上半年消费增长区域分化，人民币等套息货币或与日元共振，人工智能结构性需求不变---0829宏观脱水

今年以来，消费增速放缓，居民储蓄倾向仍高，消费意愿偏弱。服务性消费恢复渐近尾声。居民消费也受房地产市场拖累，相关消费规模整体回落。上半年消费增长呈现出区域分化态势，乡村消费市场的增长好于城镇，中部和东北地区消费增长好于东部和西部地区，新一线和二线城市消费增长强于一线城市。

美股等资产的波动或被放大，人民币等套息货币或与日元共振。历史回溯来看，表内日元套息交易再度逆转时，同样将放大美股等资产的波动；而人民币等套息交易逆转有望被驱动，与日元共振。

企业对人工智能的需求也呈上升趋势。即将推出的Blackwell GPU预计将成为主要的增长动力。除了CoWoS需求增加一倍以上外，预计英伟达在台积电的高级节点晶圆需求将继续大幅增长。