风险平价策略:分散化投资组合的优势 | 资管前沿04

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风险平价的关键是将投资分散于在各种经济环境下有不同表现的资产类别。

本期分享的是《探秘资管前沿:风险平价量化投资》。相对于许多传统的多资产投资策略,风险平价策略较为新颖,在最近十年引起了业界的广泛关注,它与资产管理领域许多最前沿的课题紧密相关,如因子投资(factor investing)、智能贝塔(smart beta)等。风险平价策略并不复杂,它抓住了多资产管理的核心理念——分散化。

  • 风险平价策略自2008年起之所以受到越来越多的关注,主要是因为几点:第一,该策略已展现出比传统投资组合更加稳定的长期表现; 第二,在经历了2008年金融危机后,很多投资者都关注自身投资组合的尾部风险; 第三,尽管人们普遍认为分散化在次贷危机中失效,但风险平价策略在2008年通过了严峻的考验,与传统投资组合相比,它表现良好。
  • 如今,股票资产配置通常占了60% 或者更高比例。由于股票的风险约为债券的3~4 倍,这种配置将导致投资组合约90% 的风险预算专门用于股票。换句话说,从风险的角度来看,传统资产配置高度集中于股票市场,而非实际上的分散化。传统投资组合的集中度风险将导致风险调整后收益率更低,在不同经济环境下的稳定性更弱,以及尾部风险更高。
  • 风险平价投资组合的核心是基于风险的分散化,以寻求产生更高、更稳定的回报(更分散化的投资组合具有更高的夏普比率)。典型的风险平价投资组合与传统的投资组合相比,股票投资减少,而对其他资产类别的投资明显增多。因此,风险平价投资组合的风险预算并未集中于股票,而是均衡地分散于其他资产类别。
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