袁骏:波澜壮阔的时代起点——第一次人民币汇改

article.author.display_name 袁骏
人民币汇率曾经也很波动,二十年前的套利有多疯狂?

10.1 袁骏:波澜壮阔的时代起点——第一次人民币汇改

本期内容

大家好,我是袁骏,欢迎来到见闻大师课《美债&汇率的交易之道》。

上一章介绍了其他国家的货币市场,本章将聚焦人民币市场,探讨人民币汇率的形成机制及人民币掉期。

第一次汇率改革

2005年人民币第一次出现一次性升值。当时中国出口繁荣,从2001年加入WTO后一直面临升值的压力,并在2005年开始逐步释放,从此进入了快速升值的阶段。

这个阶段中国开始收缩货币政策,存款准备金在2005年之后快速开始升高,主要是因为当时面临贸易项下和资本项下的双重压力。在2001-2005年间,贸易项下通过出口带来的外汇及基础货币发行压力还没有那么大。一旦人民币开始升值后,外国投资者很开心,投资人民币资产、在中国造厂,既可以赚钱,还可以赚货币(汇率),所以当时的流入立刻增多。因此,中央银行需要提高存款准备金,从而开启了一个时代的变局。

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