盈利超预期提供上行动力，但通胀风险料于今年秋季浮现。
BMO资本市场周四将标普500指数2026年底目标价上调至7850点，较周三收盘价7266.99点隐含约8%的上涨空间。该行首席投资策略师Francois Trahan将这一乐观预期的核心支撑归结为"前所未有"的企业盈利增长势头，认为强劲的盈利基本面足以推动市场从当前水平继续走高。
Trahan同时发出警示：如此高速的盈利增长通常伴随通胀压力，他预计通胀将成为2026年市场的核心叙事，甚至可能在年内某一时刻盖过人工智能主题的热度。他判断，标普500指数或在未来数月内突破7850点目标，但随着核心通胀在今年秋季加速，部分涨幅届时可能回吐。
盈利增速创历史罕见水平
Trahan在报告中指出，标普500指数当前29%的远期盈利增速在历史上极为罕见。翻查1980年以来的数据，仅有两个时期出现过更高的读数——一是2008年金融危机后盈利从低谷修复，二是新冠疫情冲击结束后的反弹阶段。
"关键区别在于，上一个周期我们并未经历衰退，"Trahan写道，"这使得当前盈利动能在没有低基数效应支撑的情况下依然如此强劲，实属罕见，且增长是全面性的。"
这一盈利扩张并不局限于大盘股。中盘股远期盈利增速达18%，小盘股更高达24%，显示出跨市值的广泛参与。Trahan将此形容为"推动所有船只上涨的潮水"，并将其部分归因于仍在持续释放效果的政策刺激。
近忧：AI降温引发市场波动
尽管基本面前景乐观，市场近期走势并不平稳。标普500指数年初曾多次刷新历史高点，受益于人工智能交易热情的推动。然而，过去数日市场对AI及存储芯片板块的热情明显降温，拖累科技股及整体市场出现回调。
Trahan承认，美国消费者正面临来自生活成本危机的压力，这在一定程度上削弱了美国经济增长故事的光彩。但他认为，盈利层面的强劲表现足以抵消这一拖累，并为股价提供"极为有力的支撑"。
在行业配置上，Trahan维持对周期性板块的偏多立场，认为在当前宏观与盈利环境下，周期股更具相对优势。
通胀：下半年最大尾部风险
Trahan在报告中明确点出通胀是当前牛市逻辑中最值得警惕的变量。他指出，盈利增长如此之快，通胀往往是其副产品；好消息是，通胀压力从形成到传导至主要价格指数通常需要一段时间。
"通胀将成为2026年的核心议题，这一点我们看得很清楚，"Trahan写道，"它甚至有可能在年末盖过AI的风头。不过，投资者在近期更可能将目光集中在盈利面上。"
他预计，核心通胀加速的时间节点大概率落在今年秋季。这意味着，即便标普500在未来数月内超越7850点目标，投资者也需对届时可能出现的获利回吐保持警惕。