2022年A股展望：实际利率变化下的风格切换【21】

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2022年A股展望：实际利率变化下的风格切换【21】

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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。

今天我们回顾一下过去一两年A股的情况，并对2022年做出展望。我们主要讨论的是实际利率变化下的风格切换。

我之前跟大家分享过中国股市的结构特点，这些结构特点跟中国经济在全球分工下的特点其实是完全吻合的。

首先，由于中国在国际分工中承担了生产加工制造的重要环节，所以中国和全球的总需求与通胀是密切相关的，尤其是中国传统的产业结构和全球的通胀是高度关联的。简单讲，这些产业结构的景气，是伴随着通胀预期的走高而走高的，一旦通胀预期开始削弱，景气度也就自然而然下降了。这就是传统生产环节的一个基本逻辑。

如果传统产业占指数的权重很大，就可以得到一个结论：大部分时间，A股是跟着全球的通胀预期去走的。之所以是大部分时间，是因为还有一些特殊的因素。比如在中观环境中，一旦出现流动性过剩带来的加杠杆的行为，可能会带来偏离经济基本面与总需求的市场行情。但这种行情的结果往往都不会特别好，在过去的十几年，大家应该已经经历过一到两次了。