经过两年的持续博弈，做空机构香橼（Citron Research）与香港证监会的案件终于一锤定音。
近日，香港上诉法庭驳回香橼（Citron Research）创始人Andrew Left上月以“法律问题”的上诉，并让其承担香港证监会讼费。这意味着香橼五年内不得在香港买卖证券的判定要生效。
港股市场一向是让空头垂涎的饕餮盛宴，如今香橼这家“战绩辉煌”，一度使得中概股风声鹤唳如惊弓之鸟的“沽空龙头”都被香港证监会禁入，这对其他小空头的生存会产生什么影响？又会触动到哪些人的“奶酪”？
香橼创始人上述被驳回
沽空机构香橼（Citron Research）早年发表针对恒大的沽空报告，香港证监会指控其涉资料虚假及误导，除了禁止香橼在香港买卖证券5年，同时还要其交出交易获利的160万元。香橼上月以“法律问题”上诉。
近日，香港证监会公告称，上诉法庭驳回香橼创始人Andrew Left针对市场失当行为审裁处（审裁处）就《证券及期货条例》下的法律论点所作的裁定而提出的上诉。这意味着，香橼和香港证监会持续两年的诉讼暂告一段落。
公开资料显示，香港上诉法院即最高法院上诉法庭，成立于1912年，在审级上是香港的最高法庭。是负责处理来自原讼法庭和区域法院民事、刑事案件的上诉，同时亦处理土地审裁处、各审裁处及其他法定组织的上诉的部门，是香港法律机构不可或缺的一部分。
来源：香港证监会
香港首次向沽空机构“开刀”
事情追溯要到7年前。
2012年6月21日，香橼创办人Andrew Left在香橼的网站上发表了一份关于恒大的报告，直指恒大无力偿债，流动性将有严重困难，触发恒大当日急挫近20%。
香港证监会2014年于市场失当行为审裁处启动研讯程序，指控香橼报告资料涉虚假及误导，2016年审裁处裁定Left败诉，除了禁止在香港买卖证券5年，同时需要归还因为沽空中国恒大而获利的160万元。
值得一提的是，这是香港证监会首次向海外沽空机构开刀采取法律行动。
Left曾经提出上诉，但当时被法庭驳回。上诉法庭于2017年初，驳回Left针对审裁处就‘事实问题’所作的裁定而提出的上诉许可申请，并解释Left的申请是逾期提出，即使该申请是在期限内提出，也没有合理的成功机会，并且毫无理据。
于今年1月，Left卷土重来上诉挑战香港证监会，上诉法庭在30日至31日审议其上诉。业内人士表示，此次的败诉，意味着香橼未来5年基本上都将被排斥在香港市场之外了。
有意思的是，在瑞声科技2017年5月被狙击前，香港证监会还曾突致函当地的证券公司、银行及持牌代表等，重提香橼创办人AndrewLeft被裁定从事市场失当行为，在港被施加“冷淡对待令”5年的旧事，并“预警”若证券行等违反有关命令，即属犯罪，可能遭检控。
当时的市场人士认为，沽空机构要借货沽空，一般都需要与证券公司合作。监管机构此举或意在提示相关证券公司等，不要与沽空机构走得太近。
业内关注度高
众所周知，近年以浑水、香橼、格劳克斯、匿名分析等为首的做空大鳄常常活跃于香港市场，并“衍生”出Blue Orca Capital和Bonitas Research等空头，甚至一系列如空城研究等“无名小辈”也纷纷涉足做空港股的“大茶饭”中。
如今，作为做空“龙头”之一的香橼，在与香港证监会的博弈中彻底输了，这是否意味着空头在香港市场不再好“捞钱”了？
香港富昌证券研究员曾子明表示，香港证监会这次的行为属于正常履行职责。香橼被裁定为市场失当行为，不允许进入港股是应有的惩罚。但不代表香橼不可以继续发表沽空报告。
同时香港证监会也在向市场释放信号，恶意做空需要承担相应的后果，沽空报告需要真材实料。禁入市场是指不可以参与股票买卖，无法通过买卖获利，至于他们的报告，只要有理由有根据仍可发表。
“短期而言，这种先卖空，再发布不实的负面投资报告，批评并狙击存在问题的上市公司，从而捞钱的活动，一定会有所减少。空头‘捞钱’跟以前相比会变得更困难。长远来说，这次判决明确表示，只要涉及香港市场的金融产品交易。机构发表的资料及言论，都需要谨慎负责，确保有关资料在重要事项上不存在虚假或具有误导性，这对于维持香港国际金融市场地位是有所帮助的。”香港亚丁金融集团负责人员梁柏桦表示。
但也有香港券商人士认为，少了香橼也会有其他做空机构的存在。做空行为对香港市场亦有积极作用。如果只是单纯让做空机构离开，那么市场或许会变的不如从前。
另外一名香港券商人士则认为，“券商主要靠交易来吃饭的，如果说市场多空实力比较平衡、大家交易频繁、波动比较大的话，对我们利益来讲是比较有好处的。站在我们的立场上，我们是希望有多个方向来选择，做空可以继续。”
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