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7、解读美联储货币政策传导机制 | 轻松读懂美联储

作者: 张潜

华尔街见闻|轻松读懂美联储

7、解读美联储货币政策传导机制

本期提要

1、解读美联储货币政策的7大主要传导机制

 

华尔街见闻的用户,大家好,欢迎大家来到读懂美联储系列视频课程,我是主讲人Mikko。在之前的两讲中,我们为大家分析了美联储的资产负债表结构以及其资产项与负债项的一些细节。那么今天我们就来探讨一下有关美联储货币政策的传导机制的问题。

那么货币政策传导是货币政策研究当中非常重要的一环,因为传导问题决定了央行的政策是否有效,如果说传导不顺畅,就像滴灌一样就会出现问题,不顺畅的货币政策最终是对实体经济的传导是无效的,那么货币政策就会失效了。因此货币政策的传导问题是央行行长以及各类的央行研究者、市场的投资者都非常关心的一个问题。

美联储货币政策的7大主要传导机制

首先我们来看美联储的货币政策的七大传导机制(渠道),那么第一项是风险承担传导渠道——Risk Taking Channel,第二是银行信贷渠道——Bank Lending Channel,第三是资产负债表渠道——Balance Sheet Channel,第四是财富效应——Wealth Effect,第五是预期与信号渠道——Expectation Signal Effect,第六个是组合再平衡——Portfolio Rebalancing,这个是前联储主席伯南克所提到的一个比较重要的政策传导机制,那么第七项是汇率传导——Exchange rates 这个我们可能大家都还比较熟悉,因为中国的话人民银行是非常关注汇率问题的,我们一项一项来拆解这些政策传导的机制和渠道。

首先我们来讲信贷渠道和风险承担渠道,那么这两个为什么要并在一起讲?因为这两大传导渠道都和银行这一金融中介密切相关。

在中国,我们商业银行体系内对于一些小微企业的信贷一直有一句比较有趣的话叫“敢贷、愿贷、能贷”。其实这三个字虽然简单粗暴,那么你应用到美联储的货币政策上,其实也是没有问题的,因为全球的银行他信贷渠道和风险承担渠道都是大同小异的。

中国人民银行是希望通过小微企业的信贷来去增加企业的风险承担,或者说银行的风险承担,大家通过信贷的宽松来把经济搞起来,那么美国其实也是类似的,银行信贷渠道(Bank lending channel)和预期与信号渠道(Expectation signal effect)都是经由银行来完成的。

 

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