央行通过持续降准来“变相降息”的可能性很大

央行的降息决策近期主要关注实际的银行贷款利率的变化和“两轨合一轨”的问题。在贷款利率下降、实体经济融资环境改善的条件下，降息的必要性下降，也不利于两轨合一轨。

降低存贷款基准利率的条件比降低OMO利率更为苛刻。但无论是动用哪一种，从历史经验来看，观察指标都是三个：一是实体经济是否出现加速恶化。二是PPI通缩能否实现和持续，CPI能否维持低位。三是美联储是否完成政策转向。

现阶段而言，央行通过持续降准来“变相降息”的可能性很大；央行降息（OMO利率、贷款基准理论）则需要经济增长、通胀、海外因素的支持。