4.5 周期品研究需求分析：基建

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4.5 周期品研究需求分析：基建

本期内容

各位华尔街见闻的朋友们，大家好，我是笃慧。

这一课我讲基建。刚刚我们说房地产的关键点是利率，对于房地产，大家只盯利率就行，而基建盯的是什么呢？是财政。为什么盯财政？很多人认为基建是政府对冲经济的手段，经济越差，基建越好。但是我个人并不这么看，准确来说，基建取决于大众及政府对整个经济的预期，而不取决于真实经济的本来面貌。

为什么呢？我举个最简单的例子，2015年大宗商品整体都非常困难，钢铁工人、煤炭工人纷纷下岗，但中国当年的政策组合是“宽货币，紧财政”。2015年1到5月份紧缩性财政政策导致固定资产投资断崖，直到发现后面无法维系了，年中才变成中性，但已经拉不回来了。2015年经济最困难的时候，基建投资从21%掉到17%，掉了4个百分点。可见，2015年经济最差的时候，基建反而下降了。……