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1.2 索罗斯“宏观对冲”的玩法:选一个并不强的对手【投资大学·第十二讲】

作者: 王涵

王涵大师课:百年资产启示录
1.2 索罗斯“宏观对冲”的玩法

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本期提要

  • 一张图看清:华尔街对冲基金大佬的超额收益从大趋势来讲是越来越低的
  • 索罗斯的秘诀:找到了更合适的博弈游戏玩法?!
  • 宏观研究的价值是什么?——研究对手的行为模式

 

本期的内容是从博弈的角度去思考索罗斯等大师的投资方法。

在博弈的流派中,有一个跟我们之前讲到的博弈都不一样的、非常特殊的流派,叫宏观对冲。


我们来看一张图:

  • 横轴是华尔街几十位对冲基金的基金经理的从业年限,当然在选择对冲基金经理的时候,它做了一个限制,就是这些人的投资时间至少要在10年以上;
  • 纵轴是每一位基金经理这么多年相对于标普500的年化超额收益。

大家第一眼看到的是什么呢?我在图中画了一条红线,大家第一眼看到的应该是随着从业年限的变长,华尔街的这些对冲基金大佬的超额收益从大趋势来讲是越来越低的。也就是说随着投资时间的变长,超额收益明显好于整个市场的可能性是在下降的。

但是在这张图上我用红色的圈圈出了两个投资人,最右边的这个是巴菲特,巴菲特的问题我们后面再聊;还有一个稍微高一点但偏左边一点,从业40年左右,相对于标普500有15%以上超额收益的这个投资人,他叫索罗斯。

从理科生的角度去理解这个问题,就是我看到这张图,我会对这两个人的行为模式产生非常多的兴趣。很明显,在这张图上,巴菲特和索罗斯这两个人跟其他人并不是一种类型。巴菲特的问题我们之后再讲,索罗斯为什么能够长期保持如此高的超额收益?相对于他的从业年限来讲这是一个非常异常的特点,我认为他找到了一种更合适的博弈游戏的玩法

……

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