两根史诗级K线：检验100年来那些“交易天才” . 第4讲
渔阳 “欢迎来到量化小学”
第四课：量化老司机最重要的一些心得
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句读知之
- “先学防守，后学进攻，先为其易，后为其难。”
- “华尔街有句话，叫：有老交易员，也有胆大的交易员，但没有既老胆子又大的交易员。”
- “你活的久，春天一定会来。因为你要真的想赚大钱，除了靠自己的能力以外，还是要靠市场给力。”
内容梗概
大家好，欢迎来到量化小学。我是渔阳。今天是第四期，想和大家分享一些我做投资、做量化的心得体会。
今天在形式上的东西可能会比较多，有经验的人听了可能会心一笑，初学者或许不能完全明白我在讲什么，这也没关系，先有个印象，以后经验多了，慢慢地就会有所体会。
咱们先来复习一下上次讲的内容。我们把量化投资的年化收益率做了一个简单的拆解，分为三项：
第一是单笔交易的利润率，或者说把投资组合轮转一遍的利润率；第二是交易次数；第三是杠杆率。这个简单的公式提示我们量化投资应该往哪些方面去使力气。
年化收益率=单笔交易利润率∗交易次数∗杠杆率
首先当然是预测能力，我希望能够判断哪些股票表现较好，哪些股票会表现不好？是上涨的概率更大，还是下跌的概率更大？
其次我要想办法来加快交易周转的速度。第三是需要能够有效地利用杠杆。最后也是最重要的一点，必须把这一切建立在良好的风险控制的基础之上。
在这几件事当中，有没有轻重缓急？更应该把力气花在哪呢？
我觉得这还是挺大的学问。就像任何事情一样，有些事情是事半功倍，花不了多大的力气就能有挺大的效果。另外一些事情是所谓的事倍功半，辛辛苦苦也未必能有什么收获。
投资也是一样的，一般来说，大家会把比较多的精力花在所谓的预测能力上，去判断股票的涨跌，去判断大势的方向等等。在我看来，这未必是一种最有效的方法，我们在接下来也会更仔细的来谈论原因。
100年前的天才交易员
咱们先讲一个老故事，然后我也会阐述一下自己对风险和信号研究的一些思考。这是一个100多年前的天才交易员的故事，我是怎么知道这个人的呢？
刚刚入行的时候，我非常喜欢看一些七、八十年代的投资大佬们的传记和自传，我就发现很多人都不约而同地提到了这位一百多年前的天才交易员，说从他的身上学到了很多东西。于是我就去研究了一下到底什么人这么厉害，结果发现他真的是一个传奇！
这位天才在他15岁的时候，就挣到了一千美元。当时一千美元可是一个普通工人十年左右的工资了。他是怎么做到这一点的？是在叫所谓股票赌场的地方，简单来说，就是有点像前几年国内也有过的配资炒股：放一块钱保证金，你可以买50、100块钱的股票，一般的人这样玩都是会输光的。
但是这位少年对市场有一种非常良好的感觉，他能够通过看这个股票的价格上下波动，去预测未来的方向，所以预测能力很强。
当他赚钱太多了的时候，这些股票赌场的老板就不让他玩了。然后他就到了纽约来发展，进入了正规的金融市场，起起落落，总的来说还是赚钱的。他交易有一个特点，就是看准了之后，会满仓一把梭，有了利润就继续放到同样的交易当中，就像滚雪球一样越滚越大。
这种交易在他看对的时候挣钱非常迅速，在1907年有过一次熊市，这个天才看得很准，通过做空股票赚到300万美元，在当时这是非常巨大的数字。但是之后他有些交易看错了，在棉花交易上面就亏光了，净资产变成负资产，还欠了别人一百万美元。
不过既然是天才，他去找朋友借了一些钱，然后又能够东山再起。再之后十几年当中慢慢就把钱赚回来了，最终让他成名的是1929年那次巨大的股灾。在发生股灾的时候，天才就看到这个市场有点像1907年熊市的那样一种状况，所以他就果断地做空。
根据他一贯的手法，满仓一把梭做空，赚了钱就继续做空，再赚的钱放在里面继续做空，这样滚呀滚，最后在股灾当中，他居然赚到了一亿美元。这应该是一个非常惊人的数字，放到今天的话，大概相当于十几亿、几十亿美元，这完完全全是从市场当中挣到的，应该说是前无古人。
那之后发生了什么呢？没过几年，这位天才交易员又破产了。这里面的细节大家不是太清楚，是什么导致他再次破产？我觉得根据他一贯的交易风格，应该又是满仓一把梭了什么东西，这次梭错了。所以讲到这，很多朋友都知道我在讲谁了，Jesse·Livermore，中文译名叫做杰西·利弗莫尔。
有一本非常著名的关于他的书，叫做《股票作手回忆录》。不光在国外有很多大佬推崇这本书，在国内很多交易大佬也非常推崇这本书。
利弗莫尔很明显是一个天才的交易员，在他的时代就发明了很多被后面的人奉为经典的交易原则。比如说只有在盈利的时候才能够加仓、输钱的时候一定要止损、不要随便乱听小道消息，而且利弗莫尔还会做庄等等！应该说绝对是一个天才，但是他到最后却是以破产来结束他的交易生涯。
利弗莫尔启示录
那为什么呢？我们也来总结一下这里面的得失。
首先，我觉得利弗莫尔成功的关键是在他会判断市场方向，很善于做这个事情。另外，非常敢于使用杠杆，这才赚到很多的钱。最后我觉得他失败的原因是因为没有管理好风险，其实他应该是完全没有风控的意识。
因此我们总结一下，这位交易天才胆子非常大，但是他最后就毁在了风控。
听完了利佛莫尔的故事，我也和大家分享一下我的心得体会。我把它总结为16个字：
先学防守，后学进攻，先为其易，后为其难。
究竟什么意思？“先学防守”，所以首先一定要考虑风险，因为活着是最重要的。华尔街有句话，叫：
有老交易员，也有胆大的交易员，但没有既老胆子又大的交易员。
“There are old traders and there are bold traders, but there are no old, bold traders”
可以这样来理解，胆子大的交易员都哪去了？第一种情况，他们都把自己玩死了。第二种情况，随着时间的推移，他们胆子渐渐的没有那么大了。
我觉得我自己是第二种。我年轻的时候做交易也是像利弗莫尔一样非常自信，有什么机会满仓一把梭就干进去了。但是随着时间的推移，也经历了一次一次的市场洗礼之后，渐渐对市场的力量应该说是更加的敬畏。做基金管理的时候，更倾向于首先从风险的角度来考虑问题。这也是我希望大家能够养成的好习惯。
为什么要这样？是因为在华尔街或者在金融界有这样一个真理
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