2.3 不可复制的黄金年代：需求驱动下周期股的兴衰变迁（上）
凌鹏 2.3 需求驱动下周期股的兴衰历史——不可复制的黄金年代（上）
接下来，我们来看看15个代表性行业在这三个子年代的涨跌幅和估值。这里的涨跌幅是指盘中的最大涨幅和最大跌幅，跟全年的涨跌幅不是一个概念。这样计算的目的，是让大家看一下，最大涨幅和最大跌幅会达到一个什么样的程度。
首先我们来看黄金年代。2005—2007年是难以复制的周期牛市，当时的背景是什么？1998年中国住房体制改革，1999年中国经济增速见底，2001年中国加入世贸组织，2003年全球化开始加剧。
反映到股票市场上，2003年H股开始走牛。比如H股的有色、银行、石油，都是在2003年就开始走牛。中国经济也是在2003年开始了新一轮的发展。
但A股市场是到了2005年年中才开始见底回升的。很大的原因是当时A股市场的代表性不够强。我们今天看到的很多股票，特别是一些周期的龙头股票，都是在2005年以后才开始上市的。也就是说当时A股的市值结构并不能够完全体现经济结构，而H股主要是一些大的蓝筹，它能够非常好地体现经济结构。
此外，我认为这种情况跟当时整个资本市场知识匮乏是有直接关系的。那个年代的人，甚至更早的人，对投资时钟、宏观驱动是没有概念的。
我就是在那个年代入行的，我当年在大学里读的投资方面的书，是从台湾传过来的技术分析，作者也都不知名。所以大家的相关知识是非常匮乏的，并不知道怎么研究股票。
直到2005年以后，中国主流的券商研究所崛起，像中金、申万，还有国泰君安，研究开始正规化，大家才开始重视这个问题。所以A股有两年左右的时滞，而这个时滞是有历史背景的。
但是即便有这两年左右的时滞，A股市场在2003年也出现了“五朵金花”的行情。到今天为止，“五朵金花”的行情还是被很多人津津乐道。所谓“五朵金花”，就是在2003年的时候，曾经出现过一波以化工、钢铁、银行、汽车、交通运输为代表的股票，其中很多股票，像宝钢、中集，都是大牛股，特别是那个年代的市场其实是一个熊市。很多现在资本市场上的著名人物就是在那段时间取得了很好的成绩。
黄金年代真正开始是在2005年。2005—2007年这两年时间，这个市场的行情非常好。指数层面，像沪深300，涨幅都是5~6倍。而我们选出来的这些周期子行业，或者说行业层面，基本都是十几二十倍的涨幅，比如证券涨了26倍、工程机械涨了14倍、房地产涨了11倍、水泥涨了11倍，连银行都有七八倍的涨幅。可以想见那段行情的级别有多大。
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