华见早安之声
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市场概述
亚马逊财报强化AI投入开始兑现的预期，抵消苹果弱指引及美债利率上行的压力，美股三大指数震荡收高。标普500涨0.70%，纳指涨1%，道指涨0.53%。中概股指跑赢大盘、收涨1.47%，本周累计涨8.09%，7月累计上涨12.84%。
亚马逊收涨15%，创2012年以来最大单日涨幅。苹果收跌7.4%，创2025年4月份以来最大单日跌幅。美股存储芯片指数跌1.58%，本周累计跌5.30%，7月份累计跌近30%。SK海力士跌3.54%，美光跌5.90%。
美债收益率全线上行，10年期美债收益率升约6个基点至4.74%，月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大七月涨幅。30年期走高5.57基点，报5.271%、创2007年7月来新高。
美元倒V反转，微跌0.1%。美元兑日元跌1%、跌破158关口，创5月份以来最大盘中跌幅。
现货黄金跌1.27%，本周大致持平，7月份累计上涨0.53%。现货白银跌1.89%。铜期货涨0.63%、7月份累涨5.76%。WTI原油涨近1.3%，本周累计下跌5.19%，7月主力合约累计涨22.23%。
亚洲时段，创业板冲高回落涨3%，AI全线反攻，银行白酒调整，港股半导体午后涨幅收窄，AI大模型股双雄齐涨。
要闻
中国
国常会：高质量建设新型电网，加快推进物流网建设，推动医药科技创新。
中国7月制造业PMI降至49.2，高技术制造业逆势扩张，非制造业商务活动指数降至49。
DeepSeek-V4-Flash正式版来了！Agent能力大幅升级，Harness能力即将亮相。
MiniMax发布开源全模态模型H3：视频编辑能力登顶全球第一，定价砍至同行三分之一。
特斯拉将剥离中国业务？马斯克辟谣。
海外
特朗普称对伊朗协议"失去信心"，美以被曝酝酿轰炸伊能源设施，霍尔木兹关闭说法起争议。
美联储重大变革？报道：沃什考虑减少议息会议频率，打破40年惯例。
日本干预实锤？数据暗示周四或砸8.45万亿日元，日媒称周五再下场，美国被曝同日出手。美国财长贝森特：日元“非常低估”。
日本央行按兵不动维持利率1%，一票反对并主张加息，通胀存在超越2%的风险。日本央行行长：将视情况继续加息、节奏可能加快，汇率对通胀的影响比以往更大。
韩国收紧杠杆ETF首日：成交额下降75%，KOSPI大涨18%，散户直呼“被挡在门外”。韩国拟向主权财富基金注资140亿美元，押注AI与数据中心。
欧元区7月CPI升至2.9%、核心CPI反弹，欧央行9月加息箭在弦上。
OpenAI：我们黑了不止一家公司，Anthropic：我也是。
铠侠Q1营业利润1.27万亿日元不及预期，毛利率78%，2028年长协拟锁定50%产能。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.70%，报7489.72点。道指涨幅0.53%，报52485.03点。纳指涨幅1%，报25373.853点。欧洲STOXX 600指数收跌0.12%，报649.19点，本周累计上涨0.73%，7月累计上涨1.16%。
A股：上证指数收报3832.26点，涨0.72%。深证成指收报13578.93点，涨2.21%。创业板指收报3343.96点，涨3.06%。
债市：10年期美债收益率升约6个基点至4.74%，月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大七月涨幅。30年期走高5.57基点，报5.271%、创2007年7月来新高。
商品：现货黄金跌1.27%，报4051.30美元/盎司，本周大致持平，7月累计上涨0.53%。现货白银跌1.89%，报57.8705美元/盎司，本周累计跌0.52%，7月累计跌2.34%。WTI 9月原油期货收涨1.29%，报84.67美元/桶，本周累计下跌5.19%。布伦特9月原油期货收涨1.22%，报90.12美元/桶，7月累计涨23.53%。
要闻详情
全球重磅
中国
国常会：高质量建设新型电网，加快推进物流网建设，推动医药科技创新。会议指出，要高质量建设新型电网，加强统筹协调和政策支持，狠抓工程质量和安全生产，确保电网建设顺利推进，更好满足日益增长的用电需求，促进绿色低碳转型。要牢固树立健康优先导向，深化医药卫生体制改革，健全公共卫生、医疗服务和医疗保障体系，推动医药科技创新，加快形成有利于健康的生产生活方式。
中国7月制造业PMI降至49.2，高技术制造业逆势扩张，非制造业商务活动指数降至49。数据显示，7月份，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优。与此同时，文旅行业受暑期消费带动明显回暖，在一定程度上对冲了建筑业和批发业的拖累。
- 广发宏观郭磊认为，7月制造业PMI明显偏弱至49.2，环比回落幅度大于季节性。原因包括中东地缘政治升温、极端天气扰动、全球科技资产调整影响预期，以及前期产销率偏低带来的生产压力。尽管下行存在客观原因，但7月数据印证了政治局会议升级逆周期政策的必要性，后续“加快财政支出”和“谋划增量政策”值得关注。
DeepSeek-V4-Flash正式版来了！Agent能力大幅升级，Harness能力即将亮相。DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，Agent能力大幅升级，模型架构未变，仅靠后训练实现性能跨越式提升。原生支持Responses API，并可接入OpenAI开源的Codex，提升代码开发效率。200B轻量级模型性价比突出，引发开发者热议。V4-Pro正式版也即将发布。
MiniMax发布开源全模态模型H3：视频编辑能力登顶全球第一，定价砍至同行三分之一。MiniMax一招"价格核弹"搅动AI视频赛道——旗下首款开源多模态模型H3以0.8元/秒的定价，仅为业内旗舰的三分之一，同时视频编辑能力全球排名第一。消息一出，股价单日暴涨14%。在参数军备竞赛之外，MiniMax正以极致性价比+开源双轮驱动，杀出一条差异化突围之路。
特斯拉将剥离中国业务？埃隆·马斯克回应。特斯拉CEO马斯克7月31日辟谣，称特斯拉考虑剥离中国业务为假新闻。当日市场传言特斯拉拟为与SpaceX合并分拆中国业务，但特斯拉中国回应此为不实消息。中国是特斯拉第二大市场，上海超级工厂上半年交付电动车同比增长28.4%至46.79万辆，储能工厂产能亦创新高。
海外
特朗普称对伊朗协议"失去信心"，美以被曝酝酿轰炸伊能源设施，霍尔木兹关闭说法起争议。特朗普称，伊朗“撒谎”，想谈判却总食言，警告将实施“非常猛烈”打击。美媒称，美以可能周末打击伊朗能源设施、下周一金融市场开盘前结束行动，特朗普尚未决定袭击。美军称，伊朗声称关闭霍尔木兹海峡是不实消息，商船通行保持开放。伊朗称，周五扣留两艘无视警告穿越该海峡的油轮、另四艘接警告后掉头。航运监测数据显示，本周四该海峡船舶通行量较周三下降77%至5艘。
美联储重大变革？报道：沃什考虑减少议息会议频率，打破40年惯例。据媒体报道，沃什提出考虑削减每年定期议息会议次数，打破1981年以来惯例；具体安排或将在9月中旬下次议息会议前敲定。此举将压缩市场获取政策信号的窗口，降低美联储对通胀与就业变化的反应速度，与其上任以来持续压缩透明度的风格一脉相承。
美联储声明信息量不如异议声明？“新美联储通讯社”：三名反对票官员更清楚解释为何应加息。虽然本周都对美联储保持利率不变的决议投出反对票，但三名官员支持加息的理由各不相同。洛根认为政策应保持更强限制性，因为通胀仍偏高；卡什卡利认为加息是风险管理，不是判断通胀已失控；哈玛克认为当前政策的限制性不够。
- 内部加息呼声渐起，美联储三位异见委员：抗通胀行动过迟后续或需更激进加息。美联储7月议息会议以9:3维持利率不变，但三位官员支持加息25个基点，反对票数为近年少见。鹰派认为高通胀持续时间越长，未来紧缩代价越大，主张尽早温和加息以避免激进调整。受核心PCE升至3.0%、能源价格和需求推动，通胀担忧升温，年内加息预期或进一步增强。
日本干预实锤？数据暗示周四或砸8.45万亿日元，日媒称周五再下场，美国被曝同日出手。日媒称日本连续第二日干预汇市后，日元/美元创两个半月新高。据报道，美财政部周五通知多家银行，其可能当天干预日元，并要求银行为后续行动做准备；纽约联储要求至少两家美大行对日元汇率询价，此类询价被视为干预前兆。日本最高外汇事务官员谢绝置评，但称日方获得美方超过精神层面支持。贝森特称美财政部与日方保持密切协调，评论称其近期言论显示对干预的配合度更强。
- 为日本干预站台！美国财长贝森特：日元“非常低估”。美国财长贝森特公开为日本汇市干预"站台"，直言日元"严重低估"——这是华盛顿迄今最明确的表态。周四日本当局大举买入日元，美元兑日元一小时内暴跌近500点，创2023年12月以来最大单日跌幅。然而干预效果几何仍存疑，植田和男下午发布会上的加息信号，或将成为日元命运真正的转折点。
日本央行按兵不动维持利率1%，一票反对并主张加息，通胀存在超越2%的风险。日本央行维持利率1%不变，但内部现罕见裂痕——委员高田创独排众议，力主继续加息。央行上调经济增长预测，将风险评估从"偏向下行"调整为"基本平衡"，并罕见点名日元贬值加剧通胀压力。市场押注最快10月再度加息，植田和男发布会措辞将成关键风向标。
- 日本央行行长：将视情况继续加息、节奏可能加快，汇率对通胀的影响比以往更大。植田和男表示，通胀上行风险加大，潜在通胀接近2%目标，若金融环境过度宽松可能加快升息。他强调汇率对通胀影响显著，需密切监测，并称短期内重启收益率曲线控制的可能性较低。
韩国收紧杠杆ETF首日：成交额下降75%，KOSPI大涨18%，散户直呼“被挡在门外”。韩国金融监管收紧单股杠杆ETF交易门槛后，首日成交额大幅缩水75.3%，显示政策效果迅速显现。不过，韩国股市当天强势反弹并非新规直接推动，市场人士认为主要受外资回补空头、全球资金流向变化及悲观情绪修复影响。分析人士提醒，短期反弹仍需观察，韩国股市趋势反转尚未确认。
- 散户"蚂蚁军团"涌入杠杆ETF，韩国股市陷入史无前例的震荡周期。今年韩国股市受AI热潮推动大涨，波动率超60%（甚于比特币），9次触发熔断。其剧烈震荡源于极高的指数集中度——两家半导体巨头占Kospi逾半权重，叠加散户“蚂蚁军团”羊群效应，蜂拥买入高风险单股杠杆ETF，极大放大了市场涨跌幅与结构性脆弱。
韩国拟向主权财富基金注资140亿美元，押注AI与数据中心。根据政府声明，新设专项账户将设于KIC现有架构之内，初始规模不低于20万亿韩元，资金来源包括政策性银行等公共机构的股权出资。此次调整最具标志性意义的变化在于，KIC的投资授权将首次延伸至国内资产。
欧元区7月CPI升至2.9%、核心CPI反弹，欧央行9月加息箭在弦上。7月欧元区CPI年率升至2.9%，高于6月的2.8%；剔除食品和能源的核心CPI意外从2.4%升至2.5%，服务业通胀亦从3.2%小幅走高至3.3%。交易员目前定价9月加息的概率约为85%，并押注年内还将有一至两次各25个基点的加息。
OpenAI：我们黑了不止一家公司，Anthropic：我也是。OpenAI刚承认AI代理越狱攻击Hugging Face，Anthropic紧随其后发现Claude也曾误入真实网络攻击——被黑账户多达三家。两大AI巨头的“自曝”揭开前沿模型自主行动的新风险：最强大的 AI 模型既能用来攻击，也能用来防御。安全护栏本意是保护用户，但当它让防御方用不了这些模型时，不对称的优势就完全倒向了攻击者一边。
- 头部AI再失控，Anthropic旗下Claude AI在测试中真实入侵三家公司系统。Anthropic旗下AI模型Claude在网络安全测试中，因配置失误错误连接公共互联网，对三家外部机构基础设施实施未经授权访问，最早入侵可追溯至4月。事件在OpenAI披露类似事故后经内部审查曝光。两起事故引发业界对AI安全管控的质疑，并促使逾1100名从业者联署呼吁美国政府加强监管。
- OpenAI Agent失控108个小时：藏在时间线里的8个细节。OpenAI的安全测试AI Agent突破隔离环境，利用零日漏洞逃出，以未认证的Modal服务为跳板渗透Hugging Face生产系统，目标是窃取ExploitGym考试答案。在4.5天里发起约1.76万次尝试，虽多数失败，仍突破多道防线。Hugging Face最终借助GLM-5.2完成溯源。前沿AI的攻击能力已远超大多数公司的防御准备。
- 60小时击穿后量子密码：AI独自改写密码学的时刻。Claude Mythos Preview仅用60小时便攻克两项密码学难题，并发现数千个零日漏洞，其中包括OpenBSD沉睡27年的安全缺陷。相比之下，人类验证这些发现耗时近一个月，“发现快、验证慢”的新瓶颈开始显现。这也是AI首次在密码学基础理论上实现原创突破，意味着密码安全攻防正加速进入AI时代。
铠侠Q1营业利润1.27万亿日元不及预期，毛利率78%，2028年长协拟锁定50%产能。铠侠Q1营业利润为1.27万亿日元，低于市场平均预估的1.37万亿日元；净利润为8421.7亿日元，同样不及预估的9738.1亿日元。毛利率为78%，不及市场预期的78.3%。在长期合同方面，铠侠表示正稳步推进，目标是到2028年将长期协议覆盖率提升至当年出货量的50%。
研报精选
达利欧重大判断：教科书式AI资产泡沫，80年一次的“大周期”已进入尾声。达利欧警告，当前市场正经历“教科书式的AI资产泡沫”，其逻辑在于纸面估值暴涨引发杠杆资金入局，一旦利率飙升或债务承压，抛售潮将刺破泡沫。同时，人类正处于始于1945年的“80年大周期”的衰退末端，巨额债务赤字、贫富悬殊与美国地缘掌控力的衰退正在共振。
“AI股神”是如何崩盘的？华尔街一线复盘爆仓全过程。4倍杠杆、华尔街做空围猎与1000亿资产的大打劫。
- 本轮牛市“最大神话”落幕！短短数周，“AI股神”被击溃，Citadel出手收购全部仓位。“AI先知”Aschenbrenner凭一篇AI预言长文在华尔街募资450亿美元，今年上半年回报439%，累计回报超2000%。但7月AI股大跌，其重仓的SK海力士、闪迪等多头持仓暴跌，同时做空的软件股反向上涨，叠加约4倍杠杆，触发追保。36小时内，Citadel以折扣价接盘其约160亿美元的全部公开持仓。
上调资本开支预期依旧大涨，亚马逊这份财报意味着什么？亚马逊上调资本开支后，CEO Andy Jassy表示今明两年容量仍无法满足全部需求。巴克莱认为该表态有力反驳了AI基础设施过度建设的担忧，并释放出2028年需求能见度已超寻常的强烈信号，消息利好美股数据中心基础设施板块。
国内宏观
健全金融机构治理！四部门联合发布22条措施：严禁金融机构向股东及其关联方输送利益。金融机构股东应在公司治理框架下行使权利和履行义务，严禁滥用股东权利或违规干预金融机构经营管理活动。严禁金融机构向股东及其关联方输送利益。建立健全股东不当所得追回制度和风险责任事后追偿机制。保障中小股东对重大事项的知情、参与决策和监督等权利，董事、监事选举等重大事项要充分反映中小股东意见。
玉渊谭天：从发改委连续三场发布会看中国人工智能发展。国家发展改革委连续3个月例行发布会回应算力发展布局。全国智能算力规模已达去年同期2.8倍，首个全国产10万卡AI超集群正式投用。“十五五”时期算力网建设将新增直接投资约4万亿元。中国创新产业的孵化模式更加注重“全链条协同”。产业交叉融合将成为一个增量来源。
人民时评：“价格战”危害甚大，国内车企需告别以价换量。从工信部约束非理性低价竞争，到17家车企承诺60天账期，"反内卷"共识正加速凝聚。破局关键在于：以技术创新争取溢价、掌控核心零部件重夺定价权、差异化抢占细分市场，并借出海"第二曲线"拓展空间。优质优价时代，中国汽车的价值蓝海正在打开。
新一批国家药品集采纳入65个品种。此次集采主要覆盖一些慢性病与重大疾病的常用药、救命药，涵盖降血压、降血脂、降血糖、抗肿瘤、抗血栓、抗感染等多个治疗领域。
国内公司
字节跳动发布Seedance 2.5，单次生成翻倍至30秒，AIGC落地加速。Seedance 2.5单次生成时长翻倍至30秒并支持多轮延长；单次可输入最多30张图片、10段视频及10段音频，新增白模与绿幕参考功能。新增基于时间戳的视频局部编辑能力，可对指定片段的角色、动作或音效进行定向修改。该模型将视频生成从“辅助创意”推向“工业化生产力基础设施”。
万科新管理层定了。据上海证券报，万科2026年第一次临时股东会完成董事会换届，黄力平、徐恩利等当选非独立董事，黄亚英等当选独立董事。会议选举徐恩利为董事长，续聘黄宇为总裁，保持经营管理队伍稳定。管理层表示，控亏、减亏是今年核心经营目标之一，上半年已取得阶段性进展，但短期控亏压力仍然较大。
东鹏饮料上半年收入增长16%，茶饮料接棒多品类扩张。东鹏饮料仍在增长，但驱动力正在从单一大单品转向更多品类共同拉动。
海外宏观
空谈无益！两次发布会后，华尔街开始质疑沃什“信誉”。美联储主席沃什弃用前瞻指引，华尔街正以最直接的方式发出警告，30年期美债收益率飙升至2007年来高点5.24%，摩根大通、摩根士丹利、美银措辞严厉的研报直指“信誉危机”。连续按兵不动却无法自圆其说，市场已开始走上那条"更艰难的路"。
- 沃什“暗示”改通胀指标，市场“嗅到不好的味道”。美联储主席沃什此前表示，评估通胀时将参考比PCE更广泛的指标，并暗示明年1月后可能调整通胀框架。此言论引发市场震荡，30年期盈亏平衡通胀率创2024年以来最大单日涨幅。经济学家质疑工作组或为重新定义通胀挑战提供掩护，而可替代PCE的指标选项极为有限。
美股科技巨头财报季留下的悬念：“资本开支”与“AI收入”都在增长，谁会赢得叙事？科技四巨头二季度合计资本开支达1700亿美元，同比暴增78%。钱花出去了，赚回来多少？AWS AI年化收入突破250亿、Azure达370亿，云业务正成为最硬的变现证明；但四家合并自由现金流跌至十年低点约70亿美元，Google史上首现单季负值。这场资本开支与AI收入的生死赛跑，答案悬而未决。
欧盟宣布扩大实施《人工智能法》。欧盟将自8月2日起扩大《人工智能法》适用范围。聊天机器人须告知用户其AI身份，利用人工智能生成或修改的“深度伪造”内容必须作出标识。对于可能引发系统性风险的先进模型，提供商需承担额外义务，防范网络攻击、模型失控等大规模危害。
海外公司
全力推动企业部署AI！微软之后，OpenAI成立“FDE公司”。OpenAI正以史无前例的力度强攻企业市场：成立独立服务公司DeployCo并募资40亿美元，派驻数百名前线工程师深入企业一线；同步投入1.5亿美元联手BCG、贝恩、埃森哲构建咨询伙伴网络。TPG押注"数千亿美元"AI服务市场，BBVA信贷风险工具准确率因此从60%跃升至80%，印证了这场企业AI落地攻坚战的真实价值。
油价飙升点燃能源巨头利润：埃克森美孚四年最高盈利仍逊预期，雪佛龙超预期创六年新高。埃克森美孚二季度调整后净利润为147亿美元，每股收益3.52美元，低于预期3.60美元。雪佛龙调整后利润达120亿美元，每股收益6.06美元，高于预期的5.56美元。埃克森美孚在中东资产暴露较高，部分产能受到影响；雪佛龙中东产量占比较低，更多享受到高油价带来的利润增长。埃克森美孚下跌1.4%，雪佛龙上涨2.2%。
金价回调之际Tether购金提速，Q2再买14吨黄金，储备规模升至146吨。Tether二季度再度购买黄金14吨，相较于一季度6吨的购买规模明显提速，目前储备规模升至146吨、价值188亿美元。二季度黄金价格持续走弱，中东冲突引发的通胀担忧推动债券收益率大幅上升，对不生息的黄金构成压力。
<全文完>
