池光胜详解地产债：历史报表和未来经营可持续分析

各位见闻的朋友大家好，欢迎来到大师课《走过繁荣：房地产的极限与未来》，我是池光胜。

首先，让我们了解一下什么是历史可持续性，包括资产和广义负债。但在当前的环境下，仅仅依靠这些指标可能无法给出最终的投资建议。因为我们现在处于过渡期，房企仍处于风险出清时期。我们知道，所有的研究体系和框架都基于行业处于相对平稳的时期，而不是特殊时期。特殊时期需要特殊的方法，待会我们会再讨论。

指标设定基于正常时期的考虑。从资产端来看，历史可持续性主要涉及存货。在存货分析角度上，我们列举了几个指标，比如项目分布和项目集中度。这些指标相对简单，因城施策中，项目集中度是一个重要考虑因素。如果你购买了这支债，而该公司的持仓仅限于几个城市，那么你需要密切关注这几个城市政策的变化以及当地销售市场的变化...