近几周市场通胀预期飙升，5 年期美国通胀掉期已出现自 2023 年3月硅谷银行崩盘前夕以来的最大 5 周涨幅，当时硅谷银行暴雷把市场从美联储四次加息的预期一下子打到降息。
高盛认为全球市场的核心叙事正在从“金发姑娘”经济转向 “再通胀”。“再通胀”环境下，市场可能会更偏好那些能从经济复苏和通胀上升中受益的资产。高盛对未来一年风险资产的回报持乐观态度，将未来三个月的股票和信贷评级从中性调整为超配。
天风证券：
突破寻底期的关键在于M1回升的持续性，居民中长贷才是更加核心的指标，而居民中长贷与商品房销售周期关系紧密。居民中长贷和企业中长贷的底部通常比较接近，并且市场寻底期间（下图底色为上述寻底期阶段），这两项指标在同比意义上均出现回升，并且居民中长贷往往在绝对量上已经开始回升。
9月居民中长贷跌幅大幅走阔，企业中长贷跌幅继续小幅走阔，居民中长贷TTM同比增速报-21.34%，前值-0.93%，企业中长贷同比下行小幅走阔，TTM同比报-20.6%，前值-19%。
商品房：新建住房成交低位回升，北上深二手房成交大幅上升。
新建住房市场看，最近两周（9月28日至10月11日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升0.8%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-40.3%、-35.5%、-7.5%，降幅有所收窄。10月前11天，一线城市成交面积回升至历史中位。
二手房市场看，价格方面，截至9月30日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，10月前11天，北京、上海、深圳二手房成交面积均大幅上升，分别同比+17%、472%、52%。（开源证券）
根据EPFR的数据，截至周三的一周，新兴市场股票流入资金创下历史新高，其中流入中国股票的资金最多。
中国股市流入资金达 390 亿美元，其中国内投资者流入 300 亿美元，外国投资者流入 90 亿美元，这两项数据均创下历史新高。这占了流入新兴市场股票的410亿美元资金的大部分。
而日本股票市场流出资金达 90 亿美元，为 20 年来最大的单周流出金额。
在特斯拉“We,Robot（我们，机器人）”活动上，Optimus机器人现场亮相。马斯克表示，Optimus机器人方面取得了很大进展。按规模生产的Optimus机器人成本将在2万美元至3万美元之间。
近几个月美股广度不断提升。在7月美股巨震之前，标普500指数19%的涨幅中，有12%来自于科技“七姐妹”，占比高达64%。
7月11日以来，科技持续回调，同期标普500上涨3.72%，其中金融贡献最大（+1%），其次是工业（+0.85%）。医疗保健、消费和公用事业等防御性板块普遍上涨，科技是这期间唯一拖累大盘的板块。
在今年大部分时间里，市场讨论的是“资产荒”，是利率走低之后，高收益资产的稀缺。
而在这一轮股市的急速上涨后，家庭部门会有多少资产配置到股市？
摩根大通的统计显示，到2023年底，中国家庭对股票的配置比例将大约为7.6%。但考虑到年初至今股票的升值情况，这一比例可能已经上升到了8.4%。而中国家庭对股票的配置比例在历史上的重要峰值时大约达到了10%，甚至略高。
股票配置比例每上升100个基点，就意味着大约有5300亿人民币的资金净流入市场，相当于A股总市值的6%，或者包括H股和在美国上市的中概股在内的中国股票总市值的5%，这是一个相当大的数字。
自9月底市场大幅以来，各大核心指数的估值（市盈率）已经出现明显修复。从近十年的视角来看，在上涨之前除了上证50和中证红利这类大盘价值型指数外，各大核心指数估值基本位于10%分位的历史极低分位。在A股本轮上涨开启至9月30日，仅一周的时间，各大核心指数估值有明显修复。其中，中证500、中证1000修复至40%分位数水平，万得全A处于60%左右分位，沪深300和上证指数则修复至70%分位数水平附近。目前估值分位相对较低的是创业板指数（18.02%）和恒生科技（32.88%）。而从近三年视角来看，除去创业板指和恒生科技以外，其余核心指数基本已经接近近三年估值最高分位数水平。（国投证券）
美银首席策略师Hartnett认为：
第三季度的赢家为： i）中国（恒生指数 19%）、ii）债券敏感型板块（美股公用事业板块和 REITs 18%）、iii）黄金（13%）、iv）低质量债券（高收益 CCC 债券 12%）、v）日元（12%）。
第三季度的输家有： i）美元（-5%）、ii）美股半导体板块（SOX -5%）、iii）石油（-16%）；
在此背景下，展望年底，Hartnett 表示第四季度最大的痛苦交易是：
做多石油，做空黄金（黄金是 2024 年表现最佳的资产，石油表现最差）；
做多能源股、做空公用事业股（公用事业是 标普板块今年迄今表现最好的，能源表现最差）；
美银首席策略师Hartnett：
目前最常被问到的问题是“还有多少空间？”：
假设中国在 MSCI ACWI 市值中所占比例回升到 2018 年高点的 4.0%，那么上涨空间为 30%；
假设 MSCI 中国市盈率从当前11-12 倍升至15-16 倍（前 3 次中国政策刺激后的平均峰值）= 40% 的上涨空间；
假设中国股市类似在过去 20 年的五次重大全球刺激措施（2008 年中国、2009 年美国、2012 年日本、2012 年欧洲、2020 年美国）之后的大幅上涨，则将较当前水平上涨 20-25%。
长假期间港股依然开市，其表现及上涨结构有望对节后A股形成映射：
整体来看，长假期间（10.2-10.4）港股主要指数普涨，其中恒生科技指数以10%领涨。这也表明全球资金对中国资产的配置意愿强烈，有望对A股节后行情形成催化。
分行业看，消费服务、家电、非银金融、电子、石油石化、军工、建材、房地产涨幅居前，主要集中在可选消费、硬科技、地产链等领域。（兴业策略）
花旗认为，9月新增贷款和新增社会融资规模数据可能维持稳定，货币基础增长可能没有上行空间。但信贷数据仍可能通过细节变化为刺激政策提供初始线索。投资者需要密切关注三件事。
1、财政政策：政府债券发行很重要，财政存款变化则更为重要。用尽年度核准配额是修订预算的必要条件，财政存款有助于量化资金部署。
2、家庭：重点是存款方面。随着 9 月最后一周的强劲反弹，观察家庭存款数字如何演变将很有趣。
3、货币增长：预计 9 月份不会有太大上行空间，但如果出现上行趋势，M1 和 M2 增长都可能与财政政策部署相呼应。（花旗）
周四，恒生指数收盘下跌 1.47%，创下 6 个交易日以来的首次收跌（恒生企业指数 13 天以来首次下跌）。尽管如此，自 9 月 13 日以来，市场已上涨约 27%，因此回调是不可避免的。
高盛交易员Saira Ansari的数据显示：
周四，对冲基金是港股主要卖家，而传统多头基金（Long Only）的抛售量也加大了。
对于市场下一步走势，一揽子刺激政策的落地，以及国庆长假的消费、地产数据都很重要。
兴业证券统计研究发现，宽基指数方面，PE估值看，创业板指、中证500、中证1000、深证成指仍低于历史中位数；PB估值看，所有指数均低于历史中位数。
31个一级行业方面，PE估值看，21个行业位于历史中位数以下，社会服务、纺织服饰、有色金属等行业处于历史底部；PB估值看，28个行业位于历史中位数以下，环保、医药生物、房地产等行业处于历史底部。（兴业策略）
港股的“逼空式大涨”让空头损失惨重，空仓大幅回落。
据华泰证券统计，上周恒生指数日均沽空比例回落至10.98%，9.30进一步回落至7.46%，处于2010年以来4%分位数；截至9.30，港股互联网沽空比例回升至4.6%，港股地产沽空比例回落至9.4%。
赶上A股“万物暴涨”，而刚上市又没有涨跌停限制，是一种怎样的感觉？
今日上市的新股长联科技给出了答案：差点打破A股记录！
长联科技早盘即被顶到接近百元每股，在一段时间的震荡换手后，该股开始发力上攻，触发两次临停后一度触及408元每股的天价，最终收盘前稍有回落，但仍涨超1700%。盘后龙虎榜数据显示，一机构专用席位净卖出2063.45万元，“拉萨天团”占7席位。
值得注意的是，去年A股新股“股王”盟固利的首日涨幅超过1740%，也就是说长联科技只差40%左右的涨幅，就将超过盟固利的首日涨幅。不过由于两者的发行价并不相同，因此从每中一签的盈利绝对数字上看，长联科技还是要更胜一筹。据统计，若在日内最高点卖出，长联科技单签盈利接近20万元，成为近年来最大的“肉签”之一。
长联科技并无特别之处，专业从事印花材料的研发、生产、销售，2023年的收入和扣非后净利分别为5.3亿和约8000万元。所谓印花材料，就是阿迪达斯、耐克、安踏、李宁、迪士尼等几乎所有我们认识的牌子，他们产品上面的商标，很多用的都是长联科技的印花材料。
而今天之后，长联科技市值逼近250亿元。
国投证券：
在反弹后一个月的维度：短期受催化驱动和超跌的行业领涨，券商往往会成为黑马品种，风格层面则是大盘成长明显占优。
在反弹后三个月的维度：风格层面小盘成长优势逐步明显，成长风格依然占优，港股弹性会更强。行业层面科技成长和消费领域有望占优。
中金：
我们静态测算，5年期LPR（10月大概率降至3.65%）再降45-70bp至2.95%-3.2%有助于解决当前投资回报不及融资成本的问题：
1）居民地产投资方面，按揭利率（3.35%，10月大概率降至3.15%）与一线城市租金回报（1.74%）打平需要按揭利率下降约140bp，根据按揭利率与5年期LPR的历史关系，对应5年期LPR下行约45-70bp；
2）企业投资方面，金融机构企业贷款加权平均利率（3.63%，10月大概率降至3.43%）与A股非金融上市企业ROA（2.87%）打平需要企业贷款加权平均利率下降60bp，考虑到中小企业可能面临更高的民间借贷成本、更弱的盈利能力，基准利率或下行更多才能满足需要。
全球经济正在出现放缓的势头。
9月份，美联储以50基点的降幅开启降息周期，而各国央行正以自 20 年4 月全球疫情爆发以来最快的速度降息。（图1）
结果就是，全球股市的市值正在冲击21年10月的历史高点（图2）。
而黄金成了头号避险资产，可以对冲 3D 风险：债务、赤字、贬值（图3）。
亿万富翁对冲基金创始人David Tepper周四表示，在美联储降息后，他下的一个大赌注就是购买所有中国相关的股票，称可能将对中国相关股票的投资限额翻倍。
