高盛衍生品专家Brian Garrett认为，“美债收益率的变动和利率波动性的整体上升已对美股形成了影响。具体来说，从 4 月 1 日到 4 月 15 日，MOVE 指数（VIX 的债券版本）上涨了 27 点，这是十多年来最大的涨幅之一。
但目前债市的波动尚未形成美股波动的大幅上升，那美债利率上升到什么水平会对美股形成冲击呢？
高盛计算出，美国 10 年期国债收益率的 2 个标准差变动（相当于今天的约 60 个基点）超过一个月是真正开始冲击的时候， “考虑到我们在 3 月底利率在4.2%的水平，这个简单的经验法则表明，如果股市朝着 4.80% 的方向发展，事情就会变得棘手。”
而上周 10 年期国债收益率略升至 4.70%，本周早些时候又再次上升，正在逼近这一水平……
财报前夜，特斯拉再次遭受打击——连续第七个交易日下跌（相当于有史以来最长的连跌）。前两次连续七日下跌后都出现了暴力反弹（2018 年 9 月，接下来两个月+50%；2022 年 12 月，接下来两个月+100%）……
这一次，面临华尔街的重重质疑，马斯克的RoboTaxi和FSD豪赌能再次“力挽狂澜”吗？
据摩根大通对CTA仓位的统计（图1），目前绝大部分大宗商品的“动量”指标并未处于极端水平，只有两个商品除外：黄金和可可。
黄金（图2）和可可（图3）也是近期走势最为强劲的商品。
2023年，日元走弱曾一度支撑日本股市，但随着美国长期高利率风险的增加，日元贬值至152日元以上后，日本股市开始表现不佳。摩根大通认为，日元的进一步走弱将在某个时点对日本股市产生负面影响。
日元贬值虽然有利于提高企业盈利，但对未进行货币对冲的海外投资者来说，会降低外资计价的投资回报。随着日元的进一步贬值，海外投资者的预期投资回报已经下降了5-6%。
高盛交易部门（Lee Coppersmith）复盘，美股早盘，受到ASML一季报不及预期后大跌的影响，市场似乎开始质疑在盈利疲软的背景下强劲增长的叙述：ASML -8% 渗透到所有半导体；交通运输领头羊 JBHT 和 KNX -3.5% 均下调了预测；
美股（绿线）早盘急挫，但随着油价暴跌（灰线），这种情况发生了逆转……
黄金和原油自三月底以来“携手走高”！
金价升至 2330 美元（现货）上方的新纪录高点。黄金在过去 10 天中有 9 天上涨，在过去 7 周中有 6 周上涨……
油价也飙升，布伦特原油价格本周突破 90 美元，WTI 价格突破 87.50 美元。中东局势愈演愈烈，各方关注伊朗将如何报复以色列，中东局势将如何升级。
油价金价齐升的同时，美国经济数据也异常坚挺，这让市场愈发猜测美联储今年还会不会降息了。
自从日本央行历史性决议以来，美元日元陷入了挣扎。@Bespoke指出，这是美元兑日元自 1980 年以来最小的 13 天区间……
一方面，日本政府反复口头警告干预；
另一方面，华尔街各家投行都给出日元将创出新低的预测，认为即便日本干预，只要美联储推迟降息，日元将继续下跌。
4月5日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，降息取决于通胀进展。如果通胀进展停滞，特别是在美国经济保持强劲的情况下，今年美联储可能不需要降息。
卡什卡利透露，他3月时认为，如果通胀继续朝着2%的目标回落，今年将降息两次。然而，如果我们继续看到通胀横盘整理，那么就会质疑美联储是否需要降息。
卡什卡利今年不是美联储票委。
最近几个交易日，以资源股为首的周期板块持续狂飙。4月3日，有色金属板块强势领涨市场，有色金属板块大涨超3%，黄金、锌、铜、小金属等细分概念涨幅居前，闽发铝业、中润资源、白银有色、中孚实业等多股涨停。
机构认为，全球经济复苏预期向好，供给失衡造成的金属价格大涨传导到了二级市场，有色金属后市仍有向上空间。
有色大涨之际，坊间开始流传调侃的段子：
一季度，“AI龙头”英伟达狂飙突进，吸引全市场目光。
更惊人的涨幅来自于可可。
两个世界最大的可可生产国加纳和科特迪瓦，因遭受极端天气和疾病的双重打击，可可豆产量严重下滑。
可可一季度涨幅达到惊人的135%，单价突破10000美元，比铜更贵。
早安汇市：
上周五我们的聊天窗口已经炸了，客户、同业、以及圈外人士都在问一个问题：“发生了啥？？为什么是今天！！”
……
周五开盘前，交易室还洋溢着周末的轻松氛围。也许已经7.2附近的心电图走势持续了太久，外汇交易员都已经快忘了波动的滋味是啥。
之前大家普遍预期是以时间换空间。不过，其已经有几点迹象，可以嗅出这会是一个不一样的周五：
第一，前一天美元指数大涨。日元加息，日元贬值；瑞士降息，瑞士法郎贬值；英国不动，英镑贬值…只有美元最强呗？
第二，9:15的中间价。周五的中间价是7.1004，这是两周来第一次站上7.10，往往整数关口多一点的中间价都会别有用心。
第三，境内外即期价差拉大。USDCNH-USDCNY价差从FOMC前的100pips以内，拉大到200pips以上，意味着贬值压力增加。
第四，波动率风险集聚。外汇波动率如果持续走低，往往是变盘的前兆，境内1W隐含波动率在2%以下已经持续近一个月。诡异的是，周四下午银行间期权市场出现了一些隔夜call的买盘…
9:30开盘，7.20附近的ofr似乎比平时要薄一些，bid开盘后就上了7.1990。我们开玩笑说，一天结束了，可能就只有这10pips波动区间了…
就在我准备去维护当天波动率曲面的时候，突然ODM成交上显示7.20的ofr被点了！紧接着bid也站上了7.20….
一瞬间，仿佛一堵墙倒塌，没多久，7.21、7.22整数关口被接连击破，离岸USD/CNH更是如脱缰野马一般直冲7.26！
从客盘供需情况看，早上还有一些逢高结汇，不过下午开始境内购汇和远期购汇比往常大幅增加，远购客盘导致1年掉期点从-2660走强至-2630。
从即期成交量看，周五在岸spot成交量几乎翻倍，周五成交量达583亿美元（前几日日均成交量都在200-300亿左右）。
从波动率看，紧张情绪不言而喻，期权市场上ofr难求，ATM和RR齐飞。
