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本期摘要
随着利率冲击带来美国股市的大幅度波动之后，VIX成为了一个受人关注的领域。如果把波动率理解成风险的话，大部分时间其实我们都处在低风险的状态。VIX天生的是Contango的结构....
本期《付鹏说》请看付总来为你全面解析VIX。
内容梗概
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随着利率冲击带来美国股市的大幅度波动之后，VIX成为了一个受人关注的领域。
在2017年的5月份的时候，我写过一篇日记叫《VIX指数：究竟是买保险付保费还是卖保险收保费？》。在那个过程中，我通过期货的远期曲线，移仓展期的概念，实际上解释了VIX的情况。
如果把波动率理解成风险的话，大部分时间其实我们都处在低风险的状态。VIX天生的是Contango的结构，大部分的时间是问题不大的（订阅特辑观看详细视频和图表）。
就比如说，离我们最近的一段风险是2015年爆发的以中国为主的系统性的风险。当然中国政府在2015年的年底和2016年的年初，成功地通过资本、汇率、资产价格的管制，2016年启动国内的供给侧改革，使得这一次的系统性风险在2016年之后开始逐步地化解掉。
我们看到低风险的状态下波动率基本上维持在一个较低的水平，整个结构就回到了正常的状态，也就是Contango的状态。这个状态实际上是波动率在大部分的时间内都存在的情况。
在之前解释这样的波动率传导的文章中，其实我们也讲过了。这个过程中的大部分时间是在配置资产的时候，你要防范的是类似于波动率起来的时候。而对于喜欢“三年不开张，开张吃三年”做空的人来说，他是比较喜欢系统性风险的，但是他需要等待较长的时间。
VIX期货存在的原因实际上就是天生性的波动率结构，它使得大部分的时间你是在做空。比如这个远期曲线，你实际上大部分的时间通过做空移仓来收取展期的费用。
比如说我们截取了2017年2月份的数据，你可以看到...
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