4.2 如何从利差与利差预期理解欧元、日元汇率？

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4.2 如何从利差与利差预期理解欧元、日元汇率？

本期提要

• 双利差下的欧洲
• 利差对于汇率的影响是美元吗？

本期内容

关于欧洲的情况，我以前讲过一期，叫做欧洲双利差。其实我对欧洲的情况看的不是特好，2012年之前大家对欧洲还有点希望，2012年之后大家对欧洲基本上没有希望了。但是切记一点，不要因为我这句话，大家就得出结论说付总认为欧元会一直跌，这就犯了那个错误了，刚讲完宏观就直接得出结果。

我们现在讲的是欧洲的结构性问题，落到中观就是欧洲的利差预期的问题，然后分析过往的历史，关注现在的利差预期，最终形成交易结果。2012年之后，原则上来讲有一次机会，我个人认为是最佳的一次交易机会，叫德拉吉期权。当时我在公众号和日记中分享过，我说1.4就是德拉吉期权，可以交易了。在下面这张图中，德拉吉期权大概在2014年对应的黑色线位置。

我这里划分了一下，其实欧洲的情况稍微复杂一点，因为它还有一个对内利差问题，也就是欧债危机，欧洲的结构性问题，会导致它存在对内利差。不像其他的国家，我们直接看对美国利差就可以，对于欧洲，我们要看两个利差，第一，对内利差的变动；第二，对外利差的变动，这是它的两个风险点。

一般来讲，主要是下面几种情况……