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美元、大宗商品和科技股同涨,历史上只发生过五次

美银Hartnett 总结道,看到美股科技股(年初至今年化增长率为 21%)、大宗商品(47%)和美元(16%)同时走强是很奇怪的。这种情况在过去 60 年中只发生过 5 年:1969 年、1983 年、1999 年、2016 年、2021 年(参见下面十年的价格回报图表),所有这些年都是刺激引发的繁荣(里根在 83 年提出“双赤字”) 、‘21 年的新冠疫情’、泡沫(‘99 年)和拐点(‘69 年……滞胀的开始,‘16 年……去全球化的开始’)。

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二季度“四大反向交易”

美银Hartnett认为二季度风险资产的市场环境将从“经济好消息=利好”变为“经济好消息=利空”。

他统计了今年美国市场主要资产的表现,比特币原油黄金和科技七巨头居首,区域银行股和清洁能源股跌幅最大。

他列出了美国市场二季度“四大反向交易”:

  1. 多债券,空股票;
  2. 多现金类资产,空大宗商品;
  3. 多中国,空日本;
  4. 多必须消费品,空科技和工业股
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AI在几乎所有能力基准上都超越了人类

斯坦福大学发布了第七期综合人工智能指数年度报告,

对于那些没有关注的人来说,人工智能已经在数量惊人的重要基准测试中击败了人类。 2015年,它在图像分类上超越了人类,然后是基础阅读理解(2017年)、视觉推理(2020年)和自然语言推理(2021年)。

报告指出,到 2023 年,人工智能仍然难以应对复杂的认知任务,例如高级数学问题解决和视觉常识推理。

看看这些轨迹,特别是最近的测试显示其进步几乎是垂直的。

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2024的英伟达 VS 2000的思科

当前这轮“AI狂潮总龙头”英伟达和“2000科网泡沫总龙头”思科的走势比较更新。

英伟达股价较高点已经下跌了22%,进入了技术性熊市。

尽管很多分析将英伟达和思科进行比较,但认为英伟达有更好的盈利和财报表现,更低的估值。

但至少目前的走势看,狂热氛围下的市场走势,两者走势并非不可比较。

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A股分类指数跟踪

银行股持续爆发,半导体、光伏、地产跌幅居前——2024/4/18

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20年股市王者,不是印度,是丹麦!

因诺和诺德等公司的强劲表现,丹麦股市基准指数20年来的回报超过其他所有主要市场。

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中国继续减持美债

美国财政部公布国际资本流动报告:2月日本持有美国国债1.1679万亿美元,较1月环比增加164亿美元,已连续五个月增持。

中国大陆持有美债7750亿美元,环比减少227亿美元,总持仓接近去年10月所创的2009年以来低谷。

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纳指触发的卖出信号创历史新高

时隔20多年,纳斯达克指数触发的“兴登堡预警”次数再创新高。

今年以来,纳斯达克指数疯狂触发兴登堡预警,已刷新自2000年科技股泡沫以来的记录。历史数据显示,预警次数增加往往预示着市场可能出现回调或横盘整理。

“兴登堡预警”作为一个技术指标,就是在猜测股市下跌的可能性,主要是通过创出52周新高与和创出新低的股票数量的比值来预测市场风险,当新高和新低股票数量都超过特定阈值且该指数接近一年高点时,便会发出卖出信号。

不过,投资者应注意到,这毕竟只是单一技术指标,可以参考,但不能完全依赖,而且仅凭单一信号做出投资决策通常不是明智之举。毕竟之前也有预警次数增多的年份,并非都伴随市场下跌,例如20世纪90年代中期美股的强劲牛市。

而且当前美国经济状况良好,且流动性充裕为市场提供了支撑,短期内看不到明显的衰退迹象。

来自:Simon White,彭博宏观策略师

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股市与债市的“交叉点”:30年国债

浙商证券:

30 年国债可能受到权益市场与债券市场哑铃策略的双重青睐(作为债市哑铃策略的右侧和股市哑铃策略的左侧),典型的例如2024年1月,基金也整体大幅净买入 30 年国债。从跨资产交易来看,债市因其有效性相对更高、风险相对更低,债市的反应可能会提前于股市。

我们认为,随着广谱利率下行,后续行情有望从债市(30 年国债)向股市(红利资产)进一步演绎,高股息思潮或将继续强化,同时本轮新“国九条”改革也为此奠定下了良好的政策基础。

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A股分类指数跟踪

仅银行板块微涨——2024/4/16

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主动当道的A股,指数终于也要上位了?

21年以来中国公募指数化投资比重持续提升,且于去年三季度突破20%后进一步提升23%(4Q23),接近美国2013年左右水平,美国指数化投资比重于2010年突破两成后发展提速。(华泰证券)

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A股分类指数跟踪

今天是一个冰火两重天的市场,红利股盛宴,微盘股杀跌——2024/4/15

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招商证券:本次国九条对A股风格和行业有何影响?

上周五,十年一度的“国九条”再次推出,资本市场政策支持周期持续发力。从政策细则来看,政策着力于提升资本市场的回报性,A 股上市公司的整体分红比例有望得到大幅提高。基于此,招商证券仍然看好以中证 A50/沪深 300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。

招商证券张夏团队在上周公布的研报中指出:

从市场表现来看,前两次“国九条”出台后,都对后续市场表现起到了极大的提振作用。2004年“国九条”颁布后的两个月,市场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后,2014年1月到2015年6月期间,A股市场经历了从结构牛到整体牛的演绎过程,迎来了继1999-2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。

从市场风格演绎情况来看,前两次“国九条”颁布后,短期内,大盘风格相对占优。2004年、2014年“国九条”颁布后,T+1、T+5个交易日后,大盘风格相对小盘风格占优。但随着政策的边际影响递减,在T+30个交易日后,风格演绎会随当年市场情况发生变化。2004年,大盘风格占优;与之相反,2014年,小盘风格占优。

本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求。因此,我们认为,若后续政策得到进一步落实,叠加随着年报和一季报业绩预告的披露,绩优板块、各行业龙头的业绩企稳得到验证,资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认,上市公司整体提高分红比例,使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实回报的预期提升,绩优龙头指数有望表现占优。

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美国债务失控、所以买黄金?

近期黄金的“宏大叙事”之一就是美国债务失控,但美银认为当前美债利息占GDP比重虽然在上升,但仍没到历史最高水平。

美银:要小心,但还没到慌的时刻,

在过去三年中,美国政府债务的净利息支付显著增加,从2020年的3450亿美元增长到2023财年的6590亿美元。这一增长主要受到两个因素的影响:

一是联邦政府所持债务的大幅增加,自2020年初以来增加了约9.5万亿美元;

二是利率的上升。报告中提到,2023财年新发行的10年期国债的平均利率为3.8%,而2020年和2019年的平均利率分别为1.1%和2.4%。同样,三个月期的国库券在2023年的平均收益率为5%,相比之下,2019年和2020年的平均收益率分别为2.3%和0.7%。

尽管债务利息成本的上升引起了投资者的关注,但美银认为,考虑到美国庞大的经济体量,这一成本仍然是可控的。通过计算,报告指出净利息支付占国内生产总值(GDP)的比例约为2.4%,虽然这一比例比前十年有所上升,仍然是可以管理的水平。

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历次“国九条”后股市走势图

2004年2月“国九条”的出台意味着A股将走向全流通的时代,是中国资本市场开始走向成熟的重要里程碑。从股票市场的表现来看,在2月初“国九条”政策利好的催化下,股指一路顺势上攻至4月初的1783点,创出全年最高点位。虽然后续随着宏观政策的收紧结束了此轮上涨,但整体来看“国九条”颁布确实大大提振了资本市场信心。

虽然此后大盘开始回调,并在2005年中最低上证综指跌到了998点的位置,但无可否认的是正是“国九条”之后股权分置改革的推出,最终酝酿了2006年至2007年A股历史上的最大牛市行情,上证综指最高达到了6124点。

2014年,时隔10年之后,资本市场再度迎来重要制度建设的里程碑。2014年5月9日,国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”),提出积极稳妥推进股票发行注册制改革,加快多层次股权市场建设,完善退市制度,支持有条件的互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展,扩大资本市场服务的覆盖面。

“新国九条”提出的背景正是中国经济的增速换挡期,增长速度放慢、结构优化调整和消化前期政策的“三期叠加”使得资本市场缺乏信心,情绪持续低迷。而从结果来看,“新国九条”的制度建设结束了A股长达五年的低迷熊市,指数从7月之后发力上涨直至2015年5月,虽然其中有杠杆资金的推波助澜,但整体来看正是“新国九条”为此轮行情打下了重要基础。(华福证券燕翔团队)

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时隔10年,第三个“国九条”来了!

是继2004年、2013年和2014年两个“国九条”和“新国九条”之后,国务院再次出台的资本市场指导性文件。

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过去十年两次“产能过剩”何时反转?

国海证券:

2013年光伏和2016年钢铁煤炭,反转信号是核心产品自高点跌幅超60%。

光伏产业多晶硅价格从2008年6月高点的241.2美元/千克降至2010年6月阶段性低点的51.0美元/千克,价格下行幅度高达78.8%,在欧洲双反第二轮冲击后,2011年4月至2013年2月期间多晶硅价格下行76.4%;

2011-2016年传统产业煤炭、螺纹钢价格从高点的最大下降幅度分别为64%、62%。

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中国AI流量趋势:总体快速增长,豆包持续领先、kimi异军突起

野村:

根据Questmobile数据,中国的四款主要AI应用在2024年3月底的总日活跃用户(DAU)达到了800万,而去年8月底仅100万。

其中:

豆包(字节跳动):作为中国市场的领先应用,豆包保持了强劲的增长势头。根据Questmobile数据,到2024年3月底,豆包的日活跃用户(DAU)达到了约370万。

Kimi聊天(Moonshot):在2024年农历新年后,Kimi聊天在中国市场上获得了强劲的增长。其日活跃用户(DAU)从2月初的仅11,000激增至3月底的110万。这一显著的增长表明Kimi聊天在中国市场获得了用户的广泛认可和使用。

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Gemini流量已经达到GPT的25%

Github前首席执行官Nat Friedman在X上发帖:

1、谷歌Gemini流量已经到达ChatGPT的25%左右,这还是在谷歌并没有通过庞大分销渠道(Android、Google、GSuite 等)推广的情况下。

2、今年ChatGPT的流量和去年持平,并未出现明显增长,这是由于算力限制还是需求疲软?

3、Claude使用率仍然很低

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“六月降息”没戏了?

美国核心通胀连续四个月超预期让投资者重新评估围绕美联储首次降息的预期…

高盛将首次降息预测从 6 月推迟到 7 月,并预计今年将有两次降息。

目前市场预计 2024 年将降息 38 个基点(降息 1.5 次)……

美银美林此前的判断是:如果联储在6月不能为降息提供充分理由,可能不得不等到2025年3月才开始降息。

最激进的美国前财长萨默斯甚至认为:美联储下一步动作更可能是加息!

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