元，较上年末增长7.65%，增速高于全行平均
县域存款152,643.46亿元，较上年末增长6.14%
资本与流动性：
资本充足率17.40%，一级资本充足率12.61%，核心一级资本充足率10.80%
流动性覆盖率日均值132.21%
股息分配：
拟派发2025年度末期现金股息，每10股人民币1.300元（含税），合计454.98亿元
未来关注重点：
信用减值损失快速扩张对利润增长的侵蚀程度
净利息收益率1.26%的后续走势及息差企稳可能性
县域金融贷款高速扩张背后的资产质量隐患
所得税费用同比大幅下降（从55.27亿元降至30.93亿元）的可持续性
正文
农业银行交出了一份表面靓丽、内里值得细究的一季报。
2026年第一季度，农行集团实现营业收入2,063.45亿元，同比增长10.50%——这个数字放在当前银行业普遍承压的背景下，足以让市场眼前一亮。然而，当投资者翻开利润表的更深处，一个不那么舒适的现实正在浮现：信用减值损失的急剧膨胀，正在悄然吞噬营收端的增长红利。
营收超预期，但结构需要拆解
本季度营收同比增长10.50%，驱动力来自多个方向。净利息收入1,511.96亿元，同比增长7.55%，这在利率持续下行的环境中实属不易。从利润表数据来看，利息收入从2025年Q1的2,974.78亿元增至3,034.34亿元，而利息支出则从1,569.01亿元降至1,522.38亿元——一增一减之间，净利息收入扩张了约71.19亿元，这是农行规模扩张与负债成本改善共同作用的结果。
值得关注的是，以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益本季度高达110.96亿元，较去年同期的63.08亿元几乎翻倍，这一项目的大幅增长对营收贡献不可忽视，但其可持续性存疑，投资者不宜将其视为常态化收入来源。
手续费及佣金净收入302.08亿元，同比增长7.85%，显示中间业务保持稳健扩张态势。
净利润增速跑输营收，减值损失是核心变量
净利润同比增长4.80%，远低于营收增速10.50%——这个剪刀差背后，信用减值损失是最关键的解释变量。
本季度信用减值损失高达737.19亿元，同比增加166.59亿元，增幅约29.2%。这意味着农行在一个季度内计提的减值损失，已相当于其净利润的97.5%。换言之，农行每赚约1元净利润，就需要同步计提接近等量的信用减值准备——这一比例的持续攀升，是理解农行盈利质量的核心视角。
当然，有一个数字在一定程度上对冲了减值压力：所得税费用从去年同期的55.27亿元骤降至30.93亿元，降幅高达44%。若非这一税收因素的显著贡献，净利润增速将更为难看。这一异常变动的背后逻辑，报告中并未详细披露，值得投资者在后续季度持续追踪。
规模扩张势头强劲，存贷两端均超预期
资产负债表的扩张速度令人印象深刻。总资产突破51万亿元，单季净增逾2.24万亿元，增幅4.60%。
贷款端，客户贷款及垫款总额284,826.04亿元，单季增加13,477.70亿元，增长4.97%。从结构来看，公司类贷款167,252.00亿元为最大组成部分，个人贷款96,717.01亿元，票据贴现16,312.84亿元。票据贴现规模的存在，一定程度上反映了实体信贷需求仍有待进一步激活，银行通过票据冲量的逻辑并未完全消退。
存款端同样表现强劲，吸收存款345,174.55亿元，单季增加18,675.08亿元，增长5.72%。从结构看，定期存款198,420.12亿元，活期存款133,446.00亿元，定期化趋势延续，这对净息差的持续压制不可低估。个人存款219,774.61亿元，占比约63.7%，农行的零售存款基础依然是其核心竞争壁垒之一。
值得注意的是，经营活动现金流净额从去年同期的-7,688.30亿元大幅转正至11,848.37亿元，主要原因正是吸收存款和同业存放款项净增加额的大幅增长——这是规模扩张的直接体现，而非经营效率的本质改善。
资产质量：表面平稳，细节存疑
不良贷款率1.25%，较上年末下降0.02个百分点，拨备覆盖率292.55%维持高位——这两个数字构成了农行资产质量"稳健"的叙事框架。
然而，不良贷款余额绝对值增加了119.30亿元，在贷款总量扩张的背景下，不良率的小幅下降更多是分母效应的体现。与此同时，信用减值损失的大幅增加，暗示管理层对潜在风险的判断并不轻松。拨备覆盖率"与上年末持平"的表述，意味着新增减值计提基本被新增不良所消耗，安全垫并未实质性增厚。
县域金融：差异化护城河，但需警惕下沉风险
农行的核心差异化标签——县域金融（三农）业务——本季度继续保持高于全行的扩张速度。县域贷款117,726.83亿元，单季增长7.65%，明显快于全行4.97%的贷款增速；县域存款152,643.46亿元，增长6.14%。
县域业务的高速扩张，是农行区别于其他国有大行的核心战略支点，也是其在政策导向下承接普惠金融、乡村振兴等任务的主要载体。但下沉市场的信用风险天然高于城市市场，在当前宏观经济仍处于修复阶段的背景下，县域贷款的资产质量走向，将是决定农行未来减值压力能否收敛的关键变量。
资本充足，分红可期
资本层面，资本充足率17.40%、核心一级资本充足率10.80%，均处于监管要求的舒适区间，为后续业务扩张和潜在的资本补充提供了充足缓冲。
股息方面，农行拟派发2025年度末期现金股息，每10股1.300元（含税），合计454.98亿元，对于追求稳定现金回报的长线投资者而言，这一分红承诺维持了农行作为"高股息资产"的基本吸引力。
预期差所在
市场对农行的普遍预期，往往聚焦于息差收窄和规模扩张的简单线性外推。本季报的真正预期差在于两点：其一，营收增速10.50%的超预期表现，部分来自一次性或低可持续性项目（如金融资产终止确认收益的暴增）；其二，信用减值损失的加速计提幅度，超出了多数分析师的预判区间。
若后续季度减值压力能够边际收敛，叠加息差企稳预期，农行的净利润增速存在向上修复的空间；反之，若县域贷款资产质量出现恶化信号，当前的拨备覆盖率水平将面临真实考验。
这不是一份让人忧虑的财报，但也绝非可以高枕无忧的成绩单。 规模的扩张逻辑清晰，风险的积累同样不容回避。
本文基于农业银行2026年第一季度报告（未经审计）整理分析，所有数据均以人民币计价。
