4.2 中国房地产如何影响无风险利率？
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各位见闻的朋友大家好，欢迎来到大师课《走过繁荣：房地产的极限与未来》，我是池光胜。
最后讲一下债券。
房地产对无风险利率有两个方面的影响：大趋势和阶段性影响。
在大趋势方面，过去房地产市场好的时候，即中枢或趋势好的时候，本身的融资需求量很大，对融资成本不敏感，很容易将无风险利率推高。因为融资成本不敏感加需求量大，一旦融资需求过热，很容易引发融资过热，从而引发货币政策收紧，导致无风险利率上升。相反，如果房地产中枢相对下移，对应的无风险利率中枢也会下移，除非有一个新的发动机能够替代它。从融资的角度来看，这一点很容易解释。
当然，对于我们固收人来说，讨论这些可能有些太远了。我们每天关心的可能只是1-2个bp，只争朝夕，一千年太久了，所以我们可能还需要划分波段。
回顾自2007年以来，大致可以看出有7个比较明显的牛熊周期。那为什么2017年是熊市？房地产投资增速30%会是牛市吗？那第二轮怎么回事呢？......
