袁骏：倒挂并不预示衰退！从Flattener曲线交易看美债投资主导变量

2.3 袁骏：倒挂并不预示衰退！从Flattener曲线交易看美债投资主导变量

本期内容

上一节带大家厘清了IRS与OIS，本节我们继续深入，看看利率交易实际是如何进行的。

大家都知道，过去一段时间整个美债利率曲线都倒挂得很严重。对于利率曲线来说，为什么会有人交易利率曲线？很本源的一点就是，当市场越来越发达后，投入资金越来越大后，投资者就很难通过闭着眼睛赌大小去盈利了。资金量很大时，例如100亿美金，不可能指望它只在赌国债利率的上涨下跌那么简单，策略分布很重要的一点，就是对利率曲线变化的判断。

利率曲线的变化有四种：牛平、熊平、牛陡、熊陡。“平”的意思是从斜变成平，同时要考虑方向。即使是倒挂，只要曲线向下，我们就认作平。现在倒挂的情况下，如果往上走不叫平，叫变陡，所以平和陡的意思是讲曲线到底是往下走还是往上走，平就是往下走。之所以有这句话，是因为传统上利率曲线一直是向上的，以Contango结构居多，所以大家就会说平。

牛平的意思是整条曲线往下走......