行业逻辑正在起变化，提升A股分红率可以提升内在估值！【刘晨明5.2】

本期内容概览

华尔街见闻的朋友们大家好，我是刘晨明，欢迎来到《A股策略方法论》。

上节内容【5.1】中，我们讲到了宏观经济背景发生了变化，企业需要重新评估其战略，不再简单地依赖于利润端的增长，而是更加注重如何在需求侧受到限制的情况下保持盈利能力。

本节我们将继续深入，探究A股公司的ROE水平。除了提高年化利润增速，企业可以通过提高分红比例的方式降低ROE对成长性的要求，换句话说，可以用相对较低的增速维持稳定的ROE水平。以可口可乐为例，2008年金融危机后，年化净利润增速只有10%，但ROE水平却可以长期维持在33%左右。因为可口可乐的分红基本在100%，通过金融资产分红及回购注销，把净资产降下来，使得ROE维持较高水平。市场也会买单，给出10倍PB的估值。

对企业来说，现在总需求一般，再抢份额意义并不大，投产比较低，所以上市公司呈现出两大变化：一，大家不想再加杠杆，资产负债率在下降；二，现金流在改善。

宏观环境变化导致了企业投资者行为的变化，导致了基金经理认知和基金投资思路的变化......

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