风险平价策略：分散化投资组合的优势 | 资管前沿04

本期分享的是《探秘资管前沿：风险平价量化投资》。相对于许多传统的多资产投资策略，风险平价策略较为新颖，在最近十年引起了业界的广泛关注，它与资产管理领域许多最前沿的课题紧密相关，如因子投资（factor investing）、智能贝塔（smart beta）等。风险平价策略并不复杂，它抓住了多资产管理的核心理念——分散化。

• 风险平价策略自2008年起之所以受到越来越多的关注，主要是因为几点：第一，该策略已展现出比传统投资组合更加稳定的长期表现； 第二，在经历了2008年金融危机后，很多投资者都关注自身投资组合的尾部风险； 第三，尽管人们普遍认为分散化在次贷危机中失效，但风险平价策略在2008年通过了严峻的考验，与传统投资组合相比，它表现良好。
• 如今，股票资产配置通常占了60% 或者更高比例。由于股票的风险约为债券的3~4 倍，这种配置将导致投资组合约90% 的风险预算专门用于股票。换句话说，从风险的角度来看，传统资产配置高度集中于股票市场，而非实际上的分散化。传统投资组合的集中度风险将导致风险调整后收益率更低，在不同经济环境下的稳定性更弱，以及尾部风险更高。
• 风险平价投资组合的核心是基于风险的分散化，以寻求产生更高、更稳定的回报（更分散化的投资组合具有更高的夏普比率）。典型的风险平价投资组合与传统的投资组合相比，股票投资减少，而对其他资产类别的投资明显增多。因此，风险平价投资组合的风险预算并未集中于股票，而是均衡地分散于其他资产类别。