中国11月份新增信贷和新增社融数据均略超预期，但M1增速低于预期，且进一步下滑，与M2增速距离拉开。这意味着虽然信贷和社融数据增长，但存款定期化还在深化，投融资活动并没有改善。10月份金融数据季节性回调，11月份开始恢复正常。
从信贷结构看，企业中长期贷款增长有微幅改善，票据融资占比比10月份有所提升，说明信贷结构问题没有多大变化。企业投融资需求没有出现明显变化。住户部门新增信贷略有增长，信贷结构与此前相同。
在社融方面，11月份社融同比少增，季调后增长仍然乏力。委托贷款、信托和承兑汇票都有明显减少，而企业债融资同比增长明显，地方专项债发行阶段性真空，延续10月份的环比锐减趋势。
综合来看，11月份新增信贷和社融环比大幅增加是季节性因素所致，同比来看并无太多亮点，从信贷和社融结构看也是信贷梗阻问题依旧。目前企业缺乏投资热情，房地产和融资平台受限后土地无法以大宗抵押品形势进入信贷市场扩张信用，地方专项债继续熄火，经济增长动力持续减弱。
M1和M2增速更能直观反映金融形势。今年以来，M1增速降幅一直大于M2增速，M1增速低于M2后剪刀差不断扩大，M1进一步接近负增长而M2再创历史新低，宏观投融资环境未有改观，信用梗阻依旧会拖累经济。
