2.4 不可复制的黄金年代：需求驱动下周期股的兴衰变迁
凌鹏 2.4需求驱动下周期股的兴衰历史——不可复制的黄金年代（下）
2008年是怎么一夜回到解放前的？我们首先来看跌幅，这个跌幅也是按照盘中最高点到盘中最低点去计算的，所以显得非常恐怖，如果是用收盘价和开盘价去计算，可能没有那么极致，但也基本是这种水平。
一年时间，从行业层面看，铜跌了90%，船舶跌了90%，火电跌了71%，银行跌了73%，行业跌幅基本是70%起步。
你说跟踪景气，但事实是很多行业2008年的景气超过2007年，不信可以去查报表。我们看ROE这个指标，煤炭的ROE高点出现在2008年，不是出现在2007年。有人会说ROE太滞后了，应该跟踪一些现实的指标，比如煤价、铜价、油价，比如房地产销售，但现实情况是，很多指标是在2008年下半年才进高点的。比如油价的最高点出现在2008年7月，煤价的最高点出现在2008年11月。
而且这里还有一个问题，你现在是回过头去看，知道它的高点是2008年11月，但在2008年的11月那一天，你怎么知道它是高点？即便到了2008年12月，你也不一定知道。有很多的趋势，在上行的过程中也会稍微震荡一下。所以即便看到2008年12月的数据开始拐头了，也不代表它就一定会全部下来。所以景气是跟踪不到的。
如果一直是通过景气度跟踪煤炭，我可以告诉你，当你看到这个行情确认拐头的时候，你已经亏了80%了。你为了看一张牌，付出了80%的代价，看到了又怎么样？难道把它卖掉吗？你看到了也不会卖，如果卖掉了结果更惨，因为不久后它就开始反弹了。
还有人说也不能跟踪景气，要看逻辑，逻辑是最领先的。比如煤价虽然一直在上涨，但是我从逻辑判断它要拐头了，所以我就可以提前把它卖掉。逻辑正不正确？
当年我们在投资周期股的时候，讲的逻辑是全球化、中国城镇化和人口红利。我为什么这么讲？因为当年的报告就是我写的，我就是这么写的。所以当时市场跌成这个样子我匪夷所思，因为一个很奇怪的问题是，这些逻辑都没错。
当年我说周期股的景气会持续，第一是因为中国的城镇化率在2007年只有40%多，正常情况下中国的城镇化率可能会达到70%，而且从40%到70%还是加速的过程。第二是因为当时中国受益于人口红利，而人口红利的拐点肯定不是2008年。第三是因为全球化正不断发展，中国生产、美国消费，然后资源国提供资源，全世界都非常好。这些逻辑错了吗？到今天为止，城镇化率是不是到70%了、房价是不是又翻了几番、人口红利是不是才慢慢出现拐点？
当年所有的逻辑都没错，但是事实是股价跌成这个样子。所以我们有必要去反思，怎么能够躲过这种浩劫呢？
比如今天的新能源汽车，新能源汽车的估值是很高，但这个行业景气好；或者半导体，半导体的估值也很高，100倍的市盈率，但这个行业景气好，如果景气能持续，它就应该能涨。
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