关于未来财政方向的四个推演【周君芝5.2】
周君芝 过去中国基建和地产投资增速极高，未来增速下降并不可怕，但重复投资要不得。
【2023版】5.2 周君芝：关于未来财政方向的四个推演
大家好，我是民生证券首席宏观分析师周君芝，很高兴来到华尔街见闻，跟大家一起分享我们团队对于财政的研究。本次大师课，我们将结合市场当下的一些变化、财税体系的基础框架及历史演绎，跟大家一起呈现。
本期内容
图中红色部分是基建投资完成额，粉色部分是地产开发投资完成额。大家看完有什么感受？
最近20年，中国地产的成绩是举世瞩目的，但基建的完成额比地产更高。这张图说明什么呢？外媒包括海外学者形容中国过去这几十年的增长叫“三高”——高速增长、高速城镇化率、高速投资，这几件事其实是一体的，包括高储蓄率。本质都归根于中国的投资额很高，经济、人口是需要如此的。
反推回来，“增速”是我在市场交流时一直强调的点。很多人问增速怎么办？其实政策已经说的很明白了——顺其自然，我们要追求合理的增速预期。在投资增速往下走的过程中，还追求7-8%的增速是不切实际的。因为经济增长，投资是必不可少的，投资增速的高低决定经济增速的高低。很多人说GDP中消费的占比是高于投资的，尤其是近几年，消费占6成，投资占4成，为什么投资更重要？
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