政策加码对冲经济内生风险， 德国制造业延续走弱，股市走强不需经济走强---0930宏观脱水

政策加码已在对冲经济内生风险，“第一阶段”或开始演绎，后续需继续跟踪政策效果和可持续性。“第二阶段”则需要关注微观主体预期的变化。

如果德国制造业生产、经济延续走弱趋势，这一方面可能会导致德国国债利率回落，进而拖累欧元汇率。另一方面，德国是欧洲经济火车头，德国经济的弱化可能刺激欧央行继续降息。而且若欧洲通胀继续走弱，欧洲可能将很快面临通胀低于目标的风险。

决定资本市场表现的，不仅仅是当前的经济形势，还有对更长期经济走势的预期。在市场对我国中长期经济增速会不断下滑的预期明显减弱之后，就算今年的GDP增速预测没有太大变化，资本市场也应该明显走强。